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万科2月销售额创历史同期新高,中金研报摘要
039驱动跟随
超短低吸
2021-03-07 22:24:49

3月3日晚,万科公布2021年2月销售及近期新增项目情况简报,我们更新公司近况如下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

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  2月销售额创历史同期新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年2月公司实现销售额452亿元,同比+61%,较2019年2月+5%,环比-37%;销售面积276万方,同比+59%,较2019年2月+12%,环比-31%;对应销售均价16,350元/平,同比基本持平(+1%),环比-9%。2021年1-2月公司销售额和销售面积分别同比+41%/+33%至1,166亿元/675万方,对应销售均价17,284元/平(2020年15,086元/平,销售均价偏高主要来源于结构性因素)。

  拿地权益比上行。2021年2月公司新增8个开发项目,拿地金额107亿元(同比+316%,根据月度拿地公告整理),拿地面积109万平方米(同比+206%),对应楼面均价9,884元/平(2020年6,440元/平方米),相当于当月销售均价的60%(2020年43%)。

  因春节期间推出地块数量较少,公司2021年2月拿地金额仅相当于当月销售金额的24%,较1月环比下降3.5个百分点,且低于2020年的平均水平(29%)。

  公司2021年2月于徐州/东莞/南宁/大连/宜昌/石家庄/宁波公开获取7个招拍挂项目,总地价分别为29/25/20/6/5/5/3亿元,溢价率分别为136%/30%/39%/N.A./17%/10%/54%(大连地块出让公告未披露起始价)。

  公司2021年2月金额口径拿地权益比例89%,与1月(83%)相比仍维持在较高水平(2020年69%)。

  公司2021年1-2月新增土储中72%位于一二线城市,能级较2020年(一二线城市占比52%)有所提升。按都市圈划分,公司2021年1-2月新增土储主要分布于长三角/辽中南/北部湾等都市圈,拿地面积占比分别为14%/10%/9%。

  估值建议

  重申板块首推标的。出于更准确地估算公司多元业务价值的目的,我们切换至SOTP估值。我们测算公司非住宅业务(物业、物流、商业和长租)价值2,066亿元,给予开发业务7倍2021年目标PE,对应公司目标总市值4,978亿元、每股价值42.85元。维持公司2021/2022年盈利预测不变。公司当前股价交易于8.1倍/7.4倍2021/2022年市盈率,维持跑赢行业评级,上调目标价23%至42.85元/股(主要考虑到公司经营端销售提速、多元业务价值进一步凸显),对应11.0/10.1倍2021/2022年目标市盈率和36%的上行空间。

  风险

  结算进度不及预期;结算毛利率下行幅度超出预期

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    2021-03-08 07:23
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    2021-03-08 07:23
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