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次新股基本面之:永臻股份【2024年6月17日申购】

股痴谢生

2024-06-15 16:02:46

一、主营业务

永臻股份主要从事绿色能源结构材料的研发、生产、销售及应用，公司秉承“成为绿色能源结构材料应用解决方案领导者”的企业愿景，经过多年的精耕细作，目前已成为国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一。公司主营产品包括光伏边框产品、光伏建筑一体化产品（BIPV）、光伏支架结构件。

公司生产的光伏边框产品具有轻量化、稳定性高、耐候性高、耐腐蚀性强等特点，主要用于保护光伏组件边缘，加强光伏组件的密封性能和提高光伏组件整体机械强度，便于光伏组件的运输与安装，同时具有较高的回收价值。目前，公司拥有江苏常州、辽宁营口、安徽滁州三大生产基地，总占地规模近500 亩，可年产 22 万吨光伏边框，拥有近 8,000 万套光伏边框的产能。以 2022年全球光伏新增装机 230GW 计算，光伏边框年需求量约 143 万吨，公司市场占有率约为 13.04%，在光伏边框领域位居行业前列。到 2030 年，以 CPIA 预测乐观情况下全球光伏年新增装机量 516GW 计算，光伏边框年需求量可达 320 万吨，为把握蓬勃发展的市场机遇，公司积极开展产能扩充计划，目前公司芜湖年产27 万吨光伏边框生产基地正在建设中，并拟在越南投资新建 18 万吨光伏边框生产基地，届时公司总产能可达 67 万吨，将进一步扩大在市场内的领先地位。

自公司成立以来，深耕于光伏行业，经过多年的技术积累，在光伏边框领域实力雄厚，在产品结构设计、规模化生产、产品质量控制、成本控制等方面积累了丰富的行业经验。公司秉承“为客户创造价值”的经营理念，凭借成熟的技术工艺、质量优秀可靠的产品、高效稳定的规模化产品交付能力等竞争优势，在下游客户中树立了良好口碑，积累了丰富的客户资源。报告期内，公司生产的光伏边框已进入天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿特斯、晶科能源等头部组件制造商的供应链体系并建立了长期稳定的合作关系。

随着公司技术水平持续提升，成本控制能力不断优化，并与下游客户建立长期稳定的良好合作关系，公司已成为位居行业前列的铝合金光伏结构件制造商之一。未来，公司将坚持“让绿色能源与世界完美结合”的企业使命，在做精做强光伏边框业务的基础上进一步围绕绿色能源产业链，与上下游行业开展持续合作，同上游原材料供应商探索高强高韧的轻质铝合金材料、开拓高效的再生铝资源回收技术；同设备供应商研究新工艺，开发智能化程度更高、技术更先进的产线设备；与下游厂商开展研发合作，开发轻量化、高强度、耐腐蚀性更强的光伏边框产品、高发电效率、高建筑适配性、装饰美观的 BIPV 产品，坚持为国家清洁能源行业建设做出贡献，坚持为国家光伏行业建设做出贡献，努力成为国际一流的绿色能源结构材料应用解决方案供应商。

（二）发行人主要产品情况

公司以光伏边框业务为核心，在光伏产业链内进行延伸，经过在光伏产业内的多年发展积累，先后布局光伏组件代加工、光伏支架，以及光伏建筑一体化（BIPV）的研发、生产和销售业务。

1、光伏边框产品

光伏边框是发行人的核心产品，报告期各期主营业务的收入占比均在 95%以上。光伏边框是光伏组件的重要辅材，具有轻质化、高强度、耐候性高、耐腐蚀性强的特点，主要用于固定、密封太阳能电池组件，增强组件机械强度，提高组件整体的使用寿命，便于光伏组件运输及安装。

发行人光伏边框产品外观展示如下：

2、光伏建筑一体化产品（BIPV）

BIPV，即光伏建筑一体化，指将建筑与太阳能发电相结合，是光伏产业深入建筑领域的新型应用场景形式，主要应用于城镇各类工商业厂房屋顶、大型工商建筑的外侧幕墙、户用住宅屋顶等场景。与普通的在建筑上的“安装式”光伏设备（BAPV）相比，BIPV 与建筑的整合度更高。BIPV 将太阳能光伏发电系统作为建筑物外部结构的一部分，与建筑物同时设计、施工和安装，避免了原有屋面二次加固条件不足、防水层修补等潜在隐患，在满足建筑构件材料的支撑、透光、隔热、遮风挡雨等需求之外，同时拥有光伏发电的功能，依托精美的外观结构设计，起到与建筑物完美结合并提升建筑物美感的效果。

