日股暴跌归因
夜长梦山
2024-08-06 08:11:45 山东省
日本股市更多追随全球市场而非日本本土，核心原因在于日企“两头在外”，原材料成本、人工成本、运输成本、营业利润都在海外，受到日本本土经济影响小，日本企业盈利更依赖全球经济复苏。
而日企大多都在本土上市，以日元编制报表。因此，在日元贬值时，报表账面改善，而日元升值，报表账面汇兑亏损。而A股企业利润来源本土，RMB升值是利好，这是日本与我们截然相反的原因。
日本长期稳定的低利率，也使日元成为了避险货币的选择之一，当全球经济好转时，资本从日本流出，日元贬值，反之衰退情形下，全球买入日元避险，日元升值。
上面两个因素叠加，可以发现当全球经济好转时，受益于利润增长和日元贬值，助推日股上升，而全球衰退时，日企利润减少，叠加日元升值恶化报表，日股的波动性在日元影响下，大于全球市场平均水平。
最后，才是自媒体们提到的所谓“套息逆转”：不少资本都以“借低息日元，买美元资产”的方式进行套息交易。
以券商的研究来看，预估直到7月9日，日元净空头寸随着美日利差走阔创下历史极值，使得日元一度创下历史新低。
老祖宗的“物极必反”规则在此时应验了，一旦有风吹草动，日元空头就开始疯狂抛出，助推日元升值，加剧日股下跌。
我也整理了近期相关的风吹草动： 1、七月美国CPI数据走弱，加剧了全球经济衰退担忧。 2、特朗普对日元贬值的不满，日本首相候选表示“弱日元不利于日本”，而且日本财务省数据显示7月份动用了5.5万亿日元的外汇干预。 3、日本央行“意外”加息，缩小美日利差，套息交易由于融资成本上升、亏损被迫平仓退出，加剧日元螺旋升值。 归纳来看，这波日股暴跌的根本原因在于经济衰退担忧加剧，主要原因则是日股在日元影响下波动较大，直接原因则是日元的升值。 至于“套息逆转”，是助推日元螺旋升值的原因罢了。
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