我们预计四季度有约30万吨硅料产能满产，11月次级料价格已出现较大松动，当下即将进入12月硅料订单谈判期，预计致密料报价将开始下降。受硅料供给限制，22年全球光伏装机仅230GW左右，23年装机预计可达350GW以上，增速50%

➡ 光伏板块估值极具性价比

目前主产业链环节的上机、通威、协鑫等标的23年估值不到10X，天合、隆基等一体化组件标的不到20X，预计至25年光伏装机复合增速超25%，目前光伏板块估值极具性价比

➡ 推荐标的

◆上机数控：22、23年对应13X、7X，石英砂保供好，23年开始全面一体化

◆协鑫科技：估值极端便宜，22、23年对应均3X；颗粒硅品质提升，产能迅速投放

◆赛伍技术：HJT转光胶膜将成为爆款产品，POE保供较好

◆天合光能、晶科能源：一体化组件受益硅料降价，TOPCON进度领先

◆金博股份：热场价格战接近尾声，锂电负极业务预期差大