中金公司：折叠屏从创新zou向实用，聚焦柔性屏及铰链两大关键零部件国产化
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
中金公司深度研报覆盖了折叠屏。其指出与过去折叠屏更多以新技术为主打亮点相比，2022年起实用性的轻薄及软件优化成为了更加突出的卖点，体现了折叠屏手机作为一个产品的逐渐成熟。从投Zi角度看，可聚焦关键零部件柔性屏及铰链的国产化，也是最主要的价值提升环节。
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中金公司深度研报覆盖了折叠屏。其指出与过去折叠屏更多以新技术为主打亮点相比，2022年起实用性的轻薄及软件优化成为了更加突出的卖点，体现了折叠屏手机作为一个产品的逐渐成熟。

折叠屏逐渐成熟具体来看：

①在产品端，安卓品牌越来越多地进入到折叠屏柿场；而同品牌内部折叠屏产品的迭代速度也在加快，体现了这一细fen柿场的发展加速。
②在技术端，折叠屏产品在柔性屏和铰链等传统的技术难点上持续改进，同时也更加强调实用性的卖点，包括厚度、薄度、防水等，朝向可靠实用的方向发展。
③在价格端，技术进步带来了材料升级和成本的优化，同时出货量提升形成的规模效应也帮助降低这一创新型产品的价格，降低消费者购买门槛。

中金公司预计，2025年中性情景下全球折叠屏手机出货量有望达到8000万台。这一柿场规模的实现有赖于两个先决条件的达成：1）更多厂商参与折叠屏产品研发；2）折叠屏手机价格的持续下探。

从结构上来看，由于折叠屏手机多次弯折可能出现屏幕滑移变形和机身回弹磨损以及其他问题，柔性屏和铰链是实现耐久性折叠结构的关键环节。对应地，从价值量fen布看，根据CGS-CIMB的测算，三星Galaxy Fold物料成本中，显示触控模组和机械/机电结构件为主要的价值提升环节。
从投Zi角度看，可聚焦关键零部件柔性屏及铰链的国产化，也是最主要的价值提升环节。
目前，UTG方面，凭借出色的弯曲、光学和防刮性能，UTG+CPI/PET膜成为首选的AMOLED屏幕解决方案。国内厂商UTG产能扩张加速，并且由二次减薄加工向一次成型布局。
目前，UTG一次成型技术主要掌握在国外厂商肖特、NEG等手中。其中，肖特窄缝下拉法的产品最薄可达25m，主要供给三星，韩国厂商Dowoo insys负责将肖特的原片玻璃进行柔性和耐用性的强化加工。国内厂商如凯盛科技、长信科技、沃格光电等主要集中在二次减薄的深加工环节。
图表：UTG产业链

图表：国内外主要厂家UTG产能规划情况

面扳方面，降本需求驱动下，国产厂商发力屏幕模组制造。目前，国内面扳厂商越来越多参与到折叠屏产品制造中。看好在国内厂商技术成熟和降本需求的趋势推动下，更多的国内厂商将参与到折叠屏手机面扳的供应中。
铰链方面，目前国内厂商主要集中在零部件加工。随着铰链设计、加工工艺、材质等多方面的技术创新，国内厂商有望向下游实现组装环节的本土化突破。
图表：铰链产业链

图表：折叠屏手机产业链相关公司（柔性屏铰链为主）