$锦浪科技(SZ300763)
Q1 、国内国外的户用、地面需求情况?
A1 :总体符合预期、乐观看待。户用的增量和地面延缓(组件涨价)大致平衡。
国内户用:按Q1往年来说都是淡季,国内国外需求增长都比较大。21Q1国内户用大超预期,淡季不淡。年初预计21年全年增长10GW左右,按21Q1订单情况来看,全年至少增长15-20GW。国内户用订单3-4倍。2021Q2原材料、产能比较紧张,有部分封货。
国内户用增速高和金融机构进入有很大关系。有资本介入的帮助才能做大,以后融资是主流。
国内地面:下半年组件硅料端普涨,组件涨价到1.7~1.8元/W,地面电站、大型工商业都受到影响,延缓进程。按往常来看地面装机都集中在下半年。
海外:除印度外都在转好,户用稳步增长。地面项目有所减缓,预计下半年启动。海外毁约成本高,基本会按计划建设完毕。
Q2 、大型逆变器出货目标?
A2 :国内:2014-15年做过地面,后续分布式增量高于地面,公司开始集中生产分布式。逆变器环节需要进入央企白名单。地面项目交货时间长,之前做的少,现在在洽谈,21年预计会有增量。21年硬性指标60GW的量,如果没完成,那么碳达峰目标就完成不了。
海外:项目周期更长,在国外地面是有稳定出货。
230W机型延缓。
Q3、户用、地面对组件价格的敏感程度?
A3 :户用对组件价格不是特别敏感。地面电站非BOS成本比较高,户用没有非BOS成本。这里面差距就很大。对户用全款模式的可能有影响,对融资租赁、贷款模式的户用影响较小,但全款的户用占比很小。
海外毁约成本高,涨价范围内能够承受价格上涨。
Q4、户用全年预期15-20GW,0.03元补贴对户用影响大吗?
A4 :还在征求意见稿阶段,是否能落地还是未知数。2月份开始爬坡,3月份是订单量已经很大,那个时候还没有3分补贴政策。
Q5、Q3开始新产线投产,封货情况会持续到Q3吗?
A5:全产业供货都很紧张。锦浪是因为产能不足,其他家可能是因为库存不足。逆变器可预见订单通常15-30天。现阶段甚至有客户要求加价出货。
Q6、逆变器涨价可以带来多少降本空间?
A6:逆变器涨价是短期的,都是被动涨价,不是降本的最大原因。主要降本还是来自技术突破,产线升级。
Q7、产能情况?
A7:现阶段8小时制:20w台/年,到年底100w台/以上,从去年开始3班倒满产情况,老产线可以达到8w台/月,弹性大。
Q8 、国内外毛利率差异较大,国外会不会降价,国内会不涨价?
A8:现阶段以抢占国内户份额为主:在海外高毛利情况下,愿意以低毛利率在国内销售,先抢占市场份额。总体来说是此消彼长的关系,后期海外毛利率下降的时候,国内市场毛利率会回归正常水平。
当地安装商对乡镇户用影响很大,户用补贴到账快。户用投资模式分为:全款收回最快,贷款比例不同。
影响毛利率最关键的是内外销结构,综合毛利率维持在31-33%。工商业等大型的毛利率会更好些。
Q9、户用、工商业、地面三块业务利润不同,后续如何布局?
A9:以均衡化为主。现阶段利润不同,随着行业成熟化发展,最终也会趋于平衡。在户用端渠道作用最大。地面、工商业是项目性质。海外已经变成了成熟的家电方式,通过电商可以上传屋顶方式测算后直接购买,国内还是要以安装商为主。
Q10、元器件供应商马来西亚封国对扩产的影响如何,怎样在原材料供应紧缺的情况下逐步释放产能?
A10:元器件紧缺会持续到21年下半年。上游产能也在逐步释放。各种芯片的涨价幅度不同。原材料涨价和客户端涨价。原材料以进口元器件和代理为主。