【国君食品】青啤3Q24情况以及啤酒板块观点更新：
夜长梦山
2024-09-30 06:13:54 山西省
啤酒板块观点更新：我们认为啤酒赛道拥有“进可攻、退可守”的商业属性，兼具下行期的盈利韧性和上行期的景气弹性，将受益于餐饮恢复，吨价提升长期跑赢CPI；且竞争格局稳定，盈利水平稳健，强现金流、高分红。我们认为未来啤酒板块投资机会将呈现三个阶段：1）第一阶段，预期修复、估值修复行情，首推超跌标的华润啤酒（2024年PE 17X）、青岛啤酒（21X）；2）第二阶段，逻辑修复、资产重估、业绩上修（2025年PE平均20X以下）；3）第三阶段实际数据修复、业绩验证（2Q24-3Q24低基数）。中期维度，同时建议布局燕京啤酒。
青啤3Q24山东销量下滑-3%，结构升级仍在推进：根据渠道调研，我们预计3Q24山东地区销量下滑-3%，吨价提升+2%，3Q24在消费环境恶化的背景下，依然呈现被动升级，其中，3Q24崂山销量下滑9%，经典销量增长20%以上。经典销量占比从去年同期27%提升至3Q24的35%，而崂山则由43%下降至40%。单9月山东地区销量下滑10%，也主要是由于崂山销量下滑接近20%导致。据调研及交流，目前库存水平维持在20天左右的健康水平。
3Q24及2024年盈利预测、竞争格局及趋势、换届分红等欢迎联系国君食品团队！
国君食品 訾猛/姚世佳
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青岛啤酒
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