【信达电子/凤凰光学】凤凰涅槃，碳化硅国家队新生

1、近日，凤凰光学发布公告并购中国电科旗下半导体外延材料厂商普兴电子、国盛电子,目标标的在半导体外?延材料领域具有领先的核心竞争优势和行业地位。普兴电子从1963年开始进行半导体硅基外延材料的技术研究?，年产各种硅基外延片600多万片，是国内最大的硅基外延材料供应商，产品主要以4-6英寸外延片为主。国盛?电子主要产品覆盖4英寸至8英寸的各类型外延片，是全国最大的8英寸外延片生产商。多年以来，普兴电子、国?盛电子凭借优质技术和核心竞争力开拓了一大批优质客户，包括中芯国际、华虹集团、台积电、世界先进、士?兰微、华润微、有研新材、恩智浦等。

2、此次凤凰光学控股普兴电子、国盛电子后，公司将拥有国内最大的硅片外延片产能，占本土外延片产能超过 40%，并有望在将来成为国内最大的碳化硅外延片生产商，具体来看：
（1）4-6英寸硅外延片产能合计约超过70 万片/月；
（2）8英寸外延片合计超过20万片/月；
（3）6英寸SiC外延片2025年有望达到9万片/月。

3、发行后市值测算。从普兴电子、国盛电子经营状况来看，普兴电子、国盛电子2021年上半年分别实现营收 4.95亿元、4.25亿元 ，净利润分别为1.29亿元、1.18亿元。预计2021年合计营收超过20亿元，合计净利润超过 5亿元。

公告显示拟购买资产的预估值范围约为43-53亿元，拟出售资产预估值6-8亿元，发行价格为12.80元/股，购买资产发行股份数量 约3.4亿股，募集配套资金发行股份数量约0.84亿股，此次发行约4.2亿股，发行后总股本7亿股，按当前价 46.69计算得对应市值约327亿元，对应今年65倍PE，考虑到公司在SiC领域的稀缺性，现价仍有接近翻倍空间。