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骗子黄
善行韭助
2022-04-01 08:28:17
【片仔癀】一季报业绩预告点评:业绩符合预期,预计片仔癀系列保持快速增长

☀️ 事件: 公司发布2021年1季度业绩预告,2022Q1,公司预计实现归母净利润6.78~7.01亿元,同比+20%~24%,预计实现扣非归母净利润6.78~7.00亿元,同比+21%~25%。

🌹 业绩符合预期。按中值计算,公司22Q1实现归母净利润6.90亿元,同比+22%,符合我们的预期。此前公司曾公告,2022年1-2月公司实现营收16亿元左右,同比+16%左右,实现归母净利润6亿元左右,同比+20%左右。按此口径判断,公司在3月实现归母净利润0.9亿元左右,利润端增速相对1-2月有提升。

🌹 预计片仔癀系列药品增长加速。公司公告,22Q1业绩预盈,是强化市场策划及拓展销售渠道,增加核心产品片仔癀系列的销售。 从此前的21年业绩预告看,公司21年实现快速增长,主要是片仔癀系列药品增速加快以及整体利润率明显提升所致,21年归母净利率30.31%,明显高于20年的25.67%;我们判断,公司净利率提升的关键是Q3新增线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店,直销占比所致。相比21Q1,22Q1公司增加了线上直销的渠道,利润率可能有所提升。从片仔癀天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店线上数据看,两个平台月销量在3-7万盒(锭剂+胶囊)左右,粗算Q1线上直销销量超过20万盒,占比约为10%,相较21Q3旺季的占比有所回落。

[红包]盈利预测:预计2021-2023年公司归母净利润分别为24.3亿元、30.0亿元、36.6亿元,对应增速分别为45.4%,23.3%,22.2%;EPS分别为4.03元、4.97元、6.07元,对应PE分别为79x、64x、53x。维持“买入”评级。
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片仔癀
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