会议要点

1、公司业绩表现

· 上半年公司实现营收194亿元，同比微降4.6%；归母净利润20.56亿元，同比增长12.5%；扣非净利润22.34亿元，同比增长14.5%。二季度在连云港基地和平湖基地部分装置检修的情况下，仍实现了较好的业绩表现，二季度归母净利润10.33亿元，扣非净利润11.71亿元，环比一季度均实现增长。

2、研发与投资

· 上半年公司的研发费用为7.795亿元，同比增长10.25%，研发费用率为4.1%，同比上升0.55个百分点。公司报告期内申请了115件专利，获得授权专利63件。公司计划投资266亿元的阿尔法基金综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，未来将利用自研技术优势，进一步拓宽产业，向下游高端材料拓展。

3、生产与项目进展

· 公司顺利完成了一号期装置的检修，通过检修优化了技术指标，提升了运行效率和生产稳定性，降低了生产成本。公司未来研发中心于5月28日正式开工建设，计划引入国内外高端人才，目前研发人员达1343人，同比增长11.3%。

· 丁辛醇项目总产能80万吨，分为两条线，一阶段40万吨已经顺利投产，第二条线计划在8月中下旬投产。第一条线主要生产丁醇，以满足公司现有产能需求。

4、设备检修与优化

· 公司乙烯装置的一号装置进行了例行检修，检修周期为50天，检修过程中对装置进行了优化，提升了产能和运行效率，检修后装置满负荷运行，设计产能扩大至140万吨左右。

5、财务与成本控制

· 二季度公司金融资产负债的公允价值变动导致非经常损益亏损3.3亿元，主要由于白银价格上涨影响负债端估价损失，但催化剂价值增加体现在成本降低，利润影响为对冲状态。

· 公司自产丁辛醇主要用于配套自身丙烯酸酯的生产，减少外购需求和运输成本，每年节省运费约2亿元。

6、新项目与未来规划

· 公司计划在2025年四季度完成阿尔法烯烃和POE项目的建设，POE项目的10万吨装置工艺包预计在三季度完成详细设计，争取在2025年底完成主体工程，2026年一季度投产。

· 未来几年公司资本开支预计每年在60到70亿元，主要用于三号四号项目的建设，预计不会提高资产负债率，依靠自有现金流和银团贷款支持。

7、产品与市场

· C2和C3产品上半年利润分布为7:3，C2产品盈利较好，得益于低价原料和下游产品布局。聚烯烃、环氧乙烷和乙二醇今年盈利情况较好，丙烯酸价格稳定，整体盈利情况较去年有所提升。

· 公司计划在2025年投产26万吨高碳醇乳液、20万吨精丙烯酸、4万吨乙烯丙烯酸和10万吨POE项目，进一步完善产业链，提高盈利能力。

8、技术与竞争优势

· 公司在POE领域掌握了α-烯烃自有技术、催化剂开发和工艺技术，具备两个光伏牌号和三个丙烯牌号。公司组建了催化剂研发团队、丙烯团队和下游应用团队，确保产品质量和客户需求的满足。

· 公司采用自有技术生产催化剂，减少对进口的依赖，确保技术和供应链的自主可控。

9、行业前景与市场策略

· 公司认为新增产能对市场影响不大，煤制气审批难度大，新增产能有限。公司技术优势明显，单套装置规模大，能耗水平低，成本优势显著。

· 公司三期四期项目布局聚乙烯、POE、基础油和超高分子量聚乙烯等高端产品，满足国内市场需求，减少进口依赖。

Q&A

Q：公司二季度或者上半年C2和C3的利润分布大概是什么样的？

A：上半年C2和C3的利润分布大概是7比3，C2占七成略多一点，C3占略少于三成。

Q：公司钉钉纯项目的当前运行情况和未来计划如何？

A：钉钉纯项目总产能为80万吨，分两条线。一阶段的40万吨已经顺利投产，第二条线计划在八月中下旬投产。当前第一条线主要生产丁醇，因为公司目前对丁醇的需求量最大。

Q：公司二季度第一套乙烯装置检修后的复核情况如何？相比之前有没有变化？

A：这次乙烯装置的检修是例行检修，周期为三年。检修过程顺利，按计划50天完成。检修后装置进行了技术优化，提升了运行效率和生产稳定性。目前装置满负荷运行，产能扩大到约140万吨。