发行人主要 BIPV 产品外观展示如下：

3、光伏支架产品

光伏支架是光伏电站建设所必须的配套辅材，主要起到支撑太阳能电池阵列的作用。发行人光伏支架产品主要为应用于分布式屋顶发电系统固定支架的结构件，包括镀锌铝镁钢材质的导轨、檩条及铝合金紧固件，可满足混凝土平面屋顶、钢结构平面屋顶、彩钢瓦斜面屋顶等多种应用场景的使用需求，在拥有良好力学性能的同时，兼具安装便捷的优点。

发行人支架产品主要应用场景展示如下：

二、发行人所处行业情况

（一）发行人所属行业及确定依据

永臻股份主要从事绿色能源结构材料的研发、生产、销售及应用，主要产品包括光伏边框产品、光伏建筑一体化产品（BIPV）、光伏支架结构件，产品主要应用于光伏领域。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于电气机械和器材制造业（C38）大类下的光伏设备及元器件制造（C3825）。

三、行业情况

1、光伏行业发展状况

（1）全球光伏行业发展势头良好

当前全球化的能源危机正在掣肘着工业生产领域，能源结构加快调整转型是解决传统化石能源短缺的唯一途径。在此背景下，全球已有众多国家相继提出了“碳中和”的气候目标，低碳经济成为全球各国发展的主旋律，而发展光伏太阳能等可再生能源将成为低碳发展的稳固基石。

据 CPIA 数据，2022 年，全球新增光伏装机 230GW，同比增长 35.3%，创历史新高。其中，欧盟光伏新增装机 41.4GW，同比增长 54.5%，印度光伏新增装机 14GW，同比增长 35.5%。全球至少 20 个国家光伏累计装机超过 1GW，15个国家累计装机超过 10GW，全球范围内光伏应用市场增长势头强劲伴随着地缘政治冲突导致的欧洲各国能源问题持续发酵，石化能源供应形势紧张，世界各国对光伏装机的重视程度不断加深。2022 年 5 月，欧盟委员会发布 REPower EU 计划，方案中指出 2030 年欧盟可再生能源占比目标将提升至45%，计划在 2025 年欧盟整体光伏装机达到 320GW，2030 年达到 600GW，德国内阁更是于 4 月宣布，计划于 2030 年 80%的电力由可再生能源供应，到2035 年几乎全部电力由可再生能源供应。除此之外，美国于 2022 年 8 月正式签署了《通胀缩减法案》，其中包括提高美国的能源安全性及大幅减少温室气体排放，并推行了较多光伏项目补贴政策。整体来看，全球各国减少能源依赖度的情绪不断提升，节能减排意愿不断加强，为全球光伏产业的发展带来了强有力的支撑。

（2）我国已成为世界最大光伏应用市场

太阳能作为目前人类已知可利用的最佳清洁型能源，一直是我国新能源开发领域的重要新兴能源。2021 年中国新增装机 54.88GW，占全球新增装机32.28%，2022 年中国新增装机 87.41GW，占全球新增装机 38.00%，持续领跑全球。2023 年 1-6 月，我国光伏新增装机 78.42GW，同比增长 154%，我国光伏行业不断快速发展，年光伏新增装机量连续 10 年位居全球首位，累计装机量连续 8 年位居全球首位，长期处于世界领先地位。

（3）全球产业重心进一步向中国转移

由于国内光伏龙头企业晶硅技术水平在全球范围内领先，成本控制方面的优势显著，低成本先进产能持续释放，制造端产能、产量全球占比均实现不同程度增长，国内制造端产能及产量在全球占比颇高，全球光伏产业链重心进一步向国内转移。2022 年全球光伏产品产能、产量及中国产品在全球的占比如下：

凭借国内从硅材料、光伏电池片、组件、光伏辅材、光伏设备及系统集成到光伏产品应用的完整而成熟的产业链，中国光伏企业在持续遭受国际贸易壁垒、海运物流价格大幅上涨、能耗双控政策导致原料价格大幅上涨等负面因素影响下，展现出了顽强的韧性，中国光伏产品出口持续增长。

根据 CPIA《2022 年光伏行业发展回顾与 2023 年形势展望》数据，2022 年光伏制造端产值（不含逆变器）超过 1.4 万亿元，同比增长超过 95%。中国光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额约 512.5 亿美元，创历史新高，同比增长 80.3%。同期光伏组件出口量 153.66GW，同比增长 55.8%，出口额和出口量均创历史新高。

