维持“增持”评级。维持公司2021-2023年EPS 3.25、4.56、4.73元，维持目标价110.50元。公司公布2021年半年度报告，业绩高速增长符合预期。多晶硅高景气延续有望超市场预期，公司量利齐升助力业绩高增。多晶硅高景气维持，公司业绩实现量利齐升。上半年公司实现多晶硅产量4.13万吨（同比+9.01%），销量4.25万吨（同比+11.98%），单晶硅片用料占比为99%以上，已经实现N型高纯硅料的批量销售。其中Q2销量为2.11万吨，预计全年产量为8.3-8.5万吨。上半年硅料平均单位销售价格为10.55万元/吨，生产成本为4.15万元/吨，现金成本为3.55万元/吨，其中，Q2硅料平均售价13.45万元/吨，生产成本为4.15万元/吨，现金成本为3.56万元/吨。公司坚持创新与技术开发，上半年研发投入合计1.29亿元，同比+406.07%，对品质成本持续优化。

积极扩建产能，长单锁定出货，持续享受行业高景气红利。新建产能方面，公司三期B阶段年产35,000吨项目预计年底建成投产，2022年3月底之前达产；计划未来三年保持年均50%产能增速，在2024年底前实现高纯硅料总产能27万吨/年。上半年，公司与多家知名硅片企业签订销售长单合同，产能已被锁定至2024年。我们认为，多晶硅行业高景气有望超市场预期，公司作为全球多晶硅龙头企业，在技术、成本、品质等方面已实现全面领先，将持续享受行业高景气红利，实现量利齐升。

催化剂。供应链长单签订、产能加速释放、下游装机需求大规模启动。

风险提示。海外疫情影响装机的风险、超预期行业扩产致竞争加剧。