恒玄科技：TWS SOC龙头乘风而上

关注原因：超跌符合现在市场炒作风格+行业发展红利+业绩持续增长

1、公司是国内音频SoC领军者，将通过募投项目升级现有产品，进一步稳固其音频SoC市场龙头地位，并积极布局智能WIFI芯片及可穿戴平台的研发，向AIOT领域进军；旗下拥有普通蓝牙芯片、智能蓝牙芯片以及Type-C音频芯片三类产品，主要应用于TWS耳机、智能音箱及Type-C耳机等领域。

2、公司针对TWS耳机，音频同步方案从传统蓝牙转发、低频电磁转发再到IBRT，降噪方案从前馈到混合，同时集成语音唤醒功能，产品性能已达行业先进水平，已覆盖华为、哈曼、三星、OPPO、小米、SONY等主流安卓终端厂商，在后续产品研发过程中与其保持高度配合而形成较强的粘。

3、据Canalys预测，2021年全球TWS耳机出货量将超过3.5亿台，到2024年，全球TWS耳机出货量将增长至5亿副以上； 2021年全球智能音箱出货量预计将达到1.63亿台，同比增长约19%；未来5G落地催生的换机浪潮有望为Type-C耳机带来稳定的市场需求，作为为Type-C有线耳机智能化提供充足动力的Type-C音频芯片，未来市场可期。

4、公司2020年业绩快报：受益于TWS耳机市场的快速发展，实现营收10.61亿元，同比增长63.55%；归母净利润1.98亿元，同比增长194.44%；扣非后归母净利润1.71亿元，同比增长212.53%。

5、当下音频SoC芯片下游市场需求旺盛，国内品牌快速崛起为主控芯片国产化打开成长空间，公司在技术、产品、客户端的三大优势共同筑造其核心竞争力，有望乘行业快速扩容之风实现业绩持续高速增长。

6、预计2020-2022年公司实现营业收入分别为10.61/15.90/21.80亿元，实现归属于母公司净利润分别为1.98/3.70/5.40亿元，对应EPS分别为1.65/3.08/4.50元/股，当前股价对应PE估值分别为158/85/58倍。首次覆盖，给予“买入”评级。（0310国海证券、0301华安证券）

龙蟒佰利：股权激励方案落地，覆盖面广、激励充分，保障未来持续成长

关注原因：股权激励覆盖率超50%+4月钛白粉涨价在即+业绩弹性可期

1、事件：公司于3月9日晚发布公告，公司拟实施限制性股票激励计划（1）授予限制性股票数量为1.52亿股，占总股本的6.79%。（2）授予激励对象总人数为4999人，占比2019年员工总数55%。（3）授予价格为16.54元/股。（4）解锁条件为2021-2023年度扣非归母净利润较2017-2019年度扣非归母净利润平均值增长率分别不低于10%、20%和30%。

2、本次股权激励覆盖核心高管，与近半数员工共享发展红利，将有效调动管理者和员工的积极性和创造性，吸引人才、提高员工的凝聚力和公司的竞争力，确保公司长期、稳定、可持续发展。

3、2020年我国钛白粉总产量约347万吨，行业平均产能利用率为89%，供需呈紧平衡状态；预计2021年钛白粉的供需关系仍然紧张，需求端受到海外经济持续复苏以及美国地产上行周期的带动，我国钛白粉出口有望继续维持较高增速，景气度将持续上行。

4、日前Chemours、Tronox宣布自4月1日起上调其钛白粉售价200美元/吨，预计国内市场将再迎价格上涨，钛白粉每涨价1000元，对应公司年化净利润增厚7.6亿元（以101万吨产能满产测算）。

5、公司是中国钛白粉标杆企业，硫酸法与氯化法双龙头，生产规模亚洲第一，全球第三，实现了从钛矿原料经加工到高钛渣，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛的全产业布局；现有85万吨钛精矿可为36万吨硫酸法提供原料配套，大幅降低其成本；收购新立钛业、与金川集团成立合资公司进军海绵钛，收购东方锆业股权并参与定增完善锆制品布局，钛锆协同巩固龙头地位。

6、坚定看好钛白粉景气上行和公司全产业链布局，预测公司2020-2022年，预计实现归母净利润27.1、37.6、48.5亿元，对应PE为24X、19X、15X。(0310申万宏源、兴业证券)