1、如何理解化工的涨价潮？

昨日，万华化学把MDI市场价格提升至25000元/吨，相比10月份的价格上调了5400元/吨，整整上调了27.5%。可以看到MDI价格自5月份以来就稳步上涨，涨价幅度也越来越大。

而MDI的下游正是家电、汽车、建材等领域，价格的上涨可以看出顺周期品种的需求很好，经济处于复苏的状态。

2、化工涨价处于什么阶段？有持续性吗？

浙商证券分析师认为，现在化工行业即将进入涨价扩散的阶段，主要源于4大因素：

（1）海外开启补库存，化工品出口持续旺盛

疫情期间，海外库存持续下降，整体处于较低水平，以美国为例，制造商库存在3-4月份快速降低至零库存，随着下游需求恢复，海外企业有望开启补库存。

从而将会带动我国化工品的出口量持续增加，而中国处于全球产业链枢纽环节，企业复产复工率高，海外库存周期有望接力国内库存周期。

（2）海外化工品开工率持续受疫情压制，订单向中国转移

海外疫情反复，欧美面临疫情二次反弹，部分新兴市场国家疫情依旧严峻。海外市场供应链尚未完全恢复正常，化工企业开工率处于较低水平。

而中国供应链齐全，企业多数复工，订单迅速向中国转移。以美国工业生产指数为例，在疫情影响下，化工品生产指数下降幅度高于全部制造业生产指数，表明海外化工品开工率低于行业平均水平。

（3）旺季没有缺席，年底下游赶单需求爆发

受全球疫情影响，二、三季度化工品需求同比减少。随着疫情逐渐被控制，企业加速复工复产，原有的旺季将延后至四季度。

疫情期间中国、美国PMI值一度跌至30以下，6月以后中美PMI值则快速提升至50%以上。下半年多数企业从复工复产转向满攻满产，集中向下游客户赶单交货，加上国内双十一、海外圣诞节的备货需求，海内外需求有望集中释放。

（4）PPI近期走势进一步验证判断，未来依然向上

工业品价格将呈现低斜率修复趋势，未来PPI同比降幅有望继续收窄。三季度PPI同比收窄至-2.1%，预计四季度将继续收窄至-2.0%，全年同比亦修复至-2.0%。

明年PPI或回归正增长。2021年随着海外疫情进一步得到控制，国内经济恢复，海外美国基建刺激预期下，2021年PPI或将回归正增长。

3、哪些化工品种值得关注？

化工品种非常复杂，脱水君认为可以关注这2个方向。

（1）MDI

MDI的下游包括家电（占比30%）、建筑（14%）、汽车（占比9%），可谓是顺周期最受益的上游品种。

①家电：家电的品类中，6月份以来冰箱产量开始大幅上涨，主要原因是海外企业无法复产，供应短缺，并且疫情之下，海外民众因囤积食物需求，对冰箱的采购大幅增加。带动国内外MDI的需求。

②建筑：MDI在建筑中用于外墙管道保温等，国内房屋施工面积同比去年增速自6月份开始回正，也带动了MDI的需求。

③汽车：疫情导致居民出行方式的改变，更愿意驾驶私家车，导致需求上升。我国9月汽车产量同比增长14.1%。

（2）氨纶、聚氨酯

氨纶下游用于纺织服装，同样受益于海外开工率被疫情影响，海外订单转移国内，导致需求大增。2020 年1-9月，纺织品累计出口额同比增长37.5%。

聚氨酯一半以上的份额都用于家电的冰箱，冰柜和热水器上，和MDI受益的逻辑一样。