非农数据大超预期以及中国央行五月暂停购金导致金银价格大幅度的回落，相比于较而言央行暂停购金带来心理层面的冲击跟影响是更大的，毕竟非农数据连续的上修下修后，信誉度是在急速下降，大方向美国经济继续放缓是没有问题的。

中国5月末黄金储备7280万盎司，较4月末持平，数据是远低于预期的，也是金银重挫的核心因素。本来市场是预计在4月份小幅度增持以后，5月随着金价的调整央行购金速度是要加快的，但是实际上这个预期严重落空，引发了部分资金担心央行就此停止购金的担忧。我们可以看的非常清楚，央行公布外汇储备数据后现货金银就出现了明显的跳水，毕竟在过去的2年中国央行购金成为金价上行最主要的驱动力，市场对央行增持变的非常敏感。

最新数据，黄金占据外汇储备约5.2%   这一比例跟主要的发达经济体相比依旧是偏低，远低于美国，德国，俄罗斯，法国等国家。

随着金价走强，央行购金近几个月有所减少，五月份暂停。

为什么央行购金逐渐减弱，然后暂停？我们作为局外人去猜测，最大的原因可能是因为金价短期涨太急太快。尤其是大家看到央行大幅度增持以后跟风资金还是比较多的，春节后这一波的走高其实很快，金价接近2500是一个非常重要的关口，暂缓购金也在情理之中。中国外汇储备3万多亿美元，如果一口气砸到黄金市场其实很难一下有这么大的供给，这会把金价拉到一个非常高的位置，甚至打出巨大的泡沫。

如果从一个较长的时间来看，我们外汇储备中黄金占比只有5%出头一点，而且按照现在的局势继续增持黄金的长期趋势应该是不会变，或许央行也想要控制一下节奏。我相信，即使央行经过18个月购金这一波增持已经结束，未来还会有继续增持的空间，就像我们看到的16年，19年以及22年分别增持一样。而且全球央行对黄金的整体增持趋势不会变，其实很多国家都在买，明年准备买的是韩国央行跟国家养老金这里一共是1.2万亿美元的体量，又会对现货形成较大的支撑。

这里最大是心理层面的影响：一定会有一波人看到央行暂停增持而选择做获利了结，股票商品都会有。央行购金是支撑金价走强的最主要因素，民间投机资金跟随央行购金提供了大的增量资金，资金获利回吐会对黄金需求形成压力，尤其是国内资金，但是这大概率是减缓金价上行的斜率，甚至带来短期的震荡回调，但是不会改变金价的方向。一方面我们看历史规律，即使央行增持黄金结束后，推动金价上行的几乎所有推动因素都在，金价会继续上行一段时间才出现拐点；另外一方面这轮推动金价上行的主要是亚洲或者说国内资金，西方的降息才开始，加上通胀中长期因素，海外金价需求预期依旧旺盛。

这轮其他商品跟随黄金走强，这个短期情绪影响也很大，比如铜（冷静以后，再看铜价），因为短期真实需求不好，市场讲去美元化的故事激发了铜的货币属性，带动情绪走高，黄金市场的压力势必也会传导到铜，其他工业金属的情况也类似。

如果全球央行对黄金的增持力度变弱，那么在未来一段时间，我们可能要看到，金价跟美国实际利率，名义利率，美元指数的相关性可能会重新增强，以反映金价的金融属性定价逻辑。所幸的是，目前欧洲央行已经开启降息，美元指数也处在拐点的区域，美联储降息只是时间的问题，那么黄金的驱动会从目前的央行购金主导的货币属性，重新切换为全球流动性驱动的金融属性定价。

别急，2450，绝对不是本轮金价高点。