（4）光伏组件行业集中度不断提升，龙头企业优势明显

光伏组件是太阳能发电系统中的核心部分，也是最小的提供电流输出的发电单元。得益于全球光伏市场需求的推动，国内光伏组件制造厂商近年来不断加大投资力度，龙头企业在产能扩充、技术革新、产品研发、成本控制、自动化与智能化程度提升等方面优势显著，显现出强者恒强的态势。2018-2022 年来，全球光伏组件出货量前十的厂商中有 8 席为中国厂商，晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、阿特斯、东方日升、协鑫集成等厂商长期稳居出货量排名前列，市场占有率持续提升，马太效应显著。2022 年，中国光伏组件企业Top10 的门槛达到 7GW，提升一倍有余，据索比光伏网统计，Top10 出货量合计超过 240GW，同比增长 60%左右，在全球光伏组件需求中的占比提升到 90%。

2、光伏行业发展趋势

（1）光伏行业迈入平价时代，持续健康发展

根据我国对光伏产业的补贴政策的调整变化，我国集中式光伏受到政策影响主要分为以下三个阶段：

从 2013 年国家对光伏发电项目进行财政补贴支持开始，主管部门根据光伏发电发展规模、发电成本变化情况等因素，通过一系列政策的调整，逐步调减光伏电站标杆上网电价和分布式光伏发电电价补贴标准，大幅促进了光伏行业的科技技术升级，降低了光伏发电成本。在平价上网政策推出之前，历次补贴政策调整时，光伏行业都会出现“抢装”以赶在调整后的政策开始实施前完成装机并网，而历次抢装潮迫使中国光伏龙头企业进一步提升自身的技术水平及成本控制优势，低成本先进产能扩张持续释放。经过产业上下游各环节多轮次的技术创新以求“降本增效”，光伏发电成本持续降低，光伏产业已摆脱了对终端电站补贴政策的依赖，转向由市场旺盛需求推动的模式，中国光伏产业已进入平价时代后的持续健康发展的成熟阶段。

（2）光伏发电成本降低，替代效应初显

近年来，在积极政策的引导下，光伏新增装机容量持续放量，伴随着平价上网对光伏产业链各环节降本增效要求的不断提升，光伏发电成本持续下降，越来越多的国家及地区使用光伏发电电价已经低于火电电价，全球光伏发电竞价中标电价屡破最低记录。2020 年葡萄牙 700MW 光伏项目中标电价达到 1.32美分/kWh，2021 年沙特 600MW 光伏 IP 项目以 1.04 美分/kWh 低价创造了最低纪录，并且价格下降的趋势仍然在继续。

通常用 LCOE（平均发电成本）来衡量光伏电站整个生命周期的单位发电量成本，并可用来与其他电源发电成本对比。根据中国光伏行业协会发布的《2022-2023 年中国光伏产业发展路线图》，2022 年全投资模型下的集中式光伏电站在 1,800 小时、1,500 小时、1,200 小时、1,000 小时等效利用小时数的LCOE 分别为 0.18 元/度、0.22 元/度、0.28 元/度、0.34 元/度，已可以与全国大部分地区的脱硫燃煤电价媲美，具有较高的经济性。

根据国家发改委等 9 部委联合发布的《“十四五”可再生能源发展规划》（发改能源[2021]1445 号），“十四五”期间我国可再生能源将进入高质量跃升发展新阶段。随着我国光伏产业充分利用自身技术基础和产业配套优势的快速发展，光伏产品技术发展的日新月异，光伏新增装机大规模的并网将会逐步打破光伏发电调峰辅助的传统的定位，逐步改变我国的电能生产结构，逐步实现将能源电力消费增量补充转为增量主体，达到可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50%的目标。

（3）分布式光伏快速发展，建筑与光伏深度融合

在我国光伏行业发展的初期，太阳能光伏主要以集中式电站的形式在我国西北人迹罕至的荒漠地区落地应用，而我国经济发达、人口密集的东部沿海地区的用电需求远远高于集中式光伏电站主要分布的西北地区，客观上存在大规模的电力输送需求。2016 年，伴随着集中式电站补贴开始退坡，分布式光伏仍维持一定补贴水平，并且凭借其输出功率相对较小、易于灵活推广安装、就近缓解局部用电紧张等特点，分布式光伏迎来快速发展期。根据中国光伏行业协会数据，2021 年，我国光伏新增装机量，分布式装机量、户用装机量以及分布式装机在总装机量中的占比均创历史新高。2021 年全年，国内分布式光伏新增装机量 29GW，占全年新增光伏装机量 53%，历史上首次超过 50%。