Q：公司二季度有一个非经常损益是金融资产负债的公允价值变动，具体情况是什么？

A：主要影响来自金融负债中白银的公允价值变动。由于白银价格上涨，负债端体现了估价损失。在利润报表中，投资收益和公允价值变动都有影响。白银作为资产的催化剂，其价值增加体现在成本降低上，两个因素对冲后影响利润。

Q：公司上半年消费税的具体情况及未来预期如何？

A：上半年消费税为一千多万，具体受多种因素影响。未来消费税的变化需要根据具体政策和市场情况进行评估和调整。

Q：如果二季度卫星化学的生产是正常的，没有检修，那么对业绩的提升大概有多少？

A：由于乙烯一号装置检修了约50天，丙烯部分装置也在二季度进行了检修，这导致了产量减少和大修费用的产生，从而对业绩产生了一定影响。具体来说，大修费用大约在1.6亿元左右。至于由于装置检修导致的产量减少对业绩的具体影响，目前尚不便于计算，但可以根据价格价差进行估算。

Q：POE项目的建设情况，包括装置的情况和下游产品验证的进展。

A：关于POE项目，我们已经完成了10万吨碳8和16工艺包的编制，并进入了详细设计阶段。预计2025年四季度可以完成建设。同时，我们也在进行乙烯聚丁烯工艺的开发，目前已完成中试，并即将进行成果认定。这个工艺包的编制正在进行中，预计今年四季度可以开始建设5万吨的聚烯烃项目，以满足80万吨HDPE工具单体的需求。此外，我们的POE产品已经完成500吨的中试，并且项目进展迅速。我们计划在本月底完成工艺包的编制，并在三季度开始详细设计，争取在年底开工建设。目标是在2025年年底完成主体工程，并在2026年一季度投产。

Q：公司主要产品的盈利贡献情况如何？

A：公司的主要盈利来源是C2产品，尤其是乙烷到乙烯的转化，由于乙烷价格下降而乙烯价格相对稳定，价差使得利润非常可观。聚烯烃产品今年上半年表现强势，价格在8000到9000元之间，盈利情况良好。环氧乙烷和乙二醇同比去年也有所改善，尤其是乙二醇价格从年初的4000元左右上涨至4800元左右。其他产品如乙烷、居民大单体和乙醇价格今年表现中规中矩，能够实现盈利。丙烯酸价格相对去年上半年也有所上涨，丙烷价格稳定，因此从丙烷到丙烯到丙酸酯的整体盈利情况与去年相比较为稳定。预计下半年随着多碳醇项目投产，产业链完整度提升，盈利情况将进一步改善。

Q：公司如何看待不同业务板块的毛利率差异？

A：公司的业务板块包括功能化学品、高分子材料和新能源，毛利率存在差异。由于公司的生产经营和财务数据需要考虑保密因素，具体的产品归类和毛利率分析在电话会议中不便详细讨论，但投资者可以私下与公司进一步交流。

Q：自产丁辛醇相比外购能带来多少成本节省？

A：公司自产丁辛醇主要是为了配套自身的丙烯酸丁酯和丙烯酸辛酯需求。过去需要外购大量丁醇和辛醇，价格波动较大，采购成本高。自产可以节省运费，每年约节省两亿左右。公司拥有丙烯资源和煤炭指标，因此原材料成本优势明显。预计80万吨产能的丁辛醇项目将带来良好的盈利情况。

Q：公司今年上半年投资收益下降的原因是什么？是受汇率影响还是天然气价格下跌导致的？

A：主要是量的影响。今年我们码头的检修需求量减少，导致装货量减少，从而影响了投资收益。

Q：公司二季度乙烯外卖的情况如何？

A：我们一年大概外卖三四万吨氢气，约3000万立方米，价格大约为26000元每吨。

Q：公司丁辛醇项目投产后，2025年还有哪些即将投产的新产品？

A：丁辛醇项目投产后，明年我们还会有26万吨的高碳醇乳液、20万吨的精丙烯酸、4万吨的乙烯丙烯酸，以及10万吨的POE项目投产。此外，我们三期的一些项目也在计划中。

Q：公司下半年投产的项目时间计划如何？

A：下半年我们将在八月份启动多碳醇的二阶段项目，此外还有一个26万吨的高碳醇乳液项目也会逐步投产。

Q：上半年丙烷脱氢制丙烯和丙烯酸的整体状况如何？

A：从PDH丙烯酸的盈利来看，丙烷到丙烯的产业链仍然有效益。丙烯酸贡献了约30%的收入，上半年约有六个亿的贡献。PDH的关键在于丙烷的采购策略，我们在美国和中东的货源灵活调整，并通过期货对冲策略保持了竞争优势。丙烯酸和丙烯酸酯的价格较去年有所上升，每吨上涨了300到500元不等，尤其是丙烯酸酯的小品种盈利更好。我们在丙烯酸酯类产品上具有优势，能够平滑市场影响。

