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中国电建解析
大鹏一日同风起
2021-09-21 18:29:30

工程承包与勘测设计业务是公司的核心业务。水利电力建设一体化(规划、设计、施工等)能力和业绩位居全球第一。公司承担国内大中型水电站80%以上的规划设计任务、65%以上的建设任务,占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场。

公司2021年上半年实现营收2,035.6亿元(+26.39%);实现归母净利润45.2亿元(+16.45%),净利率为3.27%(-0.05pct。其中Q2单季度营收1,025.2亿元,同比增长7.15%;Q2实现归母净利润21.17亿元,同比减少3.96%。2021 年全国建筑业总产值11.98万亿元,同比增长18.8%;十四五期间可持续发展相关基建投资是全球经济增长的重心,上半年公司新签合同3,822.66亿元,同比增长13.70%;其中水利新增订单2,005亿元,同比增长39%,行业景气度高涨。

电力投资与运营业务与工程承包及勘测设计业务紧密相连,是公司产业链的延伸。截至2021年6月末,公司控股电力装机规模达到16.38GW,其中水电、新能源占比达到81%。上半年公司发电板块毛利率下降,主要因部分结算电价下调、水电项目枯水期来水量低于上年,以及电煤价格大幅上涨成本增加所致。

近日国家能源局综合司印发相关征求意见稿,拟规划2021-2035年抽水蓄能开工、并网规模:十四五、十五五、十六五期间分别开工180GW、80GW、40GW,累计投运62GW、200GW、300GW。目前公司在国内抽水蓄能规划设计方面的份额占比约90%,承担建设项目份额占比约80%,后续政策落地有望开启公司新一轮业绩增长。

从公司近年来业绩可以看出,营收稳定增长,但是扣非净利润从2018年后开始持续下行,今年半年净利润超预期,将将迎来业绩拐点。但是短期来看,股价涨幅过大,目前以观望为主。

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