随着分布式光伏在城镇等人口密集地区逐步发展，光伏建筑技术水平的不断提升，非晶硅（a-Si）、碲化镉/硫化镉（CdTe/CdS）以及铜铟镓硒（CIGS）等薄膜化太阳能电池的应用日趋成熟，逐渐发展出将太阳能光伏电池与建筑构件材料相结合的光伏建筑一体化产品(BIPV)，包括光伏屋顶、光伏玻璃、光伏幕墙、光伏瓦等一系列光伏建筑材料。BIPV 在满足建筑构件材料的支撑、透光、隔热、遮风挡雨等需求之外，同时拥有光伏发电的功能，依托精美的外观结构设计，起到与建筑物完美结合并提升建筑物美感的效果。

从 2006-2008 年我国开始建设一些规模相对较小的光电建筑示范项目开始，BIPV 在国内的应用逐渐推广开来，在各类工商业厂房屋顶、大型工商建筑的外侧幕墙上见到 BIPV 建筑构件落地应用，呈现良好的发展态势。2022 年 3 月，住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，指出到 2025 年，完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗 0.5 亿平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到 30%，城镇建筑可再生能源替代率达到 8%。据《2021-2022 中国光伏产业年度报告》，以我国未来城乡建筑总量超过 700 亿平方米来估算，若以 200 亿平方米的可接受足够太阳光垂直表面面积全部被开发利用计算，每年可发电约 2 万亿千瓦时，占我国目前全年总发电量的 28%，超过全国民用建筑的年耗电总量，光伏建筑市场空间巨大，由在技术进步与国家政策的双重驱动下，光伏建筑一体化拥有着广阔的发展前景。

（4）光伏组件回收问题亟待解决

据国际能源署（IRENA）预测，2030 年全球范围内光伏总装机量将达到1,630GW，其报废总量将达到 800 万吨，2050 年组件报废总量可达 7,800 万吨，2030 年被视作第一波光伏组件的“报废潮节点”。而伴随着我国首批大规模投产的光伏组件即将迎来生命周期的结束，以及我国光伏产业链技术革新频繁的因素，国内光伏组件的“报废潮节点”将更早到来，2025 年我国光伏组件将开始大量报废，预计 2030 年左右将迎来报废量高峰。据中科院电工研究所预测，到 2030 年国内废旧光伏电站可以产生 145 万吨碳钢、110 万吨玻璃、26 万吨铝、17 万吨铜、5 万吨硅和 550 吨银。新能源产业是国家发展绿色经济的主要内涵和重要支撑，太阳能光伏产业作为绿色经济的主要动力，若在光伏组件废旧物环节不能做到有效地无害化处理及资源回收再利用，将严重阻碍光伏产业的可持续发展。

大量光伏组件即将迎来报废周期的问题也受到了国家有关部门的重视，2022 年 8 月，工信部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司联合发布了《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，要求光伏产业加强光伏产业链全生命周期管理和碳足迹核算，加快废弃组件回收技术、标准及产业化研究。在相关主管部门给予的充分重视下，未来组件破碎拆解、废旧材料分拣、高价值金属回收再利用等技术水平将逐步提升，产业技术标准将逐步完善，进一步提高光伏组件回收效率，实现光伏发电全寿命周期内的真正绿色资源化，从而促进太阳能行业的可持续发展。

3、光伏边框细分行业状况及趋势

（1）铝合金为光伏边框首选材料

光伏边框属于价值较高的组件辅材，在光伏组件成本结构中，光伏边框占比在 9%左右，高于 EVA、玻璃、背板、焊带等其他辅材，是光伏组件环节中不可或缺的组成部分。

除了铝合金外，目前光伏边框的可选项有复合材料边框、合金钢边框等，而铝合金材料在光伏边框中应用为最为普遍，是经过实践后的最佳结构材料。复合材料边框、合金钢边框以及铝合金边框的对比如下7：

在光伏产业“降本”、“增效”两大发展目标下，组件厂商在实践中不断尝试其他材料的边框替代方案，而铝合金材料凭借其本身密度低、易强化、导电性高、利于接地、塑性好、表面处理后抗腐蚀及抗氧化能力强、使用寿命长、金属外观优秀装饰性佳、造型美观、易回收等诸多优点，成为实际应用最为普遍的光伏边框材料，根据 CPIA 发布的《中国光伏产业发展路线图》，铝合金材料在光伏边框市场占有率达 95%以上。由上，铝合金是光伏边框的最佳结构材料，中短期内暂无替代可能，将较长时间维持较高的市场占有率。

