周末发酵程度：

最强的肯定是HBM：很多券商在开电话会，标的一般是周五大涨的，材料端包括壹石通、华海诚科等，设备段如赛腾股份、亚威股份等，长期HBM的逻辑仍然是最好的，只是一般情况下周末发酵的板块在周一都不太好抢，建议周一尾盘或者周二在分歧点再看看，此外，未来国产H客户的HBM供应链值得进一步深挖，找到就是下一个类似盛和晶微产业链的板块型机会。

复合集流体：预计12月初PP铜箔完成高温循环测试，PP耐酸性强，预计有较大概率通过测试，之后有望上车问界M9车型，标的核心是宝明科技，其他包括英联、东威科技等，逻辑较为独立，可作为新能源资金的选配，短期还没结束。

机器人：创业潮出现，开普勒发布了人形机器人，结构类似特斯拉Optimus，鸿蒙也有机器人落地，看好整体行情的持续性，但因各类机构都投入了大量研究资源，主流标的基本明牌，缺少算力租赁中像莲花、恒润那种因赛道切换带来巨大预期差的弹性标的，北特前期没什么人关注所以近期很强，同样可以关注下同益股份和科力尔，前者和华为关系最好，和高端工业母机的合作讨论度好像不高。

AI：Altman离开OpenAI董事会的连续剧，外网推测安全问题可能是其中的原因，可能能带动Ai网络安全产业链的兴起，但网安历史的持续性不好，算力仍然是AI投资绕不开的板块。此外，外网据说Ai Pin销量和用户画像大超产业界和投资人的预期，Altman离开也可能是看到了Ai智能硬件的巨大机会，科技新产品往往是从一路看衰的过程中形成了巨大的超额收益，对于0-1的智能终端，还是不能轻易看空，零部件当中BOM成本占比最高的是微投影，但是台湾公司做的，国内朗迪集团持有4%的股份，其他的高弹性就是已经大涨的博硕。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

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【浙商医药|孙建】济川药业：集采落地，高股息低估值

【事件】股价创医疗行业整顿之后新高

【集采落地，估值压制解除】11月6日第九批集采开标，济川药业的雷贝拉唑片剂最高价中标。

【高股息，高现金】按照现在30%分红率，大约3%股息率。账上100亿现金充足，有加大分红率基础。

【低估值，再成长】小儿豉翘高增长+雷贝拉唑OTC化驱动下，2024年有望稳定增长，当前估值水平具有性价比。

【风险提示】研发不及预期，渠道管理不及预期，新BD项目拓展不及预期。联系人：孙建/李晨琛

【民生通信】星舰二次试飞最新观点：虽未完全成功但大超预期

#星舰此次试飞结果失败但过程超预期 今天很多人在说一二级炸了，包括SpaceX也官方承认了发射失败，但失败的含义其实是一二级失控爆炸情况下星舰并未完成所规划的全部发射任务。此前马斯克在官方场合表态，他心目中定义的二次试飞成功在于“引擎成功点火，且在分离时星舰没有把自己炸掉”，因为在首次飞行的过程中星舰一级5台发动机没能点燃且一二级并未成功分离，而本次这2项问题从飞行来看都得到了有效解决。从最终结果来看满足了马斯克对于这次发射的预期，且二级在成功分离后发动机点火正常又继续飞行了一段距离，获取到了许多飞行数据，虽最后爆炸但也已超出马斯克本人既定预期，并在试飞后第一时间发文祝贺团队。

#星舰有望成为历史级别载具 我们近期也发布了星舰的专题报告对星舰进行了全方位的解读，我们整体观点是短期来看星舰如果成功商用可以大幅提高火箭发射卫星组网的效率并大幅降低发射成本，远期来看星舰所承载的设计使命包括但不限于载人登月与深空探索，商用维度也规划了洲际旅行版本来实现远距离的高速直达，无论是生产生活还是航空航天都会是现阶段科技视野维度下的终极载具。

