领益智造：聚焦主营业务，瘦身开拓并行

关注原因：2019年牛股，业绩触底反弹，Q1高增长

1、公司于3月31日发布20年年报：20年实现营收281.43亿元（YoY~17.67%），归母净利润22.68亿元（YoY~19.59%）；21年Q1归母净利润区间4.46亿元~4.69亿元（YoY~587.83%-623.50%），剔除上年同期业绩补偿股票公允价值变动损失及处置子公司相关损失的影响后，较上年同期增长35%至42%。

2、领益科技实现归母净利润25.45亿元（YoY~3.32%），扣非净利润24.14亿元，较原承诺业绩22.43亿元超出1.70亿元，业绩承诺完成率107.60%；2017-2020期间，领益科技最终业绩承诺完成率为124.22%，圆满完成重组并购对赌条件，终端市场有望触底反弹，领益科技料将稳定增长。

3、江粉磁材通过技改和导入自动化产线，软磁业务生产效率大幅提升，20年Q4单季度扭亏为盈；东方亮彩预计20年实现净利润1.2亿元，去年同期亏损1.9亿元，同比增长163.52%-168.81%，成功实现扭亏为盈；赛尔康于20年Q4实现单季度的扭亏为盈；展望2021年，消费电子终端市场复苏，各业务板块有望保持20年H2良好势头，为公司整体业绩增长做出正贡献。

4、公司于2020年成功剥离帝晶光电及江粉高科业务板块，成功完成瘦身，进一步聚焦北美大客户相关业务，公司与光弘、华勤合作在越南成立合资公司，布局手机组装业务；收购伟创力珠海厂，增强自身FATP技术和产能储备；赛尔康于20年Q3量产20W快充，并配合客户进行更高规格快充研发；积极布局北美大客户无线充电模组业务。

5、我们看好公司精密功能及结构件的增长，以及公司潜心打造的智能智造一站式平台，预计2021-2023年EPS为0.48/0.59/0.73元，对应PE为17.20/13.79/11.24倍。（0405华创证券、0402东北证券）

杉杉股份：核心业务利润改善，并购落定步入发展新阶段

关注原因：锂电主业向好，LG偏光片盈利超预期，业绩可期

1、4月2日公司发布2020年年报，2020年实现营业收入82.16亿元，同比下降5.35%；归母净利润1.38亿元，同比下降48.85%；扣非归母净利润-1.64亿元;预计21年一季度实现归母净利润2.5-2.8亿元，同比扭亏，增长幅度为3.99倍至4.35倍。

2、4 月 2日公告，为满足公司负极材料业务发展需要，缓解负极生产线各道工序产能不足的现状，公司拟在内蒙古包头投资建设锂离子电池负极材料一体化基地项目(二期)，固定资产投资金额约15.35亿元人民币，计划2021年4月开工，预计建设期15个月; 该项目为集原材料加工、生料加工、石墨化、碳化及成品加工五大工序于一体的负极材料生产线，项目建成后将有效填补负极材料产能缺口，缓解产能瓶颈。

3、公司20年进行了较大规模的业务重组，确立了锂电材料和偏光片双轮驱动的战略方向，通过产品升级和客户的开拓扩大销售规模，并通过一体化布局提升盈利能力；同时逐步剥离非核心的业务，减少该类业务对主业的拖累及利润侵蚀。

4、公司4.48V高压钴酸锂已批量供应全球主流消费客户，高镍单晶三元和NCMA已通过主要动力电池客户的测试；年产2000吨六氟磷酸锂产线逐步拉通，将部分缓解原材料供应紧张的局面；LG化学偏光片资产于2021年2月并表，2-3月预计贡献归母净利1.6-1.8亿元，加速张家港新产能及韩国搬迁产能建设，产能利用率仍有提升空间，盈利能力将持续提升。

5、公司是正负极领域龙头，偏光片广州二线于2020H1投产，规划包头负极一体化二期项目、投资25亿元建设大长沙10万吨锂电正极项目、永杉锂业投资8亿元建设4.5万吨/年锂盐项目均将于2021-2022年投产；对储能、充电桩、锂离子电容和新能源整车设计与研发业务采取停止新增投入、收缩业务规模、精简人员和控制费用等措施，改善财务状况。

6、预测公司21/22年归母净利润预测分别为17.8/24.0亿元，新增23年归母净利润预测30.5亿元，对应PE分别为13.6/10.1/8.0倍。（0406平安证券、0405信达证券）