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对锂的看法【国君有色】
游离
一路目送的随手单受害者
2021-05-04 02:02:57
国君有色 20210503

5月3日,CME芝加哥期货交易所上线首个锂期货合约,以中日韩CIF氢氧化锂价格作为结算标的,首单成交价在14.25美元/kg。

最近的现货氢氧化锂(中日韩cif)价格fastmarkets报价为12.5-13.5美元/kg,首单期货价格溢价成交体现市场对锂价未来展望乐观。

锂价中枢的再讨论。我们一直在思考未来3-5年的锂价中枢,一方面稳定的锂价给锂电上下游产业链对供应链有更好的管理,另一方面对二级市场锂标的有更清晰的盈利中枢的预期。

首单14.25美元/kg的价格折RMB9.2万/吨+。我们一直知道LiOH中日韩CIF,更多上下游大厂为了平滑锂价波动签订的锂盐长单,波动率远远小于中国碳酸锂的现货价格。头部企业ALB、赣锋、天齐、Livent等一直就以长单的模式和日韩大电池厂供应锂盐(包括氢氧化锂和碳酸锂)。

LiOH这个期货合约可以帮助我们来大致锚定锂价中枢(还需要看这个产品未来流动性和市场接受情况,其实就是看这个期货产品未来是否成功)。目前看,借鉴期货成交价格,9-10w的锂价中枢,是未来上下游都相对可以接受的锂价,上游固然利润率较高,但快速增长的锂电需求,需要更多的锂盐锂矿新项目去满足,而锂矿新项目的资本开支目前远远远远不足,必须用更高的锂价去刺激。

锂行业至少三年大周期起点,看好一切锂资产标的。资源为王,投资中国。


补充


由于定价模式的差异,国内外价格脱节。

由于锂金属过去供需规模较小,供给端集中在雅宝、赣锋锂业、SQM、天齐锂业等少数几家企业。在不同的营商环境下,逐渐形成了国内以现货报价,逐单议价;国外以长单公式定价,季度、甚至年度调价的不同定价模式。2015年后,随着新能源汽车产业快速发展,国内锂盐交投日益活跃,现货价格波动显著超出长单价格,国内和国外价格脱节的情况愈发严重。以2021年2月为例,国内氢氧化锂现货均价为59750元/吨,中国出口韩国氢氧化锂均价为9159美元/吨,约合54954元/吨,价差8.7%;中国出口日本氢氧化锂均价为8082美元/吨,约合48492元/吨,价差18.8%。这给产业链内企业判断锂价,确定合约价格带来了一定的障碍。


缺少权威交易所参与报价,现货价格易受操纵。

目前国内的锂盐交易模式以零单议价为主,国内市场可跟踪的公开价格多以厂商、贸易商自行报价为基础,这意味着在价格快速上涨或快速下跌期间,零单议价产生的价格可能会放大市场情绪,可能会偏离当前实际供需情况。


迈向大金属,市场需要权威稳定的定价机制。

CME、LME分别在2021年5月3日和6月14日上线氢氧化锂期货合约。随着全球汽车电动化趋势不断明晰,锂盐供需规模不断扩大。据雅宝预测,到2025年全球锂盐供需规模将过100万吨。扩大的市场意味着锂价对下游产业的影响不断加深,权威定价机制的引入有助于稳定下游电池企业、车企对于锂盐原料供应和成本的预期,也有助于稳定市场价格。


交易所模式下,厂商库存转移到台前。

当前锂盐产业链中,矿石原料与成品库存主要集中在上游矿企、中游冶炼企业的厂商库存中。由于厂商没有对外披露库存的义务,产业链库存较为不透明。若未来产业链形成生产企业向交易所交货,消费企业从交易所提货的交易模式,将会把厂商囤积的部分库存转移到交易所库存中,这也有助于市场判断当前供需关系。此外,新合约发布后,交易所也需要囤积部分库存作为交投基础,短期内有助于减少市场锂盐存量。但需要注意的是,目前CME、LME选择的锂盐期货品种均为氢氧化锂,氢氧化锂的保质期较短,预计交易所并不会持有大量库存。


标准定价下,定制化高标准产品仍会享有溢价。

由于期货合约定价为标准化产品定价,但目前电池企业、车企对锂盐的质量要求并不统一,且已经超过了电池级的产品标准。产品质量更高的锂盐企业不会接受简单的交易所价格作为定价标准,而是会基于交易所价格要求一定的溢价。由于目前下游企业,特别是海外车企、电池企业对于锂盐有较高的认证门槛,这些企业也很难直接采购交易所标准品作为原料,因此定制化的高标准产品仍会享有溢价

作者在2021-05-04 02:07:20修改文章
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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赣锋锂业
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天齐锂业
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    中线波段的散户
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    蜜汁自信的萌新
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