核心观点：

1、世界科技竞争日趋激烈，各国越来越重视研发，科技投资与日俱增，给科技服务这个“卖水人”带来非常好的投资机会。

2、海外科技服务行业已经成熟，而国内还方兴未艾。国际巨头一般通过集团化经营、收购等方式横向扩张品类，形成“寡头效应”。

3、我国目前的研究与试验发展（R&D）经费支出占国内生产总值比重远不及发达国家，甚至不及世界平均水平。国务院纲要要求25年该比重要达到2.5%，因此科学服务增长空间还很大。

4、高端领域的化学试剂、耗材具备极好的技术壁垒，我国亟待国产替代。

5、行业规模测算：企业试剂及耗材市场规模预估为1364亿，科研单位试剂及耗材市场规模预估为509-764亿，中国实验分析仪器市场规模为506-575亿。

泰坦科技（688133）：公司是国内少有的科学服务一体化平台型企业，目前收入规模14亿元，内资企业第二，具备多品类的自主品牌和第三方代理产品，服务直达终端。以掌握终端客户需求为起点驱动创新，高效实现新产品研发和进口替代。

阿拉丁（688179）：公司打造自主科研试剂品牌“阿拉丁”，形成了良好的市场口碑和商誉。公司于2015 年推出实验耗材自主品牌“芯硅谷”，作为试剂产品的配套产品进行销售。目前，公司依托于自身电子商务平台（www.aladdin-e.com）进行销售，产品广泛应用于各类理工及医学领域。

详细纪要：

科学服务行业是为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构提供设计、建设、运营、维护、升级、改造、信息化的科学服务技术解决方案，通常提供的产品与服务包括科研试剂、高端耗材、实验仪器、智能设备、特种化学品及相关专业技术集成服务等。近年来随着世界科技竞争日趋激烈，许多国家都把强化科技创新作为国家战略，各个国家均将资源集中到研发、教育等知识密集型领域。据某机构统计，2019年全球研发总支出约2.37万亿美元，2010-2019年复合增速6%左右。我们认为，伴随全球生命科学领域研究资金的持续投入、生物医药企业研发投入的不断增加，以及全球医疗健康领域投融资额的快速增长，将进一步推动全球科学服务行业市场规模的扩容。当前，收购整合成为行业发展的趋势。我们看到，2006年以前国际科学服务行业家族企业盛行，以中小型企业居多，行业内企业仅有能力在科研试剂、实验耗材或者仪器设备中的某一领域从事业务。而随着全球科研领域的蓬勃发展，世界科学服务行业开启了跨国公司垄断、收购和比拼，行业集中度呈上升趋势。目前美国、欧洲等发达国家或地区相关行业发展已基本成熟，市场竞争较为平稳，形成了以赛默飞世尔科技、丹纳赫、德国默克等知名企业为主的竞争格局，国际巨头们通过集团化经营形成合力，横跨科研试剂、实验耗材等多个领域，产品多达几十万种，并凭借强大的研发能力、响亮的品牌知名度、齐全的试剂品种、布局全球的经营网络以及雄厚的资金实力近乎垄断整个市场。

中国科学研究起步较晚，但近年来科研经费投入增长显著，2010-2019年均复合增速13.54%；研发支出占GDP比重也由2010年的1.70%上升到2019年的2.23%。企业、政府属研究机构、高等学校经费支出所占比重分别为76.4%、13.9%和8.1%。全国基础研究经费1335.6亿元，比上年增长22.5%；应用研究经费2498.5亿元，增长14.0%；试验发展经费18309.5亿元，增长11.7%。研发经费总额仅次于美国的5730亿美元，位列全球第二；从研发投入强度来看（研发经费投入/GDP的比例），2018年中国研发投入强度约2.19%，低于世界平均水平的2.27%，而美国为2.84%，德国为3.09%，日本为3.26%。根据国务院2016年发布的《国家创新驱动发展战略纲要》，纲要预计“到2020年进入创新型国家行列，研究与试验发展（R&D）经费支出占国内生产总值比重达到2.5%；到2030年跻身创新型国家前列，研究与试验发展（R&D）经费支出占国内生产总值比重达到2.8%”，可见增长空间仍然相当巨大。

整体来看，目前国内科学服务行业的主要市场被国外知名企业所占据，本土企业则凭借地缘优势及较高性价比抢占了少量市场份额（国内具备一定规模的企业市占率仅在1-2%）；但通过多年积累，国内领先企业已经在部分科研试剂产品、设备上实现了进口替代，同时也具备了一定收入规模。分细分领域来看：

