阳光电源发布年报预告,预计2022年归母净利润32-38亿元,同增102.19%-140.00%;扣非净利30-36亿元,同增124.79%-169.75%。
据此计算Q4的归母净利为11.39-17.39亿元,同增1362.07%-2131.97%,环增-1.78%-49.93%,扣非净利为10.98-16.98亿元,同增-1035.31%至-1546.52%,环增-0.82%-53.39%。
Q4季度储能发力,业绩大超预期。
1、逆变器及储能业务量利均超预期。
逆变器和储能作为公司核心业务,四季度表现不俗:
1)逆变器业务,预计Q4出货超25GW,环比持续增长,全年75GW以上,超出此前70-75GW预期;Q4单W净利超3分/W,原因或在于产品结构持续向分布式倾斜及自身降本。
2)储能业务,全年户储及大储合计确认7-8GWh,超出此前6-7GWh的市场预期,同时盈利水平预计持续改善。
3)电站等其它业务稳步经营,利润贡献环比三季度相近。
2、展望2023,预计公司逆变器出货120-140GW,市占率30%稳固,且结构上进一步向渠道产品倾斜,盈利能力预计维持在3分/W的良好水平。大储出货15GWh以上,同比翻倍以上增长,盈利能力有望优于预期。户储系统出货30-35万套,同比5倍增长。公司作为逆变器龙头,利润增长点向分布式和储能倾斜,同时传统优势的集中式业务亦有望受益于硅料跌价后的需求反弹,业务趋势整体向好。
预计公司2022-2023年实现利润34、60亿元,对应PE为53、30倍。