【“母机”概念】龙头股：豪迈科技、浙海德曼、亚威股份！

第二十五届中国国际高新技术成果交易会正在深圳举行。本届高交会，中国科学院带来了一批最新的技术与科研成果。其中在本届高交会上首发亮相的国产五轴高端数控系统，具有响应速度快、精度高等特点，可以为我国的航空航天、新能源汽车制造等战略性新兴产业提供可靠的技术支撑。国产五轴高端数控系统也就是俗称的“工业母机”。中国科学院深圳先进技术研究院研究员杨之乐指出，这套系统打破了国外长期的技术垄断，实现了微米级的精密运动控制。

目前中低端国产机床已经实现了较高国产化率，产品竞争力较强。以五轴机床、车铣复合机床、精密/超精密机床、大/重型机床为代表的高端机床国产化率依旧较低，国产品牌成长空间巨大。中长期看，机床行业国产化、高端化、智能化大势所趋，自主可控政策推进下，行业有望迎来发展良机。

??东吴证券此前梳理了产业链，1）机床整机环节：推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、创世纪；建议关注豪迈科技、浙海德曼、沈阳机床、日发精机、亚威股份等。2）机床零部件环节：推荐华中数控、秦川机床、恒立液压、绿的谐波。建议关注贝斯特、奥普光电、昊志机电等。

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【国海传媒】中文在线：ReelShort 11月上半月数据实现大幅增长，持续关注短剧出海

#ReelShort下载量和净流水实现爆发式增长、11月上半月数据已大幅超过10月全月、日均数据创历史新高；用户以中年女性为主、商业模式较为成熟：

【下载量】根据sensor tower，截至11月18日（实际数据为11月16日，sensor tower数据滞后两天），ReelShort累计下载量1362万（北美地区占比36%），11月1-16日下载量315.8万，16天数据已超10月的225.0万，环比实现大幅增长。

【净流水】根据sensor tower，截至11月18日（实际数据为11月16日，sensor tower数据滞后两天），ReelShort累计净流水2582万美元（北美地区占比73%），11月1-16日净流水475万美元，远超10月的350.6万美元，环比实现大幅增长。

（注：sensor tower数据为扣除渠道30%分成后的净流水，实际流水≈净流水/0.7。此外，sensor tower数据仅包含ios及Google play，不包括第三方安卓，仅供参考，实际数据以公司公告为准）。

【用户】根据data. ai，爱情等女性向内容主要吸引女性用户，美国安卓用户中女性用户比例高达70%。年龄层面上，45岁+、25~44岁中年用户占比最高，分别约48%/39%。

【收费模式】根据data. ai，变现方式来自一次性购买硬币，用于解锁剧集，定价从4.99美元到99.99美元不等，且针对不同市场付费项目有所调整；用户也可观看广告解锁部分剧集。不同市场内容付费存在差异，美国购买量最高的项目为9.99美元（占比34%）；菲律宾则最偏好299比索（约5美元）的一次性购买项目。

数据来源：dataai CN、Sensor Tower

国海传媒·重申看好小程序游戏（专题报告）、微短剧市场（对话微短剧产业创始人/大咖）未来机会，渠道新变革、微短内容新机会！以及系列上市公司调研！详细欢迎联系团队交流！

开普勒机器人简要沟通

1、做了很久，去年9月德国的展会时考虑带过去，当时还没有开模，今年9月的时候有把样品带过去，当时还叫大强

2、对T特别关注，上海进博会，T动向特别关注，所以方案像T

3、目前都是国内的供应商；海外事业部领导表示没有听说找到海外的供应链；大部分零部件还是外面的供应链，纯米自己没有工厂

4、预计售价2-3万美金，成本现在除了董事长和供应链的同事，其他人都不知道这个数

5、追觅是清华帮的，有清华的帮助融资特别高，必须做大市场的项目；纯米是和自己产品相关，主要做厨房电器，有炒菜机器人，开普勒主要是为了炒菜机器人服务的

6、量产台数预期不到1000

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【国海医药】各位领导，当前时点中药板块投资机会再次来临，建议重点关注三大主线：一、潜在基药目录催化；二、中药国企改革；三、稳健增长低估值中药公司的长期确定增长。

在经历今年上半年中药板块的大行情后，由于市场担心23Q4 Q1由于上年同期高增长带来部分公司业绩表观承压、叠加部分中药国企改革公司进展阶段性停滞，今年6月份后中药板块整体承压明显，部分公司调整幅度较大。

