会议要点

1、SGM公司背景与发展

SGM公司成立于1975年，是全球最早的国际舞台灯光品牌之一，起源于意大利，后因资本运作搬迁至丹麦。SGM公司在舞台灯光领域有着丰富的历史和底蕴，并以其独特的专利技术和高质量产品著称，特别是在颜色管理系统和全天候防水技术上有显著优势。近年来，公司逐渐将业务重心转向建筑艺术照明领域，参与了多个全球知名建筑项目。

由于股东与管理层之间的矛盾，以及疫情的影响，SGM公司在2023年进入破产程序。浩洋股份在此背景下，以300万欧元的价格收购了SGM公司的全部资产和员工，但不承担原有主体的债务。这次收购使浩洋股份获得了一个全球知名的建筑艺术照明高端品牌，并丰富了其产品矩阵。

2、并购背景与交易细节

公司的投资策略包括舞台灯光行业的品牌扩展和照明领域的产品拓展。SGM公司的破产为浩洋提供了一个符合其投资策略的机会。浩洋股份在SGM公司破产前就已与其接触，并在破产程序中成功收购了SGM的资产。这次并购不仅避免了债务风险，还为浩洋带来了新的市场和技术资源。

并购后，浩洋计划通过将PSA产品线与SGM品牌结合，提升SGM的销售潜力。SGM的现有渠道与浩洋的自主品牌雅图不重合，这为浩洋提供了拓展全球销售渠道的机会。此外，SGM的专利技术和研发团队将为浩洋的产品研发提供支持。

3、并购对浩洋股份的影响

通过收购SGM，浩洋股份获得了一个全球知名的建筑艺术照明品牌，丰富了其产品线，并有望通过整合PSA产品线提升销售。SGM的渠道与浩洋现有品牌不重合，提供了拓展全球市场的机会。此外，SGM的专利技术和研发团队将为浩洋的产品研发提供支持。

并购预计将优化浩洋的管理和提高营收与利润。SGM在丹麦的生产和采购成本较高，但通过在中国的采购和生产，浩洋有望提高毛利率。此外，SGM的原产地证书在应对国际贸易政策变化时提供了一定的优势。浩洋计划在短期内完成SGM的整合，并利用其在管理海外子公司方面的经验，确保并购的顺利进行。

4、财务与风险管理

公司的财务状况稳健，账上现金充裕，负债率低。此次收购对公司整体财务影响较小，且公司计划通过优化SGM的生产和采购流程来提高盈利能力。并购过程中可能产生的费用主要为一次性费用，对公司财务影响有限。

并购过程中，公司将严格遵循丹麦的破产程序，确保产权和交割的合法性。浩洋在全球范围内已有多个投资主体，能够有效规避跨境投资的审批风险。此外，浩洋计划利用SGM的客户资源和渠道进行交叉整合，以提升销售收入。

Q&A

Q：公司为什么决定购买SGM Light公司的资产？

A：公司在周末期间与丹麦SGM公司的破产管理人签订了SGM Light资产的购买协议。此次资产购买的背景包括SGM公司在舞台灯光行业的历史地位及其与浩洋股份的早期合作关系。SGM公司是全球最早的国际舞台灯光品牌之一，早在2004年浩洋股份的前身金阳就曾是SGM的OEM供应商。

Q：SGM公司的历史和业务发展情况如何？

A：SGM公司成立于1975年，是全球最早的国际舞台灯光品牌之一。公司最初在意大利成立，后因创始人Peter Johansen的资本运作而搬迁至丹麦。SGM公司以舞台灯光为主，2010年推出业内首款全天候防水舞台灯光灯，并在颜色管理系统上拥有独特的专利技术。疫情后，公司重心转向建筑艺术照明领域，参与了多个国际知名建筑项目，如巴黎LV总部和新加坡天空之树。SGM的竞争对手包括飞利浦、欧司朗等国际知名公司。

Q：SGM公司的当前经营状况如何？

A：SGM公司目前有约60名员工，分布在美国、日本、意大利等地，销售团队覆盖全球主要国家和地区。公司在丹麦拥有完备的生产线，但部分生产依赖外包。尽管丹麦的成本较高，SGM的产品毛利率仍能达到35%到40%。公司主要通过经销商销售，产品定价较高，整体业务经营良好。

Q：公司在过去几年的经营情况如何？尤其是在疫情影响下的表现如何？

A：在2021年，公司营收约为9.4百万欧元，约合七八千万人民币，基本达到盈亏平衡。2022年随着行业修复，营收增长至约18.5百万欧元，约合1.5亿人民币，EBITDA约为2.7百万欧元，约合2000万人民币。2023年营收约为14百万欧元，约合1.1亿人民币，EBITDA约为700万人民币，净利润除了2022年以外基本为正。今年仍有小幅亏损，主要因股东通过收取财务费用的方式影响了利润。

