①国常会降准大概率不是全面降,而是主要是定向针对小微企业降,而银行恰恰又是不愿意给信用质量较差的小微贷款的,所以这有可能会变相提升银行的信用风险,降低资产质量;
②根据前几次国常会的情况来看,说降准但并不一定会降,后面有可能视宏观环境的变化而选择不落实。尤其是当前市场对于国内外宏观形势的变化预期尚处混沌之中(比如原先预期要taper,但美国ISM不及预期,又减弱了对紧缩的预期等),还难以看出能否会落地;
③银行本身在今年的经营情况就不怎么好,上半年的宽货币(货币发行增加)紧信用(减少政府专项债、企业信用债的发行),导致银行难以进行资产配置(资产荒,难以找到合适的信用资产进行配置),剩余流动性留存在银行体系内找不到很好的收益机会,拉低了银行的整体盈利能力。
关于后续银行股会怎么走:
①小微企业贷款确实会增大银行信用风险,但银行也可以通过议价力以及资金价格的重新定价,或者通过CDS等方式转移风险。而且国家其实也隐含了对小微企业信用风险变相兜底的意思。因此不必过于担心的。
②不管是否降准,今年处于海内外共振式修复的一年,利率阶段性上行仍是大概率事件,银行资产端收益仍有提升空间。
③由于财政政策的“后置效应”,专项债发行会在下半年集中进行,有望缓解银行“资产荒”。
因此,我认为银行的下跌更多是反映短期的市场预期扰动,往后看,银行的配置能力以及盈利能力依旧有望得到改善。再考虑到银行整个板块的估值不高,又已经超跌,因此此次下跌说不定就是一个中长期价值配置的时点