8月24日晚间国常会召开，政策强调可持续、不搞大水漫灌，增量政策以促基建为主但规模有限——新增3,000亿政策性金融工具额度，督促基建项目核准开工，并增加5,000多亿专项债结存限额发债。房地产政策维持在“一城一策”的框架内、继续淡化地产周期影响。我们认为总体而言，政策幅度温和，可能不足以对冲经济增长下行压力。