日辰股份： 激励制度日趋完善，长期发展空间广阔

关注原因：公司昨日发布股权激励，同时根据行业媒体报道植物油价格创八年新高，且食用油库存也降至10年低点，食品食用油板块存在一定的预期差。

1、植物油价格创八年新高。22日芝加哥期货交易所（CBOT）5月豆油期货收盘涨停，日内涨2.5美分，报56.37美分/磅，创2012年9月以来新高。自去年6月以来，在劳动力短缺、天气等因素影响下，联合国(UN)植物油价格指数上涨70%至9年高点，食用油库存也降至10年低点。美国推动使用食用油生产绿色燃料的计划，进一步推高已经接近历史高位的植物油价格。生物柴油是动植物油脂等生物质经过酯化、酯交换或加氢脱氧工艺制得的液体燃料，是燃料领域化石能源的主要替代产品。根据报告，第二代生物柴油产能主要分布在欧洲和美国，2019年全球占比分别为44.6%、38.5%。欧洲生物柴油的原材料以菜籽油为主，美国、巴西、阿根廷以大豆油为主，而马来西亚和印尼以棕榈油为主。食用油个股包括：京粮控股、道道全，深粮控股。

2、3月22日晚公告，公司制定2021年股票期权激励计划(草案) ,该激励计划拟向激励对象授予股票期权数量为138.6319万份，行权条件为：1）相比于2020年，2021-2023年收入或归母净利润增长不低于30%/69%/119%，即 2021-2023年复合增速不低于30%，可行权的比例为100%；2）相比于2020年，2021-2023年收入或归母净利润增长不低于22.5%/51.75%/89.25%，即2021-2023年复合增速不低于23.7%，预计随着疫情好转推动餐饮业景气度快速恢复，复合调味品需求端将保持高景气度，叠加刘一手火锅等餐饮大客户的快速开拓，公司有望完成上述业绩目标。

3、公司为国内最早的专业复合调味料生产商之一，主要生产酱汁类调味料、粉体类调味料以及少量食品添加剂，旨在为食品加工企业、连锁餐饮企业提供专业的调味解决方案，包括配方研发、精细化应用，以及标准化的生产。公司创立"味之物语"品牌在商超和电商等渠道布局,同时发掘生鲜、便利店、餐饮上游、速食产品领域的空间。此前公告，拟设立上海运营中心，旨在更有效地开发长三角地区市场，为公司客户提供更加方便、快捷的服务；同时，公司拟成立全资子公司日辰食品（嘉兴）有限公司，并建设日辰股份嘉兴数字化食品制造中心，此前公司只在青岛有工厂，此次在嘉兴建设制造中心为开拓南方市场提供产能支持。

4、随着疫情好转，餐饮行业逐步恢复，商家对去厨师化的认识逐步提高，有利于复合调味料向B端渗透，实现渠道多元化；公司目前产能弹性较大，由一班次转化为两班次有望实现产能翻倍，我们预计2020/2021/2022年公司营收分别为2.8/4.1/5.6亿元，预计2020/2021/2022年归母净利润为0.9/1.2/1.7亿元，对应目前股价的市盈率为75x/52x/39x。（0323民生证券、国盛证券研报，公社帖子）

风华高科：春暖花开，MLCC国内龙头轻装上阵

关注原因：MLCC进口替代—未来5-10年持续景气，产能看10倍空间，业绩弹性充足

1、3月22日发布2020年年报，2020年营业收入43.32亿元，同比增长31.54%；归母净利润3.59亿元，同比增长5.86%，扣非净利润4.32亿元，同比增长67.03%；毛利率29.65%，同比增长5.67pct。

2、公司2020受益于下游需求大幅增长，MLCC毛利率44.5%（+5%），电阻毛利率35.5%（+10%），片容、片阻、电感销量同比分别增长29.22%、36.31%、46.54%；20Q4单季营收为14.1亿元，创连续8季度以来新高，仅次于上轮景气周期顶点18Q3；奈电科技商誉减值计提完毕、投资者诉讼充分计提，2021将轻装上阵，未来发展可期。

3、2020年公司月产56亿只片容技改扩产项目已顺利达产；投资75.05亿元建设新增MLCC月产450亿只的祥和工业园高端电容基地项目，该项目按合同签订金额已完成投资29.88亿元；投资10.12亿元建设新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目，该项目已于2020年12月完成立项，正在加速推进。

4、公司是国产MLCC龙头，国内最大的新型元器件及电子信息基础产品科研、生产和出口基地，目前MLCC价格由日韩以及中国台湾地区的部分企业主导，随着行业供需关系持续紧张，一些厂商陆续发布涨价函，国内厂商或将也有提价计划。

5、随着5G新机陆续发布和PC、笔电换机需求拉升了MLCC和电阻景气度，MLCC和电阻国产替代市场大（每年将近600-700亿进口规模），庞大的进口替代需求叠加产能扩张，在国产替代的逻辑下，行业的景气度将持续攀升，公司中长期成长可期。

6、公司重研发+推激励+稳扩产，我们看好全球格局变化下MLCC+片阻等国产化大机遇、21年行业顺周期业绩弹性以及国企治理持续改善背景下的投资机会， 21-23年盈利预测15.6/23.4/30.3亿元。（0323开源证券、天风证券、野村东方国际证券）