【天风地产/建材】美联储降息
夜长梦山
2024-09-19 14:21:11 山西省
关注国内外利多因素共振——地产链大涨点评
9月18日美联储宣布降息50BP，政策利率区间调至4.75%-5%。A+H股流动性宽松预期提升，国内降息窗口及空间或进一步打开，叠加板块估值筑底，我们认为“资金、政策、估值”三方面短期或均对板块形成利好。1）资金端，年内地产板块多轮行情与大盘指数关联度较高，其中政策催化为主因，外资及交易型资金回流为辅。美国开启宽松周期后，资金对政策及基本面变化的响应程度或有不同。2）估值端，当前大盘指数回调较深，板块估值延续低位（9月18日，申万地产指数PB 0.56、Wind香港地产指数PB 0.35，均为历史底），悲观预期或已较充分体现，故交易角度“短线政策博弈+中长期估值修复”仍然成立，后续顺周期地产股弹性空间同样较大，建议逢低布局。3）政策端，我们此前提出“8月地产需求端展现一定韧性，但整体仍是量稳价跌的磨底走势，政策思路或延续“小步快跑”的形式托底销售。”国外利率调降后，国内降息空间同步释放，短期聚焦本月20号LPR变化、因城施策下调房贷利率等增量政策空间，此外重点关注存量房贷利率可能调整的情绪催化。地产选股方面，建议围绕①非国央企受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转；②具备投资及改善产品优势的龙头房企独有的周期韧性；③区域型企业其城市基本面分化及市占率提升逻辑；④二手中介受益于存量交易景气度提升。其中，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间或更大。重点建议关注：龙湖集团、金地集团、新城控股、万科A、中国海外发展、招商蛇口、绿城中国、滨江集团、越秀地产、贝壳等。建材方面，估值端来看，当前消费建材2024年PE已跌至2021年以来的10%分位数以下，受益于地产政策预期刺激与资金改善预期催化，1）弹性品种首推：三棵树、坚朗五金、亚士创能、蒙娜丽莎；2）稳健型品种首推：北新建材、兔宝宝、伟星新材。
9月18日美联储宣布降息50BP，政策利率区间调至4.75%-5%。A+H股流动性宽松预期提升，国内降息窗口及空间或进一步打开，叠加板块估值筑底，我们认为“资金、政策、估值”三方面短期或均对板块形成利好。1）资金端，年内地产板块多轮行情与大盘指数关联度较高，其中政策催化为主因，外资及交易型资金回流为辅。美国开启宽松周期后，资金对政策及基本面变化的响应程度或有不同。2）估值端，当前大盘指数回调较深，板块估值延续低位（9月18日，申万地产指数PB 0.56、Wind香港地产指数PB 0.35，均为历史底），悲观预期或已较充分体现，故交易角度“短线政策博弈+中长期估值修复”仍然成立，后续顺周期地产股弹性空间同样较大，建议逢低布局。3）政策端，我们此前提出“8月地产需求端展现一定韧性，但整体仍是量稳价跌的磨底走势，政策思路或延续“小步快跑”的形式托底销售。”国外利率调降后，国内降息空间同步释放，短期聚焦本月20号LPR变化、因城施策下调房贷利率等增量政策空间，此外重点关注存量房贷利率可能调整的情绪催化。
地产选股方面，建议围绕①非国央企受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转；②具备投资及改善产品优势的龙头房企独有的周期韧性；③区域型企业其城市基本面分化及市占率提升逻辑；④二手中介受益于存量交易景气度提升。其中，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间或更大。重点建议关注：龙湖集团、金地集团、新城控股、万科A、中国海外发展、招商蛇口、绿城中国、滨江集团、越秀地产、贝壳等。
建材方面，估值端来看，当前消费建材2024年PE已跌至2021年以来的10%分位数以下，受益于地产政策预期刺激与资金改善预期催化，1）弹性品种首推：三棵树、坚朗五金、亚士创能、蒙娜丽莎；2）稳健型品种首推：北新建材、兔宝宝、伟星新材。
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三棵树
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