（2）其他边框材料的优劣势、研发及产业化进展

以铝合金边框、钢边框、橡胶卡扣边框、玻璃纤维等复合材料边框为例，其材料优劣势、研发及产业化进展情况如下：

综上，铝合金作为当前主要光伏边框材料，市场占有率在 95%以上。尽管目前市场上存在钢边框、玻璃纤维复合材料边框等差异化技术路线的探索工作，但目前均未被主流厂商广泛采纳接受，且均存在一定的技术问题，如钢材质密度较大，加大了承重风险，橡胶卡扣材质载荷能力较差且有爆板问题，玻璃纤维材料产效较低且不可回收等，其综合性能还需要较长时间及大批量的应用验证。

2023 年 6 月 27 日，中国玻璃纤维工业协会联合中国光伏行业协会召开了“第一届光伏用纤维增强复合材料制品应用研讨会10”，对玻纤增强复合材料制品在光伏产业的推广应用和现状问题进行了分析和讨论，并形成了关于玻纤复合材料未来发展趋势的总结性意见：“目前光伏用新材料的推广仍面临工业技术和产品性能问题、标准检测认证问题、市场规范化建设问题”。

目前其他边框材料尚未被下游客户广泛接受，同时行业内部分厂商正在进行聚氨酯及玻璃纤维作为光伏边框材料的应用研究、产品系列化开发和市场规划建设工作。根据公开信息整理，行业内部分探索新型复合材料边框企业的基本情况如下：

玻璃纤维复合材料本身并非新型技术材料，其具有较长的发展历史，自2000 年来，中国玻纤一直处于发展阶段，近年来玻璃纤维产量均有小幅增长，2022 年我国玻璃纤维纱总产量约 687 万吨，高于全球玻璃纤维产量年均复合增长率，经过多年发展，玻璃纤维复合材料在防火门窗等建筑建材、风机叶片等领域内均有部分应用11。

与铝合金材料的光伏边框相比，玻璃纤维复合材料边框理论成本更低、重量更轻，但始终因与光伏组件的适配性技术缺陷未能广泛应用于光伏边框领域。此外，玻纤复合材料不具有可回收价值，在组件寿命期满报废后造成环境污染。因此，目前玻璃纤维复合材料尚未被下游组件厂商大规模采纳，仅小量试用，仍处于研发测试或客户认证阶段。

光伏组件一般使用寿命为 20-25 年，而玻璃纤维复合材料在恶劣使用环境中的力学承载性、耐腐蚀性、耐候性能否保证光伏组件性能与完整的使用寿命尚未得到充分证实。下游头部组件厂商通常对其销售的光伏组件产品进行 20-25年的质量保证，因产品质量问题导致客户要求退货或换货可提供服务。倘若大批量使用尚未被证实实用性的新型材料，有可能导致组件产品发生爆板、腐蚀、发电效率大幅下滑等严重质量问题而导致终端电站方客户要求退换货，则会使组件产品迅速损失经济价值，对其业绩造成重大影响。

因此，对于下游头部组件客户批量生产方面而言，相较于实用性尚未得到充分证实的新型复合边框材料，铝合金材料的优势及实用性在光伏产业多年的发展历程中已得到了充分的验证，在综合考虑成本、质保等因素的情况下，其仍然倾向于优先保障组件产品的质量与使用寿命，故铝合金材料始终占据着较高的市场占有率，短期内复合材料暂无替代可能。

综上，短时间内其他边框材料难以撼动铝合金材质作为主要光伏边框材料的地位，铝合金作为当前主要光伏边框材料被渗透的风险较低。

（3）光伏边框市场需求持续增长

受益于组件市场的持续增长，带动了光伏边框持续放量，未来光伏边框的需求量将进一步提升。2022 年我国组件产量达到 288.7GW，同比增长 58.8%，根据中国光伏行业协会《2022 年光伏行业发展回顾与 2023 年形势展望》，在全球各国“碳中和”目标、清洁型能源转型及绿色复苏的推动下，乐观预测下2023-2030 年全球每年新增光伏装机规模将达到 330-516GW，光伏行业将继续保持增长势头，市场需求进一步扩大。

单位 GW 光伏组件的边框耗用量与光伏组件的尺寸大小相关，光伏组件的尺寸越大，其单套功率越大，虽然单套组件搭配边框重量增加，但由于单位GW 所需组件数量下降，单位 GW 组件的边框耗用量随之小幅下降。目前下游组件以 182mm（M10）、210mm（G12）等大尺寸硅片电池为行业内主流，以P 型单晶 182mm（M10）电池组件为例，按照装机容配比 1.2，单套组件功率550W，每套组件配套边框 2.85kg 进行计算，估算每 GW 新增光伏装机边框需求量在 0.52 万吨左右，根据 CPIA 对未来 2023-2030 年光伏新增装机量的预测，在不考虑未来大尺寸硅片趋势及其他边框渗透率等因素影响的情况下，可测算未来全球每年光伏边框需求量如下：