Q：公司丙烯酸聚合物（ACP）项目的情况如何？

A：我们目前有15万吨的产能，基本上满负荷生产，客户需求旺盛。我们正在为国际客户如新百丽和保洁开发最新一代的SAP，供不应求。未来我们计划增加丙烯酸聚合物的产能，以满足下游客户需求，并丰富丙烯酸产业链。ACP项目具有显著的技术和市场壁垒，得到国际品牌客户的认可需要较长时间的认证过程。我们将继续在这一领域重点发展。

Q：公司在POE技术方面，尤其是催化剂体系上是否有较大技术突破？POE的应用在光伏和汽车改性方面的业务占比如何？POE的原料是否能顺利配套同时投产？

A：我们卫星化学在POE技术上已经取得了较大突破。首先，我们掌握了α-烯烃的自有技术，并开发了POE的催化剂和工艺。目前，我们已经完成了10万吨的设计，并且在光伏和汽车改性方面也有相应的牌号。我们组建了催化剂研发团队、丙烯团队和下游客户应用团队，确保POE产品的质量和客户需求的满足。关于原料配套问题，我们的丙烯酸装置和POE装置是同步建设的，可以满足整体需求。

Q：公司在光伏领域的技术突破情况如何？

A：我们在光伏领域的技术突破已经取得了显著进展，三个团队协作已经实现了相关牌号的突破。

Q：公司的催化剂体系主要是国产、自产还是进口？

A：我们的催化剂体系主要是自产为主。我们通过自主研发，确保催化剂的配方和生产都掌握在自己手中。

Q：未来几年卫星化学的资本开支预期是多少？

A：未来几年，我们每年的资本开支预计在60到70亿之间。

Q：在未来几年较高资本开支的情况下，卫星化学的资产负债率会如何变化？

A：我们的资产负债率大概率不会提高。由于我们每年有约80亿的现金流，可以兼顾分红和资本开支，不需要通过融资来提升负债率。

Q：公司在新项目中提到的聚乙烯产能规划和技术应用有哪些？

A：我们在三期和四期项目中，更多的产品布局在聚乙烯（POE）、基础油和超高分子量聚乙烯（UHMWPE）等领域。其中，聚乙烯的体量最大。乙烯的主要下游产品是聚乙烯，随着国民经济和科学技术的发展，聚乙烯的需求也在不断增加。目前，全球聚乙烯的年均增速约为3.8%。我们拥有从碳八、碳六到碳四的原料供应链，涵盖了通用型和高端型的供给单体，并结合了催化剂的开发。我们现有的技术包括80万吨的HDPE装置，采用的是利安德巴塞尔的技术，LLDPE则采用Univation的气相法技术。气相法工艺的灵活性较高，可以使用传统的Ziegler-Natta催化剂或茂金属催化剂，且可以使用丁烯或己烯作为共聚单体。POE则是我们自有的技术，主要采用溶液法工艺。全球聚乙烯生产工艺主要有四大类：溶液法、气相法、淤浆法和高压法。我们在现有POE溶液法的基础上，也在开发溶液法聚乙烯的技术。未来，我们将具备这三种工艺的能力，并将聚乙烯产品向高端方向发展，满足包括医疗器材、管材、薄膜等领域的需求。目前，中国每年从国外进口的聚乙烯超过1300万吨，因此市场潜力巨大，关键在于生产出差异化的产品。

Q：公司上半年乙烯的实际加工量是多少？

A：上半年乙烯的实际加工量约为100万吨左右。

Q：公司目前在运输方面是否还存在绕行的情况？

A：目前运输方面的绕行问题已经解决，不再存在。

Q：公司最近成立的海外子公司的主要方向和战略是什么？

A：公司最近成立的海外子公司主要是为了扩大海外业务，包括主要原料的进口和产品的出口。

Q：公司对未来行业景气度的看法以及相对于其他公司的成本优势？

A：从行业角度来看，新增产能对市场的影响不大，因为市场已经消化了这些新增产能。目前，煤制气的审批难度很大，基本处于不批状态，因此未来新增煤制气产能有限。我们公司以资源自给为主，具有技术优势。我们的单套装置规模较大，达到40万吨，并采用了与南京大学和四川大学合作的专利技术，能耗水平较低，成本上具有优势。