AI炒到当前这个阶段，已经开始有很多人喊交易拥挤了，短期内涨幅过高过快，超出了很多人的认知。有句话说得好，你很难赚到认知以外的钱，因此踏空行情的人，主要是认知力的问题，说一些奇怪的话也就能理解了。

但是有个质疑点确实很对，当股价因为炒作成为泡沫之后，要想泡沫继续扩大，则必须有真实基本面作为支撑。任何具有超强持续性和赚钱效应的行情，必须是想象力足够大，基本面成长足够快，每个季度的业绩都必须快速增长来支撑股价的快速提升。否则，再强有力的炒作也会成为空中楼阁，迅速上涨后再迅速崩塌。

因此，今天就认真思考AI板块的业绩问题，这决定了哪些方向会在后续的震荡中脱颖而出。

从本质上来讲，公司业绩的增长主要来自两种情况，一种是全新的增量市场（例如新能源、伴随移动互联网诞生的诸多应用）；一种是降本增效带来的业务扩张。在对AI众多方向分析之前，我们先对未来一段时间内AI的发展进行假设，这决定了业绩的增长方向。

随着AI的快速迭代以及插件的接入，AI已经无所不能，任何行业、任何公司、任何个人都不得不像离不开windows一样，离不开AI的能力，接下来将是人类生产力快速突破以及爆发的窗口。我们以业绩中报为关键时点，来分析众多AI分支哪些在裸泳，哪些已经快速奔跑。

1、大模型企业。像openAI这样的大模型企业就像windows一样，成为最底层应用，并且已经开始变现。百度的文心一言也已经在商业化，这完全是增量市场，对于大模型企业来说，只有openAI年中能兑现业绩，但下半年相信其他企业也会跟进。代表上市公司：百度、360。再说点更长远的思考，我认为随着插件介入gbt4，全球能够实现普惠场景的AI大模型数量绝对是极少数的，不超过5家。

2、细分领域数据资源、细分领域模型训练。每个行业、每个企业的业务类型都是不同的，因此要想真正发挥AI的作用，必须要借助大模型+细分领域的知识库训练小模型，甚至说每个人所需要的AI助手都是不同的。因此这里有两类公司最受益，第一类是自己有较全的行业数据资料的企业，如果自己有算力基础和技术储备，则可以自己训练小模型，在降本增效的同时，将数据资料的潜力全面发挥，实现业务扩张；如果自己没有算力和技术投入，则可依赖第三方模型企业训练实现以上效果。举例来说，小说类公司就可以借助小模型在实现小说漫画创作降本增效的同时，还可以快速实现IP资源的视频、电影、动漫、游戏、元宇宙等商业化业务扩张。那么，这类企业只要已经在行动了，年中业绩一定会兑现，且呈加速状态。第二类是专门从事模型训练的公司，尤其是已经深耕细分领域很久的公司。因为很多行业数据是分散的、敏感的，只有深耕其中才能整合全行业的数据资料，并且算力投入也是不小的门槛（行业know-how与算力投入的门槛决定了小模型公司的数量也是非常有限的）。这一类则完全属于增量市场，按现在的进度，年中可实现部分业绩兑现，下半年进入业绩爆发状态。

3、算力相关。算力和存储一定是数字经济的底座，这是毫无疑问的。因为AI的快速普及，国内将出现几家普惠大模型与各领域内巨头自家研发的大模型，对于算力的要求是迫在眉睫的。但是，这跟当前炒作的一大堆算力相关的股票没有关系。真正量利提升的方向，主要集中在服务器、AI训练芯片、GPU等细分领域龙头公司，而且即使是这些方向的企业，以当前的技术能力，也极少数能够进入到这些巨头的供应链中。因此大部分算力相关的票，业绩很难在今年兑现，只有极少数已经进入巨头供应链的企业才能真正释放业绩。

4、AI应用之收费型企业。前段时间，微软展示了office接入gbt4后的炸裂表现，未来每个办公人都离不开这样的能力。那么像这种接入AI的垄断型、收费型应用，或许会通过收费的方式才能使用AI功能，那将是一笔巨大的增量业绩。包括智能汽车的自动驾驶服务也是类似的商业模式。所以，这类企业如果因为AI能力的介入，而面向使用者收费，无疑会快速释放业绩。当然，如果还没收费的情况下，这类企业是无法受益的。

5、AI应用之内容创作型企业。这类企业则比较好理解，因为AI强大的创作能力，导致文本、图片、视频、游戏、开发能力、元宇宙、虚拟人等场景得以快速实现，达到降本增效的效果。但这里面的企业并不都会一飞冲天，因为利润的获取不仅取决于成本端，还取决于收入端。有些行业，可能因为AI降低创作成本，但同时其价值也会被商业压缩，业绩无法释放，例如营销类企业。但有些行业，则不仅因为AI降低了成本，还开创了商业场景新玩法、拓宽了业务版图、提升了客户活跃、客户黏性、客户单价等，这就会导致业绩的快速增长，甚至重塑公司。站在年中来说，预计部分已经接入大模型的这类公司下半年开始兑现业绩，年中还是很难。

6、AI带来的增量消费市场。这块说起来就比较大了，但AI确实在重塑各行各业的同时，也加速了新行业的出现。AI+机器人会带来机器人产业链的爆发，AI+MR会带来MR产业链和元宇宙的爆发，AI也会带来个人智能助手的爆发（你的AI秘书，不同于当前的语音助手之类，而是一种全新的智能体，比人类的能力更强大）。这些市场都是即将爆发的增量市场，预计部分企业年内可兑现增量业绩。

借用我以前文章的一段话：革命性技术的出现，一定是让全社会降本增效的，并且还能够开拓新的创新市场。