由上，在近年来光伏产业景气度较高的背景下，不考虑未来大尺寸硅片趋势及其他边框渗透率等因素影响的情况下，乐观估计 2030 年光伏边框年需求量可达到 320 万吨，以每吨光伏边框 2.2 万元计算，未来光伏边框市场规模在 600亿元以上，市场前景广阔。

在考虑大尺寸硅片的应用趋势、其他边框材料应用占比及未来渗透率情况、铝合金边框价格波动情况等因素的影响下，针对未来不同情况下光伏边框的需求量及铝合金边框的市场规模进一步测算，具体情况如下：

①大尺寸硅片应用趋势及相应光伏边框需求量

单位 GW 光伏组件的边框耗用量与光伏组件的尺寸大小相关，光伏组件的尺寸越大，其单套功率越大，虽然单套组件搭配边框重量增加，但由于单位GW 所需组件数量下降，单位 GW 组件的边框耗用量随之小幅下降。

根据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图》，目前市场上硅片尺寸种类多样，包括 156.75mm、157mm、158.75mm、166mm、182mm、210mm 等，且各占有一定的市场份额。其中，156.75mm 等小尺寸硅片占比已下降至 0.5%左右，2024 年或将淡出市场。2022 年 182mm 和 210mm 的大尺寸硅片合计占比由 2021 年的 45%迅速增长至 82.8%，未来其占比仍将快速扩大。至 2030 年，182mm 及以上尺寸的组件将占据绝大部分的市场份额。

由上，根据 CPIA 对未来主流组件尺寸的预测，即 2030 年大尺寸组件将占据大部分的市场份额，小尺寸硅片组件将逐渐淡出市场，可对未来每 GW 光伏组件所需边框重量进行测算，具体测算情况如下：

②其他边框材料应用占比及未来渗透率预测

根据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图》描述，市场上大部分电池组件使用的是铝边框，铝边框使用率高达 95%以上，远高于其他材料。目前，市场上存在少数复合材料厂商正在进行其他边框材料的探索工作，但尚未经过长时间的大批量应用验证，预计在短时间内，难以撼动铝合金材料的主流应用地位。以目前铝合金材质目前市场占有率为 95%为基础，对其他边框材料未来渗透率进行预测如下：

随着铝边框行业技术和工艺的不断进步，带动成本逐步下降，铝边框将更具性价比，渗透率有望进一步提升。预计到 2030 年，铝边框应用占比在乐观情况下将保持 90.00%左右的水平，在保守情况下仍将维持 88.00%左右的水平。

③铝合金边框产品价格

报告期内，公司光伏边框产品售价如下：

发行人光伏边框产品系以公开市场铝价为基础，而铝属于大宗商品，其公开市场价格受到全球宏观经济政策、各国贸易政策、产能所在地能耗政策等多重因素影响，其价格具有一定的不可预测性。此外，可比上市公司亦未披露其铝合金光伏边框产品的销售价格，且光伏边框产品具有定制化特点，无法从公开渠道获得较为准确的铝合金光伏边框市场价格。因此，在对光伏边框市场规模的测算过程中，以报告期内公司光伏边框产品年平均售价的平均值作为测算标准，即 22,110.19 元/吨。

④光伏边框的需求量及铝合金边框市场规模

根据上述对未来每 GW 光伏组件所需边框重量、未来铝合金材质光伏边框的市场渗透率、报告期内边框产品平均售价的测算，在 CPIA 预测的 2023-2030年全球光伏新增装机量的基础上，对乐观、保守情况估计下的全球光伏边框需求量及市场规模进行测算，具体测算情况如下：

综上，结合大尺寸硅片的应用趋势、其他边框材料应用占比及未来渗透率情况、铝合金边框价格波动情况，以 CPIA 对未来全球光伏装机量的预测为基础，测算可得到，2030 年乐观情况下铝合金光伏边框年需求量约为 246.58 万吨，市场规模约为 545.20 亿元；保守情况下铝合金光伏边框年需求量约为203.72 万吨，市场规模约为 450.44 亿元。

