【川宁生物】调研更新
夜长梦山
2024-08-06 08:21:33 山东省
业绩：全年业绩指引12亿，但我们判断下半年可能还会略超预期，全年业绩很有可能达到13-14亿。
未来基础传统业务核心判断：业绩经得起考验，成本持续下降。未来在现有产能基础上进一步降低成本提高效率，永远在竞争端是第一。未来的两年判断行业不太会有新的改变。新的产能从头开始建也需要2-3年的时间，环保、试生产、产能爬坡都需要时间。等2027年折旧会大幅度下降，后续利润表现也会更好（折旧会下降1.3亿）。
短期传统板块三个品种的价格预测：预计会稳定。自己定位明年传统板块保持盈利再略有增加。 6APA：国内也是260-280的价格，再往下掉的可能性不大。
7ACA&7ADCA：现在来看7ACA市场比较稳定，也是缺货状态。对川宁来说7ACA线可以生产7ADCA，我们可以多生产7ADCA，我们是全球最大的供应商。未来希望两个加起来3500-4000吨。 硫红：未来预计会稳定，后续效率提升，自动化提升。
新产品推进: 红没药醇上半年做品牌方面的推广，下半年销售目标是50吨（产能有300吨），全年收入5000万左右，做到满产满销。下个月开始辅酶Q10开始投产，300吨/年，研发了还原性辅酶Q10,100吨，200吨氧化型的，现在价格1000-1200，是3-4亿产值。熊去氧胆酸也拿到证了。明年合成生物学的十几个产品开始盈利。5-HT产业化了。麦角硫因是下一个。现在市场1万多/kg，川宁出来之后我们可能卖到2000/kg，未来潜在量比较大。
未来川宁四大战略方向： 第一是抗生素中间体持续成本降低和技术改进，通过行业周期性变化构建中间体到原料药到制剂的全产业链。未来成本还有降低2-3亿的空间。 第二是疆宁合成生物学小品种高附加值的产品矩阵，形成这一类产品里的竞争地位和竞争壁垒。疆宁生物整个产能去年开始试生产，园区蒸汽和环保配套还要落后一些，11月疆宁推向满产。这一段时间里面有了时间窗口。随着上海研究院交付的产品越来越多，今年会量产11个产品，本来是规划4-5个。现有生产线做了改造，一条线可以生产4-5各产品，形成柔性生产线。明年开始发力。疆宁未来要打造的平台是形成合成生物学产品矩阵。以高附加值合成生物学为基础，构建起多功能生产线和产品矩阵，未来要生产几十个产品。成规模、成批量的出来。 第三是聚焦于甲醇平台（着力打造，上海研究院重中之重）。 第四是进军哈萨克斯坦。哈国2000万人，8亿亩耕地，种植水平不到国内1/15，未来他们农业发展是非常有基础的，天然气也便宜。哈国是未来做合成生物学（糖发酵）的天选之地。今年年底可能会签约。
整体投入：未来5年，在哈国赛道上、甲醇平台，几十亿的资金是需要的。川宁加上自己的利润现金流加上配套贷款，可以滚动发展。
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