Q：公司在丹麦的运营成本如何？

A：在丹麦的运营成本相对可控，全年固定费用约为3400-3600万欧元，约合两三千万人民币。虽然丹麦的整体费用较高，但公司在成本控制方面表现良好。

Q：公司对外投资策略的主要方向是什么？

A：公司的投资策略主要集中在三个方向：一是舞台灯光行业的不同品牌定位；二是舞台上其他相关品类的产品；三是与照明领域相关的产品。公司在建筑艺术照明领域已有十多年的投资历史，拥有PSA品牌，并在多个知名项目中应用。

Q：公司是如何与SGM公司接触并最终决定收购其资产的？

A：公司在SGM公司破产前就已通过中间人主动接触SGM，并于7月初签订保密协议。经过多次沟通和评估，在SGM宣布破产后，浩洋股份以300万欧元的价格收购了SGM的全部资产和员工，而不承担其原有债务。这一收购符合浩洋的投资策略，并为公司带来了新的发展机遇。

Q：收购SGM公司对浩洋股份有哪些积极影响？

A：收购SGM公司为浩洋股份带来了多个积极影响：首先，获得了一个全球知名的高端建筑艺术照明品牌，并丰富了产品矩阵；其次，拓展了与雅图品牌不重合的全球销售渠道；第三，获取了SGM的专利技术和业内领先的研发团队；第四，优化管理，提高营收与利润的潜力；第五，继续在丹麦生产以应对国际贸易环境的变化。

Q：收购SGM公司可能带来的风险有哪些？

A：收购SGM公司可能带来的风险包括短期内费用增加，以及重新管理一个规模不小的团队和业务板块所需的时间和精力。浩洋股份希望通过以往整合雅图品牌的经验，尽量减少这些风险带来的影响。

Q：公司在收购SGM公司后采取了哪些措施来确保顺利整合？

A：公司的财务总监、财务团队以及欧洲业务和法务团队已经在丹麦SGM公司现场进行整合工作。公司具备短时间内接管和现场管控的能力，确保收购后的顺利整合。整体上，这次并购被认为是符合公司发展战略且互补性强的决策。

Q：SGM Light在建筑灯光领域的地位如何？是否类似于浩洋股份当年收购雅顿时的情况？

A：我们判断SGM Light的情况与当年收购雅顿有些类似。SGM Light的产品虽然小众，但在建筑灯光领域表现出色。例如，巴黎的埃菲尔铁塔就是他们的照明项目之一。SGM Light的产品在一些大型项目中占比较低，但如果将浩洋的产品线加入SGM的项目中，可能会带来更多的销售机会。

Q：公司对SGM Light未来的经营计划是什么？

A：我们的经营计划是不断扩充和做大。我们对SGM Light的品牌和产品有深刻的认知，并认为我们在舞台灯光和建筑艺术照明领域有能力驾驭这些产品。SGM Light的渠道与雅顿有较大差异，建筑照明市场份额也具有吸引力。我们看重这些因素及其潜力。

Q：建筑照明产品的更新周期与舞台灯光产品相比如何？

A：建筑艺术照明产品的更新率相对较慢，但市场容量更大。虽然一些项目可能会有更新调整，但整体更新换代的速度比舞台灯光慢。建筑艺术照明的市场空间较大，与专业舞台灯光有不同的业务属性。

Q：SGM Light在建筑照明领域是否有售后服务收入？

A：SGM Light在建筑照明领域有一定的售后服务收入，但占比不高。产品质量较好，因此更换频率不高。建筑照明市场空间大，但与专业舞台灯光相比，更新率较慢，业务模式有些不同。

Q：公司并购SGM Light后，是否有可能通过中国的产能提升毛利率？

A：是的，存在提升毛利率的可能性。浩洋股份的GSR品牌在市场上有一定历史和定位，但在欧美市场主要通过代理商和ODM进入项目。SGM Light的毛利率与我们相似，但成本较高。结合品牌和中国的制造成本，预计可以实现毛利率的提升。

Q：公司在并购过程中如何通过优化成本和毛利率来实现价值提升？

A：公司在并购过程中，通过不在丹麦采购来优化成本，并提升毛利率。虽然目前整合尚未完成，但预期毛利率有改善空间，且有一定可观的比例。我们希望通过中国制造和海外品牌销售的整合，未来能看到更高的毛利率。

