用于光伏+电动车充电+节能家电的新兴材料，这家公司一口气扩产6万吨剑指全国第一，当前估值仍处于相对低位

软磁材料是新能源如光伏、风电、电动车等行业需要用到的材料，此前本栏目已覆盖过铂科新材、悦安新材、屹通新材等多家公司。

近期浙商证券王华君、招商证券刘文平纷纷跟踪软磁行业另外一家公司东睦股份，公司拟在山西新设子公司建设“年产6万吨软磁材料产业基地”，总投资7亿，扩产后公司产能有望成为国内第一，充分受益下游新能源发展。

王华君预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.3/3.3/4.5亿元，同比增长804%/40%/37%，当前公司市值70亿，对应明年PE20倍出头，维持公司“买入”评级。

扩产后软磁材料产能有望成为国内第一，规模效应下盈利能力有望再提升

8月9日晚间，公司拟在山西新设子公司建设“年产6万吨软磁材料产业基地”，本次临猗项目预计总投资7亿元。

合金软磁可为新能源、高效节能家电、新能源汽车及充电设施、计算机、数据中心服务器、5G通信、消费电子、电力电子、电机等领域提供储能及能源转换方案，下游行业均属于国家扶持的新兴领域，正处于高速发展的战略机遇期。

公司明确软磁业务（SMC）为最优先级发展方向以来，多次布局：

1）2021年底山西东睦空置场地启动年产6000吨SMC生产线基地建设；

2）2022年3月与7月完成对东睦科达及德清鑫晨股权收购；

3）2022年8月拟扩产6万吨产能。

浙商证券认为公司多次布局彰显对SMC板块发展决心与信心，软磁材料需求量有望伴随光伏、新能源车行业发展进一步提升，扩产有望使软磁业务维持较快增长。

公司主要竞争对手为铂科新材，铂科新材2021年产能约2.5万吨/年，伴随惠州房改造及河源项目投产，预计2024年产能约6万吨/年。

根据公司公告，公司原计划2024年将浙江东睦科达产能扩充至4万吨/年，若未来山西6万吨项目顺利投产，公司软磁材料产能将有望成为国内第一。

软磁基地选址山西具备经济性，有望使公司软磁材料整体盈利能力进一步提升

软磁新基地选址山西有望进一步降低公司成本，其中人工成本：

山西制造业平均工资低于浙江省同口径约30%，2020年东睦科达人工占比成本约10%，有望提升毛利率约3个百分点；

2）能源：公司粉厂德清鑫晨公司将租赁制氮气的设备进行自制氮气，预计能源费用支出将提升，目前山西省平均电价约低于浙江省同口径40%，山西项目投产后有望降低SMC产业整体能源费用；

3）运输费：公司SMC业务客户主要位于“长三角”与“珠三角”地区，综合考虑原本原材料运输产生费用，预计运输成本对毛利率负影响较小。