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拓扑集团交流20220905

股市星球

买买买的机构

2022-09-05 11:31:55

交流要点：

1.

Q2收入下降情况下，毛利率提升主要因为新能源客户技术开发服务费、模具费贡献，比如福特轻量化底盘项目。Q2研发费用增加（创新高），主要因为空气悬架等高技术含量新业务拓展，高学历研发人员数量及薪资水平也在提升。

2.

盈利能力展望：下半年毛利率、现金流均会超过上半年；

3.

2022年指引：下半年预计实现爆发式增长，目前产能饱满，新产能抓紧建设（1400亩工厂，7k多平方米），公司订单需求非常好。

4.

海外扩张：墨西哥投资建厂主要因为客户强烈需求以及公司全球化布局需求（人力、物力等资源可以支撑，有能力支持），1000亩产业园，一期买到200亩（订单远大于产能，二期会更大），面向北美传统主机厂（通用、福特等）及造车新势力车企，主要是面向热管理、机器人 (9.97, 0.17, 1.73%)、轻量化底盘和内饰业务（4个项目，传统3个业务+1个机器人）。

寿县新厂：500亩地，一期200亩，面向比亚迪 (282.00, -4.70, -1.64%)和蔚来 (17.730, -1.060, -5.64%)，可以辐射芜湖、河南郑州客户，主要面向轻量化底盘，目前行业需求紧缺，从建设到投产需要3年时间；轻量化底盘新工厂后面还规划在重庆、湖州和墨西哥建设新产能。

机器人业务：巨大产业，公司已经交样品，执行器（电机核心，还有减速器等部件）基于线控制动技术（成熟度高），目前得到客户良好认可，中国完成样品制作，以后批量生产可能会在墨西哥。

汽车电子：目前正紧张准备投产（产能规划100万套），客户包括比亚迪、华为、合创、运通、理想，明年可以贡献利润；根据客户产销目标指引，2023年配套50万辆（单个车企目标），2025年150-160万辆。

滑板底盘：核心部件供货来不及，需求量很大，公司在国内一家独大；

热管理：第二个客户是华为小康（赛力斯 (65.07, 0.55, 0.85%)），第三个是红旗，还有理想和运通客户；4-5月受疫情影响，7月订单饱满；2023年预计实现营收翻倍增长；目前特斯拉 (270.210, -6.950, -2.51%)八通阀集成组件已经量产配套，客户要求热管理系统核心部件实现100%自制（刚性需求），电子膨胀阀今年底小批量生产。

中央算法由主机厂负责，公司主要负责执行端功能实现，涉及到执行端算法是公司竞争力。

空气悬架：客户包括吉利、小米、华为，公司空悬路线是闭式系统，自制皮囊（橡胶减震器）、控制器（目前软件成本高，后续可以摊销），目标是通过降本可实现20万左右乘用车应用；

一体化压铸：产能扩建需要根据后续订单节奏，主要固定资产投入大、就近配套要求高；公司目前一期产能建设还没确定。

智能驾驶：目前客户包括红旗（最紧密，投入大，海外专家团队认证具备权威性）、吉利、合创，明年初开始供货，其他合作的客户有签协议很多；公司对智能驾驶产品配套非常谨慎，安全功能认证严格，会综合考虑团队建设、组织架构、后市场维护等多重问题。

线控底盘：单车价值量7-8k，明年ibooster（核心）、空悬、EPS均可以实现量产，在跟一汽和吉利深入合作；电磁阀、电机等技术、试验设备、开发资源等层面有明显协同。

储能：A公司（特斯拉）储能热管理项目有跟三花竞争，但因为公司在墨西哥暂时没有产能而丢掉了订单；公司很重视，目前在墨西哥租厂房进行提前布局。

产能利用率：新产能投建更多是面向区域500km内的客户（不仅针对单一客户），公司有科学评估产能消纳及潜在风险。

客户规划：跟华为是全面合作，跟多个平台序列都有配套；跟比亚迪合作强度加大（比亚迪新车上量快，内供来不及），目前已经成为公司前五大客户；其余新能源车企客户也在全面合作。

比亚迪合作有轻量化底盘（寿县扩产配套比亚迪合肥工厂）、内饰（做不过来，大部分给到公司），份额取决于比亚迪零部件自供产能建设情况，长沙、西安各扩建1000亩零部件基地；公司有信心实现较比亚迪内部自建零部件更高性价比优势。

华为跟任何主机厂合作，公司都会密切跟进，公司跟华为小康配套规模大，不少产品和技术可以沿用到新项目。

平台型优势：新能源主机厂客户高度认可公司多产品（除内饰外多为安全件）及技术能力，公司开发、试制及验证能力突出，较分散的单一产品供应商优势明显（公司单个试验可以集成不同类型产品，协同效应更强）。

董事长涉足汽车行业39年，对行业认知很深，公司布局的产品以安全件为主；新能源造车新势力对轻量化底盘等产能规模快，但原有体系内供应商扩产慢（大投入，至少三年建成，轻量化厂房至少16米高，工艺由冷成型变成热成型），需要有股权集中的支持（防止患得患失，研发投入、固定资产建设、客户订单获取）；公司目前已建设12个轻量化底盘工厂，布局早（在杭州湾2200亩零部件生产基地），在目前行业订单快速起来阶段（客户等着住店，等不及供应商投入扩产）会充分受益。

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