Q：建筑照明和舞台灯光的收入占比是多少，公司未来的发展定位是什么？

A：目前建筑照明的收入占比超过一半，舞台灯光占比约为30%左右。公司战略上将主要以建筑艺术照明为主，但不排除继续发展舞台灯光的可能性。我们将继续观察市场，并在艺术建筑照明领域投入更多精力。

Q：舞台灯光和建筑照明的销售渠道是否不同？

A：舞台灯光和建筑照明的销售渠道确实不同。不同国家的经销渠道有些侧重于建筑照明，有些侧重于舞台灯光。我们目前在这两块上都有独立的销售渠道，并计划对销售渠道进行管理和优化。

Q：收购的进度安排如何，是否能在年内实现并表？

A：由于是通过破产程序进行收购，预计在一个多月内会设立新的主体来承接资产，相关费用将并入财务报表。购买资产的速度会比传统股权收购快，预计在短期内可能会带来一些费用增加。

Q：收购SGM Light公司资产后，预计对浩洋股份的收入和利润有何影响？

A：收购SGM Light公司资产的费用为300万欧元，预计未来1到2年内，该公司可能带来超过1亿元的收入。虽然目前该公司仍有亏损，但由于财务费用的处理，预计不会对浩洋股份的利润造成重大冲击。公司每年的费用开支大约在两三千万人民币的水平，若收入达到1亿元，毛利润可能达到三四千万，扣除费用后预计不会亏损。

Q：在收购过程中会产生哪些额外费用？这些费用对公司的财务影响如何？

A：收购过程中会产生一些额外费用，如差旅费和律师费等，但这些费用是一次性的，预计在几十万元的级别。整体来看，这些费用对公司的财务影响较小。

Q：公司对SGM Light公司资产的中长期发展有何预期？

A：从中长期来看，浩洋股份对SGM Light公司资产的未来发展持乐观态度。公司计划在接手后，根据业务情况进行更大的投入，期望能够创造出比原来更高的营收水平。

Q：在收购SGM Light公司的资产过程中，是否存在产权瑕疵或跨境投资审批风险？

A：在产权方面，由于SGM Light公司是通过丹麦的正规破产程序进行的，破产管理人由丹麦奥胡斯法院指定，所有资产，包括商标、存货、生产设施等都受到严格管理，因此产权风险较小。关于跨境投资审批，公司在香港、法国、德国等地已有投资主体，可以通过这些主体进行投资，无需重新设立投资平台，因此不存在国内审批风险。

Q：收购SGM Light后，公司如何利用其品牌和渠道资源来增加销售收入？

A：SGM Light在全球各地的经销商多为独家代理，因此无法直接通过SGM的渠道销售产品。不过，公司可以通过现有的浩洋经销商，在有需求的情况下，给予佣金以促进销售。此外，公司计划通过整合SGM的产品线与现有产品，特别是在演艺技术和建筑艺术创意领域，来增加销售收入。

Q：公司在资金使用和未来投资规划上有何安排？对分红是否有影响？

A：公司目前现金充裕，账上有约15-16亿人民币现金结余，且经营现金流持续增加。此次收购对整体现金和资产结构影响较小，不会改变公司分红策略，预计每年净利润分红比例仍将保持在50%以上，并可能逐步提高。公司资产负债率低，未来投资和扩张不会带来太大压力。此次收购主要是看中SGM的品牌差异化，交易价格低于预期，因此对公司财务状况影响不大。

Q：在收购SGM Light公司资产项目中，浩洋股份有哪些成功的经验可以借鉴？

A：公司在管理海外子公司方面已有丰富经验，从2014年开始积累了十年的管理经验。我们拥有完善的管理、汇报、预算和审批体系，这使得整合SGM Light公司资产相对顺利。此外，SGM的管理层与股东独立性强，管理团队职业化，运营结构和流程完备，这为整合提供了良好的基础。我们在国内的制造和采购经验也可以帮助提高SGM在丹麦的运营效率。我们对海外文化和工作模式的接纳和认知能力经过验证，相信此次整合会比以往更顺利。

Q：在丹麦的劳动法环境下，浩洋股份如何看待劳动关系的风险？

A：丹麦的劳动法对企业相对友好，辞退员工的补偿最多为其薪酬的3到6个月，不存在国内常见的N+1或2N的补偿逻辑。因此，丹麦的劳动法体系在劳动关系风险方面是可控的。

Q：公司对SGM Light公司资产并购的整体看法是什么？

A：我们认为SGM Light公司的资产并购与浩洋股份的对外投资策略高度吻合，在管理、产品、销售渠道和品牌等方面具有协同效应。我们希望通过借鉴以往的成功经验，将SGM Light整合为一个能够发光发亮的自主品牌。