今年以来,以小康股份为代表赚足了眼球,打出了一波波赚钱效应,在今天小康股份盘中触及涨停,尾盘收涨6.66%,市值突破千亿。
在小康股份的带动下,市场也出现了众多模仿小康趋势抱团的玩法。复盘小康股份,北汽蓝谷,常山北明,润和软件得出一个共同点——华为+
北汽蓝谷
润和软件
小康股份
常山北明
所以华为概念必须重视,而且放在优先考虑的位置。新能源车三大景气分支之一电机值得期待。
下面资料转自研报社。
相对于传统燃油汽车的内燃机,新能源汽车电机具备更好的功率特性(灵活输出)、高能效(90%,超出内燃机40%)和构造简单(运动部件少)三个优点。2014年至2018年,中国新能源汽车电机行业市场规模从94亿元人民币增长至126.9亿元人民币,年复合增长率为91.7%,行业进入高速增长阶段。
高性能版车型配备双电机,价值量成倍上升。双电机的配备使得电机功率成倍提升,同时后驱主要负责动力,前驱主要负责速度,兼顾低速爬坡和高速续航,使得能量效率提高。目前,特斯拉ModelY、Model3、蔚来ES6、小鹏P7等热销新势力高端车型均配备了双电机版本。
预计到2023年新能源汽车电机市场规模达490亿,三年复合增速在35%左右。绕组扁线化和电机集成化是未来电机发展的两大趋势。
趋势一、扁线电机:多款爆款车型开始使用扁线电机,放量节奏超预期
新能源汽车电机按照材料形状,可分为圆线、扁平线、异型线三种。其中,扁线电机具有体积小,用材少,功率高,效率高,噪音少等优势,尤其在对电机效率的提升上,可将电机效率从3.4%提升至91%,在城市道路中,可使电池续航里程提升一倍。
由于扁线电机的工艺复杂且良品率低,专利技术大部分掌握在欧美日企中,单价也较传统圆线高,目前单价约10万元/吨,加工费约2万元/吨,是传统圆线的2-3倍,因此之前在新能源汽车中应用的较少。
但随着新能源汽车行业的飞速发展,尤其是对续航里程的要求越来越高,扁线电机的应用越来越多。2021年,特斯拉ModelY、比亚迪DMI、大众MEB、蔚来ET7等爆款车型均开始使用扁线电机,扁线电机的放量节奏超出市场预期。
预计2021年扁线电机在新能源车中渗透率可达50%,2022年渗透率可达80%,2023年渗透率达100%。2023年之后,随着扁线成本和性能优势进—步凸显,将向新能源物流车、商用车领域大规模渗透,市场规模将继续保持高增。预计未来三年复合增速可达50%。
精达股份(600577):国内唯一一家通过特斯拉认证的扁线供应商
在新能源车扁线产品领域,精达股份处于阶段性的绝对主供地位。公司15年研发,17年量产出货电装,目前是国内唯一一家通过特斯拉认证的扁线供应商,也是全行业的绝对主供。公司扁线的良品率可达90%,行业领先,先发优势可帮助公司在行业快速爆发增长的阶段全面占领市场。
目前公司客户主要有特斯拉、比亚迪、联电、电装等知名企业,其中特斯拉已解决电机产能瓶颈问题,加速扁线切换,出货量预计6月环比翻倍,Q3末再翻倍达到满配;6月公司已对比亚迪插混DMI平台顺利出货起量,Q3进入全面爬坡期,预计比亚迪下一代纯电平台也将全部使用扁线电机。此外,大众MEB、蔚来等头部车厂也是公司客户,预计今年业绩会快速释放。
目前公司产能供不应求,产能还处于爬坡期,预估今年5000-6000吨,今年年底产能储备1.95万吨,明年年底4.5万吨。加工费上,特斯拉1.7万元/吨,通用、福特、比亚迪等报价均超过2.3万元/吨。
根据最新的业绩测算,预计公司2021-2023归母净利为5.4、7.0、9.4亿元,未来三年利润年复合增速可达30%,对应估值分别为24/18/13倍。
趋势二、电机集成化:华为DriveONE三合一电驱动系统可降低10%的体积和重量并提高4%的效率,有望成行业主流
随着新能源汽车对轻量化、体积空间要求越来越高,集成的电机系统成为行业发展的主流方向,系统集成化也符合驱动电机降成本和缩小体积的需求。
在电机集成化最典型的例子是华为2020年发布的DriveONE电机系统,该系统集成了电机控制器、电机、减速器、车载充电机、电压变换器、电源分配单元及电池管理系统主控单元七大部件,实现了机械部件和功率部件的深度融合,同时还将智能化带入到电驱动系统中,实现端云协同与控制归一。
此外华为也发布了DriveONE三合一电驱动系统,涉及150KW、220KW和270KW三个峰值功率级产品,均采用一体化设计,集成了电机控制器(MCU)、电机和减速器。系列化产品适配A0~C级车型需求。
小康塞力斯车型已首次搭载华为DriveONE三合一电驱动系统,其体积和重量低于行业平均水平的10%,并且提升了4%效率,多合一集成化也有望成为行业主流发展趋势。
长鹰信质(002664):与华为共同研发新一代三合一电驱,电机定子国内市占率高达70%
2020年四季度,信质电机资产负债表中转固了一条智能生产线,对应产值2亿,正是为了华为2021年的电机放量作准备。经过半年的调试和试生产,已经处于放量前夜,市场上的所有华为系的热门车型,即将搭载这条生产线上出来的三合一电驱系统。该系统只有传统系统90%的重量和体积,然而输出了112%的动力,同样的电池可以增加10%的续行。
明年按照华为的预计要卖35万台到50万台,在2025年卖200万台计算,华为电机整体市场规模将达到120到240亿。公司目前作为华为电机产品的唯一合作伙伴,假设未来保守估计占华为电机市场份额的70%,也可以达到将近每年营收的120亿。对应每年12亿左右的利润。而2020年公司的利润为3.2亿,华为电机可以为公司带来四倍左右的利润增量。
卧龙电驱(600580):电机制造核心企业,华为汽车电驱的供应商,全球化布局品牌优势明显。
卧龙电驱是全球电机驱动专业制造的龙头企业。公司拥有9大电机品牌,70个产品系列涵盖18个细分子行业。公司工业电机全球仅次于ABB,位居第二。公司电机板块整体在国内位列第一,微特和EV电机实力强劲,名列前茅。
公司在三大洲拥有生产和销售基地,拥有卧龙、南阳防爆、伯顿、莫利等国内外知名品牌。随着加大电子化研发投入,公司产品护城河有望进一步拓宽。
与采埃孚、德国大陆深入合作,新能源电机业务开拓顺利。2019年,公司与采埃孚签订定点合同,合同金额约为22.59亿元;2020年3月,公司与采埃孚正式签订合资合同,并在非创新型电机领域形成排他性条款;2020年12月,公司与纬湃科技(前身为德国大陆集团)签订新能源电机定点函,销售预估金额为21.11亿元;2021年1月,公司与鑫可传动签订定点合同,合同金额为14亿元。
以百度、小米、华为等互联网公司为代表的第二波“造车新势力”入局,打造“三电”供应链需求强烈,公司作为国内电机龙头,有望迎来深度合作机遇。
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