【信达电新 | 杉杉股份】锂电材料王者回归,静待价值重估
锂电材料业绩大幅改善。截至2020年底,公司拥有正、负极和电解液产能6、12和4万吨。2021Q1公司正、负极分别出货0.85和1.5万吨,得益公司充分发挥一体化产线、供应链管理和成本管控等优势,2021Q1正、负极材料单吨净利分别达1.1和0.8万元/吨左右,接近一线水平,电解液单季盈利。
锂电大客户加速放量,产能加速投放。正极将提升至8.4万吨,负极提升至18万吨,同时配套锂盐和石墨化4.5和10万吨,负极得益大客户新产能投放,公司将新增4000t/月供货,龙头出货占比进一步提升;正极拟出让杉杉能源控股权,换来巴斯夫全球化渠道,有望加速并持续开拓海外整车厂、电池厂等全球大客户。同时,公司规划正极2.4万吨、锂盐4.5万吨、负极6万吨成品+5.8万吨石墨化扩产项目,将自今年起逐步放量,支撑公司长期业绩增长。
偏光片盈利超预期,行业景气有望带动盈利持续提升。公司收购偏光片业务2月并表,2-3月实现归母净利1.93亿元,后续来看,公司偏光片业务盈利有望持续提升,主要得益:1.进口退税相关申报工作落地;2.杉金光电有望获得高新企业税率优惠;3.定增完成后财务费用降低;4.产能利用率进一步提升,挖潜增效等。
综合来看,预计公司2021-2023年公司整体归母净利为18.3、23.3和28.6亿元,当前股价对应市盈率在16.6、13.0和10.6x,继续强烈看好!