系列一：涤纶涨价正当时
时间：2020年10月19日星期一
专家：国内大型聚酯厂市场部雷老师

专家介绍：
受到特朗普出院消息，原油价提振；同时，墨西哥湾195万桶/天产能关闭，促使油价上涨。需求端，下游订单增加，市场气氛提振。因此，叠加原油价格上涨，导致聚酯不管是切片还是涤纶长丝，价格持续上涨，PTA周环比上涨105元，MEG周环比上涨240元。

PTA开工负荷87%，社会库存周环比下降1.8万吨，MEG开工负荷下降0.3pct，社会库存上升1.2万吨。聚酯开工负荷90.1%，周环比下降0.5pct，长丝开工负荷82.2%，短纤开工负荷99.3%。
下游织造综合开工率93%，周环比上升2pct，和9月末相比上升14pct。纺纱周开工率持平，和9月末相比上升1pct。聚酯下游开工率上升，织造上升最为明显。10月初涤纶长丝短丝出现产销持续提升现象，POY库存周环比下降3.2天，和9月底相比下降9.2天；DTY库存周环比下降2.6天，和9月底相比下降8.1天；FDY库存周环比下降3.8天，和9月底相比下降7天；短纤库存周环比下降2.4天，和9月底相比下降10天（受到期货上市影响）。

认为原油在10月下旬价格偏平稳，飓风影响消除，墨西哥湾石油产能恢复，PTA价格可能稳中略涨，不会出现明显变化；MEG市场供需改善，也有新增产能释放，价格稳中偏强，涨幅不会太大。聚酯原料成本不会出现明显上涨，下游织造开工率维持较高水平，客户订单延续性好，到11月底之前，继续维持较高水平。11月底之后，后疫情时代，2-8月国外纺织品库存去化率很高，国外订单会为我国开工率提供持续支撑。

Q&A：
Q：下游织造开工率很高，往年同期的正常水平是多少？
A：往年其他时间段90%是天花板水平，各种设备、产品结构有季节性差异。去年同期是90%左右，略低今年。

Q：前期织造行业库存较多，去化的情况？
A：应季的面料现在没有库存，供不应求，主要因为当季需求和前期去库存之后，补货没跟上。非应季库存下降很明显，综合来看已经降到了正常水平。

Q：下游制造设备是不是全都切换到当季产品上面来？
A：能切换的都切换了，有一些专业设备无法外延的就无法做产品线拓展。

Q：是否是由于海外订单转移导致？
A：市场实际来看，感受不明显，因为海外订单主要是产品，如成衣等的转移，工厂接到成衣订单，再下面料订单给面料制造厂。

Q：现在有没有国外开工率的数据？
A：暂时还没有渠道去获得国外织造开工率的数据，但是综合国内接单情况来看，9月外销接单增长好于内销。

Q：是否有机会取得印度以及东南亚的订单？
A：下游订单无法拆分，但是目前已经有来自印度以及东南亚的订单，而且占比不低，但是具体数字暂无法获得。

Q：对国外订单情况的判断，能不能持续？
A：国内的订单有一些淡旺季，9、10月是旺季，再加上双十一爆发，到12月转淡；国外订单因疫情影响暂停，但是家纺消费是没有停滞的，国外经历了半年的去库存过程，我们认为圣诞节之后，在疫情影响消除之后，除了正常需求基础上，会叠加6-12月持续补库存的订单。

Q：涤纶长丝POY/FDY/DTY、聚酯切片、短纤未来哪一个品种需求会表现更好，价格的弹性会更大？
A：从行业库存变化情况，短纤降库幅度最大，优于POY优于DTY优于FDY，短纤受到其他纺织原料替代会更大，放大自然增长的需求。当前来看，受到棉花、粘胶价格大幅上涨的影响，替代效应导致短纤的价格上升，弹性较大，但长期不一定。POY/FDY/DTY也有替代效应，但是没有短纤这么直接。

Q：品种集中度有没有提升？
A：集中度继续提升，表现在两个方面。第一，新建产能、工厂主要是头部6家上市公司，占比提升。第二，规模较小，竞争力比较弱的，产业链配套缺乏的企业从2020年1月出现退出的现象。

Q：年初到现在，长丝产能关闭的情况？
A：100万吨左右（DTY 、FDY、POY都有）。

Q：从产品特性来讲，涤短是否会完全替代？
A：从工艺来讲，无法完全替代。但是从实际加工比例来看，还是有调节空间的。

Q：涤短价格上升导致粘短价格上升，同时会再次促进涤短价格，涤短价格是否会高于预期？高多少？
A：绝对价格难以判断，因为还受到原料成本的影响。但是可以预见的，加工费在当前水平维持或者上涨都是可能的。

Q：国外对我国纺织原料需求的变化？
A：暂时还没有全年的数据，但是2-7月期间，需求总量减少。国外对涤纶丝出现比较长去库存的周期，从8月开始，国外的纺织期间加大采购量，第一因为开工率适当上升，第二因为前期去库存之后进入补库存周期。8-10月，涤纶长丝出口量有明显增长。从织造端，涤纶长丝出口增长比较快的是埃及、巴西、土耳其。

Q：棉花和哪些产品相关性更强？
A：棉花和涤纶短纤相关性更强。当前来看，棉花价格上涨，最主要因为需求复苏和棉花生产成本受疫情影响更小。比如涤纶，综合成本受原油价格影响较大，棉花成本主要来自劳动力、农药、化肥、地租，因此棉花成本影响较小。

Q：原料端PTA产能大幅增长，成本支撑作用下降，未来行业盈利会不会有所下降？
A：PTA整体库存偏高，新增产能后续量较大。需求端的话，按照聚酯开工率，虽然供应有压力，但是需求依旧旺盛。行业也会集中度继续提高。

Q：短纤期货上市对整体行业的影响？
A：短期来看，为价格发现提供更好的工具，更科学地反映了市场的供求关系和预期。长期来看，对于供方，套质保期功能应用好，更有利于捕捉到并锁定价格区间，增强企业盈利稳定性。对于需方，如果能应用好，可以捕捉到合理的原料价格，并锁定成本。

Q：未来行业的判断，长期低端产能转投东南亚，高端产业升级的机会在那里？从细分品种看哪些未来会受益于产业升级？
A：长远来看，中国纺织行业优势更多的在化纤行业，传统天然纤维行业如羊毛我国是净进口国，因为巴基斯坦、印度人工成本较低。化纤特别是涤纶，中国产业链完善、工艺先进、装备全世界最领先，再加上下游织造跟化纤纺织原料高度的匹配，因为化纤纺织原料要求下游有更先进的织造设备。涤纶长丝行业比较优势非常明显。