（4）再生铝前景广阔

再生铝是指对工业生产、生活使用过程中产生的废旧铝制品进行回收，经过人工或机械挑选，对不同材质和铝含量的废铝料进行分类，通过二次熔化而产出的铝产品。目前我国原铝用电以火电为主，占比在 80%以上，能耗较高且对环境污染较为严重。而与高耗能的电解铝相比，每生产 1 吨再生铝，其能源消耗量仅为原铝的 5%，二氧化碳、甲烷等温室气体排放量仅为原铝的 4.5%，节省 14 吨水资源，减少固体废弃物排放约 20 吨。据国家统计局数据，2021 年我国电解铝行业二氧化碳总排放量约 4.38 亿吨，约占全社会二氧化碳排放量的5%。电解铝作为有色金属领域内最大的碳排放行业，存在较大的减排空间，大力发展再生铝行业对缓解国家资源约束、减轻环境压力、发展绿色循环经济实现国家“双碳”目标的达成具有重要的现实意义。

《“十四五”节能减排综合工作方案》指出，要以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，推进节能改造和污染物深度治理，到 2025 年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、炼油等重点行业产能和数据中心达到能效标杆水平的比例超过 30%，行业整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降，绿色低碳发展能力显著增强。2021 年 11 月中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，提出淘汰落后产能和化解过剩产能，重点区域严禁新增钢铁、焦化、水泥熟料、电解铝、氧化铝、煤化工产能。近年来，我国电解铝产量总体稳定增长，2021 年我国电解铝产量 3,850 万吨，产能约4,200 万吨，产能利用率超过 90%，逐步逼近产能瓶颈，并且在国家陆续出台的能耗双控、严控产能等政策影响下，产量增速明显放缓，新增产能获批难度加大，且在“双控”考核的重点区域实际投产低于计划投产。

工信部于 2022 年 9 月公布的《对第十三届全国人大五次会议第 0182 号建议的答复》中指出发展再生铝行业对于补充铝原材料供给，提高资源利用效率，铝产业绿色低碳发展具有重要现实意义，工信部高度重视再生铝产业，鼓励大型铝冶炼企业与废铝加工企业联合建设符合行业规范条件的废铝加工配送中心，着力提高行业集中度，大力支持符合产业政策再生铝项目建设，积极构建完整再生铝产业链，引导再生铝高值化利用、智能化控制技术装备推广应用，着力提升再生铝产业发展水平。

2011-2022 年中国电解铝产量情况统计图（单位：万吨）

据中国有色金属工业协会数据，“十三五”期间，中国再生铝产量为同期原生铝产量的 20%，而欧美发达国家在 60%左右，全球平均水平也可达 35%，中国再生铝产量仍有较大的发展空间。尽管我国再生铝产业发展相对较晚，但伴随着政策落地、下游需求的提升及原生铝产能瓶颈及我国本世纪以来大量投入使用的铝制品迎来生命周期报废阶段，铝资源的再生利用越来越受到社会的重视，2021 年我国再生铝已突破 800 万吨产量大关，我国再生铝产业未来的发展空间较为广阔。

（5）行业内主要参与者扩产计划

为把握市场机遇，行业内主要参与者均展开了不同程度的产能扩充计划，通过公开信息查询，以下对国内光伏边框主要厂商未来产能扩充计划进行对比：

公司始终专注于光伏边框业务，经过多年的积累和发展，公司产能规模在行业内已处于领先地位。公司目前拥有江苏常州、安徽滁州、辽宁营口三大生产基地，总占地面积 32.8 万平方米，总年产能约 22 万吨。2022 年芜湖生产基地已处于建设阶段，募投项目投产后公司年产能可达到 49 万吨，将进一步扩大公司在行业内的产能规模优势。

随着公司业务规模不断扩大，品牌影响力和市场地位提升，为保证及时抢占市场份额，抓住市场增量机遇，公司积极进行产能扩张计划，公司各生产基地之间实现了充分的资源配置优化，并发挥了协同效应优势。公司目前业务规模在行业内排名前列，但市场占有率仅约为 13.04%，仍有非常广阔的发展空间，伴随着公司未来将规模化优势充分转化为市场竞争力，不论是提升存量客户的增量需求，还是大力开拓市场潜在客户，都有助于公司市场占有率的持续提升，现有产能及新增产能能够得到有效消化。

（6）光伏边框行业新进者投资计划

目前，存在一些行业新进者在进行光伏边框业务的尝试与探索，通过公开披露信息查询，主要行业新进入者的基本情况及投资计划如下：

数据来源：上市公司公告、公司官网、政府部门网站公示信息

公司所处的细分行业为光伏边框行业，需要企业拥有较为充足的资金实力，并且因为下游客户对产品的可靠性、稳定的产品交付能力都有较高需求，倾向于与固定的供应商形成持续稳定的合作，故光伏边框市场进入相对困难，存在一定的行业壁垒。