1、化学试剂：全球化学试剂品种已超过20万种（若包括生命科学试剂则超过百万种），经常流通的化学试剂品种约5万种，而国内经常使用的各类化学试剂达到2万种，此外，部分高端科研试剂用量较小，但由于质量标准要求极高，具备关键的基础化工材料属性，附加值高。国内化学试剂市场上，高端科研试剂产品基本被国际巨头垄断，试剂销售规模所占比例约为10%，有相当一部分品种尚属空白，只能长期依赖进口解决。2019年中国诊断或实验用试剂进口金额为19.28亿美元，而出口金额仅为3.14亿美元，远远低于进口金额，国产替代空间巨大。

2、实验室耗材：实验耗材的理化性能和生物性能以及产品的精准度等直接影响生物技术研发和应用的成败和效率，因此高分子材料的改性技术与加工技术是该行业的关键技术。国际欧美发达国家在以上技术领域长期投入，关键性核心技术、制造技术均处于全球领先水平。2019年中国生命科学实验耗材市场规模约277.52亿元，预计从2016年到2023年中国生物实验室耗材市场每年将保持20%的增长。

3、实验室分析仪器：科学仪器具备复杂而精密的技术体系，实验分析仪器的制造水平是衡量一个国家高端制造能力的重要指标之一。这些仪器包括色谱、质谱、原子光谱、分子光谱、材料表征、表面科学、生命科学仪器、实验室自动化&软件、全球通用分析仪和全球实验室设备等。美国是全球最大的分析仪器销售市场，而2020年中国市场约占12%，已超越日本成为亚洲实验分析仪器的第一大市场。中国仪器市场2015-2020年复合增速为6.80%，高于同期北美（5.20%）、欧洲（3.10%）、日本（2.90%）。但高端实验室分析仪器技术壁垒极高，中国与国外仍有显著差距，国内高端仪器、精密设备基本依赖进口。

我们对行业规模进行了拆分估算。

1、企业端：2019年企业研发经费支出占国内研发经费支出比例约77%；我们选取国内主要分别以大分子、小分子创新药为主营业务的代表企业如君实生物、神州细胞、微芯生物、泽璟制药等进行研发费用的拆分——2019年君实生物、神州细胞、微芯生物、泽璟制药研发费用中试剂、材料、耗材费用占比分别为13.85%、15.76%、8.15%、10.46%。2019年企业研发经费支出占国内研发经费支出比例约77%。假设企业研发费用中试剂、耗材费用占比8%，则企业试剂及耗材市场规模预估为1364亿。

2、科研机构端：科研试剂及耗材约占国内科研机构研发经费支出的20%-25%。根据国家统计局数据，2019年政府、高校、其他事业单位等科研机构研发经费支出占国内研发经费支出规模比例约为23%，推算出2019年政府、高校等科研机构研发经费支出为5093亿元。考虑到部分政府、高等院校及事业单位科研属性

较弱，因此我们估计科研试剂及耗材约占国内科研机构研发经费支出的10%-15%。因此科研单位试剂及耗材市场规模预估为509-764亿。

3、仪器部分：德国数据显示，分析仪器市场约占15%，约255-270亿欧元，其余为综合服务市场；假设中国科学服务市场空间与全球结构趋同，则分析仪器市场规模约为实验消耗品（即试剂耗材）市场规模的27%。则中国科研单位和企业试剂及耗材市场规模合计1873-2128亿。在假设分析仪器市场规模约为实验消耗品（即试剂耗材）市场规模的27%，最终估算得中国实验分析仪器市场规模为506-575亿。

应该选什么样的公司？三条路线：①高技术壁垒，且存在国产突破的机会，产业化及商业化空阿金大，品类竞争不激烈的。②有自主品牌，且已在业内形成了一定品牌影响力，质量达到国际水平，国产化替代又在加速的。③具备跨品类服务能力，规模效应显著，渠道把控较好，下游客户有替代需求的。

基于以上逻辑，建议关注：

泰坦科技（688133）：公司是国内少有的科学服务一体化平台型企业，目前收入规模14亿元，内资企业第二，具备多品类的自主品牌和第三方代理产品，服务直达终端。以掌握终端客户需求为起点驱动创新，高效实现新产品研发和进口替代。公司销售约94%直达终端客户，与985、211工科高校形成了紧密的合作，企业客户收入占比接近80%。其中世界500强客户超过150家；高校全覆盖；基本覆盖了中国科学院、中国农业科学院、中国医药工业研究院等下属的各个研究所；全国以研发创新为核心的生物医药企业覆盖率达到80%以上。近三年来，公司累计研发投入9535.24万元，促进产品升级换代和技术创新，其中公司自主品牌SKU已从2015年约6万余种增长到2019年10万余种，在高端试剂领域，公司自2008年起就开始打造Adamas品牌，凭借在有机合成技术、催化技术、生物制品技术、纯化分离技术等方面的技术积累，目前Adamas在产品纯度、杂质控制等技术规格方面甚至优于国外试剂品牌的产品，并且相同质量相同规格产品价格低于国外品牌20%左右。