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环氧丙烷介绍(与糊树脂不一样)
野韭
一路向北
2020-08-09 22:30:37

1、环氧丙烷4月份至今涨了接近70%,近期环氧丙烷持续涨价市场关注度极高,市场部分人士将环氧丙烷类比糊树脂,取现在较高价按计算器算出滨化股份8.8倍PE,红宝丽6倍PE。但逻辑不太严谨。环氧丙烷近期价格上涨可能是近期库存处于低位,需求端,中下游企业按需补仓;供给端,国内部分工厂降负,装置负荷尚未提满引起。价格整体呈现超跌反弹后急涨的阶段,目前处在中枢上沿。回顾长期供需,2019 年国内 PO 需求量约为 330 万吨,行业平均开工率约 9 成,进口量为48.25万吨,出口量6.2万吨,预计未来全球 PO 每年的需求增量约在 60 万吨,国内约 20 万吨,而未来国内 PO 新增产能较多,兴业证券预计每年新增产能仍有约 80-100 万吨,长期来看整体供需或将趋于宽松。
从已有资料看,可能价格在高位维持难度较大,与
糊树脂差异较大(个人观点,仅供参考)。

2、近期环氧丙烷持续大涨的原因:

环氧丙烷库存自年初开始逐步去化、开工逐步下滑,后随着内需边际复苏行业开工率逐步提升,但库存在步入Q2 以来一直处于较低位置。需求端,中下游企业按需补仓;供给端,国内部分工厂降负,装置负荷尚未提满,叠加进口货源到港数量不多,产生供应端利好。(中信建投8月3日、安信8月2日)。随着后续海外疫情影响边际减弱、需求逐步回暖,短期环氧丙烷供需有望维持紧平衡,预计产品价格将继续上行。(8月3日国泰君安)

3、环氧丙烷介绍(资料来自兴业证券和东北证券)

环氧丙烷(PO)又名氧化丙烯、甲基环氧乙烷 主要用于生产聚醚多元醇。环氧丙烷是仅次于聚丙烯、丙烯腈的第三大丙烯衍生物,是重要的基础合成原料,其中 80%用于制备聚醚多元醇进而与 MDI、TDI等异氰酸酯组合用于下游聚氨酯领域。此外,PO 也是第四代洗涤剂非离子表面活性剂、油田破乳剂、农药乳化剂等的主要原料,应用领域广泛。

过去十年需求旺盛,开工率维持高位,未来将保持持续增长。2009 年以来受下游聚醚多元醇产能扩张影响,PO 需求保持高增长,2017 年全球 PO 需求量大约在1100 万吨;2019 年国内 PO 需求量约为 330 万吨2015-2019 年复合增长率达到约 10.9%,行业平均开工率约 9 成

由于 PO 主要用于聚醚,而聚醚往往与异氰酸酯配合使用,因此预计未来 PO 需求增速大致与异氰酸酯保持一致,约在 5%左右。

由于国内需要增长较快,产能偏紧,我国一直是环氧丙烷的净进口国,2019年我国环氧丙烷进口量为48.25万吨,出口量6.2万吨(东北证券)。

国内 PO 产能以氯醇法为主。PO 生产工艺主要有氯醇法、共氧化法(PO/SM、PO/MTBE、PO/TBA 和 CHP 法等)和 HPPO 法(过氧化氢氧化法)。其中氯醇法由于生产规模较小、污染严重,目前已被相关政策列为限制类项目,但由于技术简单易得,门槛较低,是当前国内 PO 产能的主要工艺,占总产能比例达 52%。

国内氯醇法 PO 受环保影响较大,HPPO 法工艺仍待改进;规划产能较多,PO供给或迎大幅增长。随着近年来国内环保趋严,氯醇法装置的开工率走低,尤其是在 2017 年,山东、天津等多地氯醇法 PO 产能开工受限;而 HPPO 法作为新技术,当前开工率的稳定性仍存疑。目前来看,未来规划的新增 PO 产能较多,新增产能将共氧化法和 HPPO 法装置为主。

未来国内 PO 新增产能较多,全球预计供需趋于宽松。根据下游需求的增速,预计未来全球 PO 每年的需求增量约在 60 万吨,国内约 20 万吨;虽然当前海外 PO规划产能较少,但国内供给端规划项目较多,即使考虑到部分项目投产不及预期、部分氯醇法产能退出,每年新增产能仍有约 80-100 万吨。长期来看整体供需或将趋于宽松。

各公司环氧丙烷产能:

ps:环氧丙烷近期价格上涨可能是近期库存处于低位,需求端,中下游企业按需补仓;供给端,国内部分工厂降负,装置负荷尚未提满 引起,而我国每年新增产能仍有约 80-100 万吨,长期来看整体供需或将趋于宽松,价格持续在高位的可能性不高。

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红宝丽
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