【业绩概览】
2021H1归母净利润YOY 53%-55%,扣非净利润YOY 86%-88%。21Q2扣非净利润YOY69%-72%,我们预计公司经调整Non-IFRS净利润YOY50%-60%,虽超我们预期,但验证了我们对加速趋势的判断。
【观点验证】
1.再次验证我们对“加速趋势”判断。
假设延续2020Q2-2021Q1小分子CDMO业务收入增速趋势,我们预计21Q2小分子CDMO收入YOY50%+,这源自项目漏斗效应加速兑现,持续验证我们是2020年提出的加速期判断。
2. CGT CDMO业务重估窗口打开,带来更大市值弹性。
公司作为全球细胞和基因治疗CDMO第一梯队,其服务项目有望加快进入商业化阶段,带来2022-2023年盈利能力加速提升,有望带来较为显著的估值弹性。
【其他关注】
业务拆分:我们预计2021H1临床研究及其他 CRO 服务收入YOY高于公司整体增速、中国区实验室、美国区实验室服务收入YOY低于整体收入YOY。
趋势判断:全年看,小分子CDMO加速趋势已经确认,临床CRO业务加快恢复甚至有望高增长,美国区实验室服务业务恢复后仍有望带来全年业绩确定性高增长。
风险提示:新业务整合风险;季度业绩波动性;汇率影响