1、  主业曲轴、连杆业务受益重卡逻辑增长，订单饱满，不断拓展新客户，是当前业绩增长的主要支撑点；

2、  第二主业汽车空气悬架业务顺利推进，是未来预期的主要催化剂。

 摘要：跟进

一、业务结构：

      公司是以生产“天”牌内燃机曲轴、连杆为主导产品的曲轴、连杆专业生产企业，是中国内燃机工业协会副会长单位、中国曲轴连杆及高强度螺栓行业会长单位。 公司主要产品有曲轴、连杆、毛坯、铸件、锻件。  

        1、曲轴业务

        公司是国内最大的曲轴专业生产企业，公司曲轴业务由母公司和全资子公司潍坊天润曲轴有限公司开展，主要产品包括重型发动机曲轴、中型发动机曲轴、轻型发动机曲轴和乘用车发动机曲轴、船电大马力曲轴，公司生产的曲轴是内燃机核心零部件， “天”牌曲轴是“中国公认名牌产品”，公司曲轴产品为潍柴、康明斯、上菲红、上柴、锡柴、广菲克、云内、戴姆勒、国际康明斯、卡特彼勒等国内外著名主机厂整机配套。

         2、连杆业务

       该业务由母公司和全资子公司潍坊天润曲轴有限公司共同开展，公司生产的连杆是内燃机核心零部件，主要产品包括中重型发动机连杆、轻型发动机连杆、船用连杆、工程机械类连杆、发电机组类连杆等，产品为潍柴、上柴、锡柴、上菲红、康明斯、云内、戴姆勒、卡特彼勒、沃尔沃等国内外主机厂配套。连杆业务板块目前有14条生产线，其中12条胀断连杆生产线和2条锯断连杆生产线，拥有众多加工设备，包括进口ALFING涨断机床，吉斯天尼双端面磨床， LGMAZAK加工中心，德国巨浪加工中心等先进设备。公司目前是国内最大的中重型商用车胀断连杆生产企业。

       3、毛坯及铸锻件业务

       铸件业务由母公司开展，主要产品有球铁曲轴、凸轮轴、平衡轴、飞轮、飞轮壳、气缸盖等发动机类铸件毛坯及成品,转盘、底座、摇臂等机器人类铸件毛坯及成品，行星轮架、壳体、提升臂、支架等工程机械类铸件毛坯及成品，转向机壳体、主减壳、均衡梁等商用车制动、变速箱、底盘类铸件毛坯及成品；开发的多系列产品成功替代进口。主要客户有卡特彼勒、博世、康迈尔、中国重汽、库卡、戴姆勒、潍柴动力、中油济柴等。公司铸造主要设备均为外国进口，设备运行稳定性好，配套除尘及旧砂再生，环保状况良好，是第一批绿色铸造示范企业。锻件业务由全资子公司文登恒润锻造有限公司开展，主要产品包括曲轴、连杆、支撑座、牙掌、钩尾框等锻造毛坯。拥有铁路货车钩尾框（锻造）铁路产品认证，已获得法国BV、美国ABS，挪威DNV、德国GL、意大利RINA、印度IRS、日本NK、英国LR、韩国KR、中国CCS等船级社的工厂认证证书。

         4、其他业务

       自动化装备和技术服务：该业务由公司全资子公司威海天润智能科技有限公司开展，主导产品包括自动化装备产品桁架机械手、关节机器人集成应用、智能物流缓存、智能检测系统的研发及应用服务，范围覆盖研制自动化装备、设备自动化改造集成升级、智能制造先进控制技术、视觉放错技术、检测技术的研发应用，整线自动化、智能化策划、设计、安调、快速换产等，致力于为制造业机加工领域提供性价比高的自动化装备、柔性工装设计、自动检测技术、设备自动化改造集成、整线自动化设计成套方案。

      公司全资子公司威海天润包装科技有限公司主营多种类和用途的包装箱产品和包装袋产品的生产和销售；全资子公司威海天润机械科技有限公司主营多种模具及工装制作2020年5月，公司与自然人张广世共同投资设立合资公司天润智能控制系统集成有限公司，公司持有天润智控75%的股权。

      天润智控立足于整车空气悬架系统生产，同时开发商用车的ECAS系统，产品包括卡车底盘空气悬架系统、半挂车空气悬架系统、工程车橡胶悬架系统、卡车驾驶室悬架系统、乘用车悬架系统、商用车ECAS系统及其核心零部件等。

二、2020H1业务结构及经营情况：

        2020年上半年，公司实现营业收入200,455.48万元，较去年同期增长6.86%，实现营业利润24,615.81万元，较去年同期增长8.42%，实现归属于上市公司股东的净利润20,528.97万元，较去年同期增长15.34%。  

