在消费品以旧换新方面，将直接向地方安排1500 亿元左右超长期特别国债资金。相较于传统的支持手段如投资补助，此次政策采取了直接向地方安排资金的方式，增强了地方政府的自主决策权与灵活性。特别国债1500 亿元将分配到六个大品类中，若假设按平均分配，预计分配给家电的特别国债资金为约250亿元，若按平均15%补贴标准计算，大约能拉动家电终端需求1667 亿元。根据奥维云网推总数据显示，2023 年中国家电零售市场（不含3C 产品）规模为8498亿元，本次特别国债预计能拉动的家电终端销售占2023 年全年家电零售市场规模的19.6%。

投资建议：家电内销近期较为疲软，从生产端来看，在行业内库存达到高点且终端需求较弱的情况下，表现出企业内销排产的下降。本次消费品以旧换新政策的发布预计将拉动家电终端需求，改善家电内销的疲软局面。此次政策显著加大了对高能效等级家用电器的补贴强度，家电龙头企业产品组合中高能效产品比例更高，因此，这些企业预计将从此次政策中收获更为显著的利好，实现销量的进一步增长与市场份额的扩大。此外，与2009 年的家电以旧换新政策相比，本次家电以旧换新政策对家电的补贴力度更大，按家电销售价格的补贴比例和单件家电补贴上限均高于此前。建议关注美的集团、格力电器、海信家电、华帝股份、老板电器等上市公司。