一、财务概览

公司全年利润约为45亿，较疫情期有所上涨，但远低于2017年、2018年上百亿收入。

公司预计今年利润和收入将小幅增长，Bot建设板块全年预期收入约35亿，较去年同期下降22%。

若全年净利润规模约120亿，上半年约为10亿，与去年上半年的13亿相比有所下降。

2023年初业绩会报告显示，6家水司准备2024年调价，预计调价幅度达18%，年化利润增加超1.5亿。

公司每年的维护性经营开支大约在110亿到130亿之间，预计今年报表层面资本开支约60亿，未来预计每年将减少约10亿，最终维持在30亿左右。

公司预计全年业绩为中期10亿，全年20亿左右。

二、经营策略与投资

公司控制重资产投资并在下半年主动收缩，有利于改善现金流和分红收益。

公司未来增长依赖科技和智慧赋能，以轻资产方式促进发展，不考虑大量资本开支的收并购。

公司通过控制投资和资本开支，增强整体流动性稳健性，并推动轻资产收益增长。

三、业务运营与效率

公司利用运营优势和规模化效益，推动轻资产收益增长，如委托运营和技术服务。

通过规模效应、集采降低成本，精细化管理，及自主研发智慧化手段，如智慧水务，实现夜间无人值守等。

公司利用智慧水务技术实现夜间无人值守，降低人工成本，未来将推进集团及区域集约化管理，提升运营效率。

2021年国家发改委发布新的成本管理和价格管理办法后，公司开始盘点资产并与地方政府沟通水价调整。

四、市场与调价预期

2022年已有两家水司完成调价，其中一家自2023年11月执行新水价，日涉及水量9万吨，一阶水价提升约22%。

公司预计全国将进入重点城市调价周期，利用窗口期争取更高程度调价。

公司1-5月份未经审计数据显示，当期回款率略好于去年同期，约85%，希望全年回款率至少保持去年同期的90%。

五、债务管理与资本开支

公司已经开始替换境外债务，利用境内较低利率的人民币资金进行调整，去年已调整约80亿，今年上半年又调整了约40亿债务总额。

由于新项目建设，财务费用的总量可能与去年相当，不会有显著下降。

公司将维持去年每股派息水平，预计现金流将小幅改善。

Q&A

Q1: 公司是否有意向收购优质资产？会考虑哪些类型的资产？

A1: 公司未来增长主要依赖科技和智慧赋能，以轻资产方式促进发展，不考虑大量资本开支的收并购，除非项目收益好或价格低。同时会评估地方政府财政和信用状况，决定是否进行交易。

Q2: 公司在污水处理行业是否考虑采用厌氧厌藻提纯、生物天然气等技术？有哪些降本增效的方式？预计效果如何？

A2: 公司通过规模效应、集采降低成本、精细化管理以及采用智慧水务技术等方式降本增效，实现了夜间无人值守。未来将进一步提升运营效率，实现少人或无人管理，不通过调升水价为社会和环境带来效益。

Q3: 政府对居民端自来水水价有何新态度？公司对2024年供水板块有何预期？

A3: 2021年国家发改委发布新的成本管理和价格管理办法后，公司与地方政府沟通水价调整。2022年已有两家水司完成调价，2023年初业绩会报告显示，6家水司准备2024年调价，另外4家也启动成本监审过程。预计快速调价流程可能2023年落地，公司将争取更好的调价水平。

Q4: 有调价预期的水司地区分布情况如何？

A4: 湖南长沙公布水价调价方案，预计8月1日开始执行。公司预计全国将进入重点城市调价周期，将利用窗口期争取更高程度的调价。

Q5: 污水处理成本上行的因素主要是什么？公司是否会面临污水价格调低的风险？

A5: 污水行业的成本上行主要受电费影响。公司拥有技术优势，能实现水厂原地扩容和提升运营效率。北控水务在地方政府中排序靠前，有助于提高回款效率。目前公司未见水价调低情况，若发生，公司已有应对措施。

Q6: 污水处理价格调整对地方政府负担的影响如何？公司上半年的污水和供水回款情况如何？

A6: 公司1-5月份的回款率略好于去年同期，约为85%。全年回款率预期至少保持90%。预计下半年回款情况将提升，确保集团流动性稳健。

Q7: 今年以来政府更新供水处理收费标准的政策对公司有何影响？居民端污水处理费的调价是否会间接优化公司现金流？

A7: 如果居民端污水处理费与供水价格同步调升，对行业健康发展将有利好影响。公司不依赖政府利好，而是倾向于轻资产转型，委托运营项目有助于优化现金流和流动性。

Q8: 全国污水处理价格调整是否会对公司回款有利好影响？

A8: 公司正梳理存量项目，将未投产的重资产项目交还政府，专注委托运营。公司运营效率和优势将提升整体实力，为社会和居民创造更多价值。河南省计划2027年实现区域一体化，可能未来城市污水管理由单一运营商负责。轻资产发展方向符合宏观政策和公司未来发展，预期给投资人带来更好收益。

Q9: 委托运营市场的发展空间如何？Bot项目特许经营权到期后，委托运营是否会成为主要选择？

A9: 委托运营市场的空间较重资产投资为大，因全国污水处理率的提升，增量项目减少，Bot和Tot项目逐渐成熟。委托运营因注重服务质量和成本效率，能够展现公司竞争力。Bot和Tot项目到期，地方政府可以选择重新出让经营权或自行融资并委托第三方运营。公司更倾向于接手委托运营项目，尤其在地方政府选择自行融资的情形下。最终的处理方式将取决于地方政府的决策，但国家的一体化政策可能促使更多政府选择第三方运营。

Q10: 北控城市资源今年上半年的业务拓展和经营状况如何？回款情况对公司财务是否构成压力？

A10: 北控城市资源的轻资产服务预计全年增长20%，主要增长点为环卫业务。今年一季度的回款率超过85%，超出市场预期。尽管上半年的年化服务拿单未达到预期，公司对全年的增长仍持信心。具体情况可以联系公司的投资者关系进行了解。

Q11: 水环境综合治理业务的减值风险会对公司的派息政策产生影响吗？

A11: 自2018年以来，公司停止了水环境综合治理方面的投资，转向运营项目，目前进展顺利，预计两年内完成。去年该业务的回款率为65%，超出预期。预计下半年回款将有所突破，不会对公司的现金流和业务产生负面影响。公司的分红政策明确，计划年派息15.7亿，不会影响股息收益率。

Q12: 公司今年的财务费用预期如何？这是否会对业绩产生影响？

A12: 公司已开始替换境外债务，利用境内较低利率的人民币资金进行债务调整。去年已完成约80亿的债务调整，今年上半年又完成了约40亿。随着有息债务融资成本的下降，尽管财务费用总量可能与去年持平，但不会显著下降。

Q13: 公司进入稳态运营后，每年的维护性资本开支水平是多少？有无新的资本开支指引？

A13: 公司每年的维护性资本开支预计在110亿到130亿之间，今年报表层面的资本开支预计约60亿，相比前两三年实际发生的68亿有所下降。预计未来每年将减少约10亿，维持在30亿左右。公司将维持去年的每股派息水平，预计现金流将小幅改善。全年业绩预期为中期10亿，全年20亿左右。预计23年归母净利润可能因特殊性调整出现不均衡，但24年公司将继续正常经营。