       2020年上半年，公司出口业务实现营业收入14,652.26万元，较去年同期减少25.67%，主要是受疫情影响导致出口业务减少所致。  

（二）市场开拓及新产品开发情况

        上半年，公司成功开发玉柴联合动力、淄博翔宇、邦飞利传动设备（上海）有限公司、山东豪达汽车配件有限公司、滨州渤海活塞有限公司5家新客户。完成潍柴、北康、柳康、锡柴、三一动力等主机厂70个曲轴新产品的试制，其中7个产品进入量产，其余63个产品处于样件阶段、 PPAP阶段；玉柴、柳康、三一动力、潍柴动力、扬柴等主机厂19个连杆新产品的开发工作，其中4个完成客户PPAP批准；康明斯、重汽、潍柴动力等45个锻件新产品，其中29个新产品完成样件生产并按期交付，余16个产品处于正常开发中；邦飞利、重汽等主机厂31个外销铸件产品的开发试制。

（三）智能制造推进情况

      2020年上半年，公司智能制造推进工作按年度计划有序开展，其中生产线自动化改造方面已改造贯通6条生产线；自动化去除毛刺机器人单元已完成3种样机的制造和验证，智慧工厂建设情况正在按计划稳步实施。

（四）技术创新和持续改进情况

       2020年上半年，公司紧紧围绕产品、材料、工艺、效率四方面开展创新，在产品创新方面开展了汽车零部件轻量化研究、连杆小头无衬套加工技术研究；在材料创新方面开展曲轴材料加工性研究、材料性能研究、汽车零部件以铁代钢研究；在工艺创新方面开展了锻造毛坯的一致性研究、连杆毛坯无飞边锻造研究、提升锻造材料利用率研究、国六曲轴可靠性研究；在效率创新方面开展了精磨提效、自动化生产线无缝换产等研究。 2020年上半年已完成技术创新项目3项，持续改进项目1000多项；申请国家专利16项，其中发明专利6项，实用新型专利10项。

    (五)第二主业-汽车空气悬架业务开发情况

      根据公司长期战略规划及经营发展需要，在经过充分的市场考察调研后，公司将汽车底盘减振系统的空气悬架业务作为公司第二主业。

      2020年5月，公司设立天润智能控制系统集成有限公司开展汽车空气悬架业务，该业务开发步骤：以商用车为先行，乘用车及轻型卡车同步开发的原则进行有序推进。项目整体定位为：以汽车空气悬架系统整体设计为主，关键结构件自制，提供系统集成服务方案，满足国内市场需求，达到国际同类产品标准。 2020年下半年，主要进行试验设备及生产设备采购、调试、安装；根据客户需求设计开发相关产品；同步进行市场开发。计划年内实现样件交付。

三、2020年第三季度财报情况

Q3单季度收入增长65.21%、营业利润70.6%、扣非净利润95.58%。    

四、券商观点：

天风证券三季报点评：

　　3 季度业绩超预期，净利润同比环比均大幅增长。 受益重卡行业高景气，Q3 实现营收 12.2 亿元，同比+65%，归母净利润 1.4 亿元，同比+79%，环比+16%。 净利润的增速高于营收增速，主要得益于规模效应+经营效率提升带来的费用率降低。公司 Q3 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 2.2%、 3.3%、 0.6%，其中销售费率同比下降 2.2 个百分点。 单季度 1.4亿元的净利润也创了历史新高。

　　重卡前三季度销量超去年全年，公司传统主业受益。 自 4 月以来，重卡市场连续六个月刷新当月销量历史记录，前三季度重卡累计销量达到 123 万辆，同比+39%，超过 19 年全年 117 万的销量；其中 Q3 重卡销量 42 万辆，同比大幅增长 81%， 远超市场预期。 我们预计全年重卡销量有望突破 150万辆，公司传统主业曲轴与连杆业务有望持续受益。

　　增资天润智控，空悬业务进入快车道。 公司拟向空气悬架业务主体——天润智控增资 2.6 亿元，增资后，公司对天润智控的持股比例从 75%提升到93%。本次增资为天润智控建设产品生产线、检测平台、系统研发及经营发展提供资金支持，提升生产能力，加大研发投入，推动空气悬架项目顺利实施。 增资也体现了公司对空气悬架业务的看好。

　　空悬市场空间大，目前公司已发货部分结构件。 公司空气悬架业务已开发并且发货了部分结构件，包括悬架系统上的平衡梁和支架。 短期来看， 我们预计空悬业务 20 年-22 年将贡献 0.4 亿元、 3 亿元和 9 亿元的营收； 长期来看， 2025 年，假设天润市占率达到 25%，则公司重卡空气悬架业务能达到 50 亿元的营收规模。