当前时点，我们认为中药板块投资已迎来三大显著变化：1）、疫情受益的高基数问题已经过2个季度充分消化；2）、2023年10月底以来相关企业国企改革&股权激励已有实质性进展；3）、卫健委负责基药目录调整的领导已经到位，新版基药目录调整已经启动。中药板块投资有望进入新一轮上升期！

充分考虑各中药公司长期成长的确定性、未来1-2年业绩增速&估值、股价催化剂等因素，我们建议可重点关注三大细分方向投资机会：

1）、新一轮基药目录调整带来的投资机会。卫健委领导调整落定后，新一轮基药目录预计将于24年上半年落地，建议关注有望新进基药目录产品收入占比大or新进基药品种数量多的公司。建议重点关注【方盛制药】【盘龙药业】【一品红】【贵州三力】等。

2）、中药国企改革。10月30日，中航重机股权激励获批，为今年来第一家获批股权激励的国央企。我们预计今年底中药行业亦或将有部分重点国央企获批or实质启动股权激励，建议重点关注【东阿阿胶】【太极集团】【昆药集团】等。

3）、稳健增长低估值中药企业的长期稳定投资机会。受益于国家持续鼓励中医药传承创新发展，中药行业整体增速相比2020年前已显著加速，并驱动行业涌现出一批收入复合增速10-15%左右、利润复合增速15-20%左右的公司，建议各位领导长期关注其确定增长的投资机会。可重点关注【健民集团】【济川药业】【华润三九】【羚锐制药】【葵花药业】【江中药业】【马应龙】等。尤其是济川药业（雷贝拉唑集采落地&蒲地蓝退出省医保一年，利空已消化；BD创新药24年上半年陆续申报生产，驱动估值中枢提升）、健民集团（体培牛黄具独家垄断性，销量20%稳定增长、具备提价期权），其长期估值中枢亦具备提升空间，有望实现戴维斯双击！

欢迎您与我们进一步交流！

金葡菌中期分析结果积极，高度重视小而美创新标的欧林生物【德邦医药】

公司收到独立数据和安全监查委员会发送的金葡菌III期临床期中分析建议书，结论为继续推进金葡菌Ⅲ期临床研究；

简评：金葡菌III期临床首个关键节点已达到，研发成功概率大幅提升，前期市场担忧研发失败风险大幅降低；

静待完成III期临床研究，预计24年底完成（完成6000例入组），中期分析结果也有利于海外授权推进；

开拓院内感染疫苗研发全新赛道，新款超级重磅品种出炉。除金葡菌外，公司积极布局铜绿假单孢杆菌、鲍曼不动杆菌、A 群链球菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗等全新品种研发，其中幽门螺杆菌疫苗未来有望成为媲美HPV级别的超级重磅品种。公司已成为极具特色创新疫苗研发企业，品种格局极度稀缺，构筑了公司研发管线的高壁垒。

短期金葡菌+传统产品（破伤风+AC-hib）有望贡献整体120亿目标市值。

[庆祝]【FC-BGA】：HBM核心封装材料，成本占比高70%

知识点1：高端IC载板及材料占HBM先进封装成本70%

知识点2:HBM通常是通过FC-BGA封装基板与GPU、CPU进行封装。

知识点3:IC载板分为两大类:

WB类：在中低端的WB类封装中占封装总成本的40%

FC类: 在FC类高端封装中占 70%-80%

002436兴森科技：珠海 FCBGA 封装基板项目已建成并试产，全面达产后预计可增加收入 16 亿元。

603002宏昌电子：与晶化科技共同开发用于半导体FCBGA先进封装制程中使用的增层膜新材料，目前产品进展顺利，已经在下游重要终端客户开展验证，并已经取得阶段性良好成果。

603186华正新材：与深圳先进电子材料研究院联合积极研发可用于 FCBGA 的 CBF 积层绝缘膜。

文章数据来源：中泰证券研报        分析师：王芳

【神工股份】【HBM产业链】硅电极龙头

#HBM为【7年200倍】成长赛道

11月13日，SK海力士首席执行官公开表示，预计到2030年公司高带宽内存（HBM）出货量将达到每年1亿颗，23年约50万颗，7年200倍，AI大趋势下存力空间广阔，HBM产业链是重中之重。

