🔥上午火电板块大涨,我们认为一方面体现火电企业三季度利空出尽;另一方面来水持续偏枯叠加冷冬用电需求提升,四季度缺电或将重现,火电保供需求强烈,电价机制改革有望获得实质性进展。
⚡火电企业三季度业绩方面,1)长协煤履约率在监管强力度执行下有所提升但增幅有限,2)同时在水电来水偏枯以及用电需求上升下,火电利用小时数提升,3)部分电力盈余地区火电厂通过省间现货获得较高收益。综合影响下火电亏损进一步收窄,部分企业实现盈利。
⚡展望四季度,10月2日中央气象台发布史上最早寒潮预警,如果今年冬季证实为冷冬,电采暖负荷或大幅提升,叠加水电出力受限,缺电情况可能卷土重来,并且我们认为本轮缺电或将成为未来十年缺电起点。
⚡在此背景下,国家重申以煤为主的基本国情,持续加大长协煤执行力度,在2022年开启新一轮煤电审核开工周期(前三季度核准公示超6千万千瓦煤电)。但我们强调,行政性压制煤价仅能解决短期问题,解决长期问题要结束煤-电顶牛,将价格决定权还给市场,缺电加剧形势下火电电价机制理顺有望获得推进,火电企业利润或将确定性触底。
🌟结合当前股价、业绩弹性及确定性,我们高度看好火电转型新能源的龙头公司,短期看长协履约率提升带来煤电业绩反弹,中期看电价机制改革及新能源发展。核心推荐组合为【华电国际】【国电电力】【内蒙华电】【中国电力】【华润电力】。