#HBM为【TSV刻蚀】拉动增量

HBM实质上为DRAM向3D方向封装的技术路径，8封1为目前主流方案，垂直堆叠最核心的工序为TSV刻蚀，单个HBM芯片有望带来数倍的刻蚀工序需求量，刻蚀设备的核心零部件硅电极属于耗材，平均数百或者上千小时需要进行更换，HBM大趋势下，硅电极市场有望优先受益。

#硅电极龙头/存储业务含量极高/【神工股份】

1、刻蚀设备硅电极核心龙头，终端客户存储厂占比超80%！全面覆盖【三星/海力士/英特尔】等海外龙头，业绩有望逐步向好。

2、23Q2是主业业绩底部，硅材料/8寸轻掺硅片有望随着行业景气度回暖/折旧期渡过而稳步向上。

3、筹码结构佳+小市值细分领域龙头+HBM趋势核心受益环节+主业筑底迎拐点。

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【东吴计算机】Altman 解雇点评：或因安全问题被解雇，国内大模型追赶压力减缓

事件：OpenAI董事会解雇Altman，同时联合创始人兼总裁Greg Brockman也宣布辞职。

Altman离职理由：是董事会进行审议审查过程后得出的结论，他在与董事会的沟通中始终不坦诚，这阻碍了其履行职责的能力。董事会对他继续领导OpenAI的能力不再有信心。

目前董事会情况：Sam Altman和Greg Brockman离开后，OpenAI董事会还剩下4人，包括首席科学家Ilya Sutskever，另外3个「体制外的社会闲散人员」。

微软方面：OpenAI最大的合作方微软第一时间表示将继续合作关系。

Altman离职原因可能：外网推测主要原因关于安全问题可能是最大的原因。董事会认为现在的迭代速度会有AI道德相关风险的，并认定Altman有着报喜不报忧的行为。包括此前出走的Anthropic创始人兄妹也是因为安全原因离开OpenAI。

评价：对OpenAI来说，如果是安全原因导致的话可能会延缓GPT后续的推进和商业化进度。对国内大模型企业来说追赶压力放缓。同时关注AI+监管机会。

【芯瑞达】【兆驰股份】两个核心推荐，都创近两三年新高

1）芯瑞达：Mini背光的小龙头，电视mini已经起量，预期车载mini明年起量。mini背光产业链都有机会，公司是弹性较大标的之一，未来几年业绩成长较快。

2）兆驰股份：电视ODM业绩超预期，且明年预期乐观。LED芯片和COB封装的龙头，引领产业链降本，加速LED直显在泛消费市场放量，未来成长性较好。

重申LED产业链未来成长性机会，趋势在加速！

市场LED产业链最深度研究，11月刚跑过一圈产业链

主推标的：芯瑞达、兆驰股份、海信视像；

重点关注：聚飞光电、凯格精机/新益昌、艾比森/利亚德/洲明科技、华灿光电/乾照光电等。

欢迎沟通  宋伟@浙商中小盘 18918689787

华为人形机器人专家#由球友提供，出处未知#

滚珠丝杠：目前秦川和鼎智验证的情况比较好，用量12根，单个机器人价值量8500-9000（国产），日本的成本15000左右

减速器：绿的谐波、双环验证比较好，同时精锻科技也在接触。单机价值量27000-28000元，单价1500左右。

伺服电机：目前用的汇川，但是只是想学习，后面打算自己做。

灵巧手用的也是空心杯电机方案，采购零部件自己做，鼎智和江苏雷利都在接触，伟创电气做的也还行

力传感器：主要用在手部、关节等，目前主要用扭矩传感器，六维传感器还没有实际的应用，供应商是昊志机电、八方股份（用在手部）

IMU：全身用量20多个，主要头部和四肢，供应商是华测导航

节奏：2024年1月会做组装和运动测试，Q3-Q4发布。

BOM：50-60万之间（纯硬件），大头是在丝杠、电机、减速器等占比在30-40%。

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