四、竞争对手

1、行业竞争格局

2021 年之前，铝锭价格较为稳定，基本维持 1.3 万元/吨的水平，光伏边框成品的加工费基本可维持在未税价 7,000 元/吨以上的水平，具有较大的盈利空间。众多民营中小企业尚可在制造经验不足、工艺水平一般、良品率不高的情况下获得一定的毛利。上述原因导致 2021 年前行业格局较为分散，CR5 不到25%，小企业众多，竞争激烈，普遍以价格竞争获取市场份额与发展空间。

2021 年下半年起，铝锭价格因能耗双控、限电限产大幅上涨，最高价格一度接近 2.3 万元/吨。2021 年上半年平均价格较 2020 年平均价格涨幅达 65%。并且，光伏边框企业面对下游光伏组件厂商议价能力较弱，客户对产品的稳定性、可靠性、良品率均有较高的要求。因此，铝型材加工费的下降导致行业内小型企业的利润空间被大幅压缩，规模小、工艺及生产设备落后、质量控制能力较差的企业被市场相继淘汰。而大型企业具备雄厚的资金实力，加上先进的工艺及设备、过硬的质量技术水平、优秀的成本控制能力，对原材料市场的价格波动有更强的风险抵抗力，不断扩大竞争优势，抢占市场份额。

光伏边框行业内，大型企业因高效率、高质量的发展需求，在考虑设备成本之外更加注重生产线的自动化升级，致力于提升产品的开发水平，注重生产线内各设备一站式系统配合，实现高效率的协同化作业。并且凭借资金实力雄厚的优势，可以在客户生产基地所在城市集群布置生产基地，进一步高效响应客户需求，增强头部企业客户粘性。因此，行业内规模小、设备落后、开工不足、产品质量低劣、缺乏客户资源及客户粘性的企业被相继淘汰，龙头企业趋向于大集团方向发展，规模优势成为企业综合竞争力中重要的一环。据此，光伏边框行业落后产能淘汰，企业集团化、大型化成为了必然的发展趋势。

2021 年多数光伏边框头部企业都执行了不同程度的扩产计划，如发行人滁州基地投产、鑫铂股份滁州定增募投项目、中信渤铝滁州基地投产等，随着头部企业的产能开发，预计 2023 年后光伏边框行业 CR5 将有较大幅度提升，未来市场将进一步向头部企业集中，大厂市场份额持续提升。

（九）所处行业与上下游行业之间的关联性及上下游行业发展状况对本行业的影响

1、产业链上下游情况

公司的主要产品光伏边框应用于光伏组件的辅材环节，位于光伏产业链中下游。经过多年的积累，我国太阳能光伏产业已形成了较为完整的产业链，包括从上游晶体硅料提取、硅棒、硅片、银浆等原料的加工制作，中游光伏电池、光伏辅材、光伏组件的生产制作，到下游光伏系统应用的建设运营，产业上下游之间关联性较强。

2、上下游关联性

（1）上游对行业发展的影响

公司产品原材料主要为铝合金铸棒，上游企业主要为铝土矿冶炼及加工企业、再生铝重铸企业。根据国家统计局及有色金属工业协会数据，2022 年我国电解铝产量达 4,021.4 万吨，位居全球首位，占比超过 50%，2021 年我国再生铝产量亦首次突破了 800 万吨。我国电解铝产量保持稳定，再生铝产量持续增长，光伏边框行业上游铝材原料行业成熟度较高、供应较为充足，产业发展环境良好，有利于企业的生产经营。

（2）下游对行业发展的影响

光伏边框行业下游主要为光伏组件厂商，其竞争较为激烈，行业集中度较高。2018-2022 年光伏组件厂商出货量排名情况如下：

基于光伏行业景气度持续上升，成熟度不断提高，下游光伏组件行业集中度稳步提升的客观背景，下游客户出货量持续提升向上游辅材环节传导，带动其对光伏边框的采购需求量亦同步提升。自 2018 年起，头部光伏组件厂商长期稳居组件出货量排名前列，领先优势明显，已逐步形成强者恒强的市场格局。故与头部组件厂商保持长期稳定的紧密合作关系，有利于光伏边框企业获得稳定的订单，持续健康发展。同时，由于光伏边框行业业务发展和光伏行业的整体发展状况以及景气程度密切相关，而光伏行业具有较强的周期性特征，宏观经济的周期性波动、产业政策调整及阶段性上下游产能错配都将对光伏行业带来影响。因此，光伏边框行业受下游行业市场波动影响较大。

三、发行人在行业中的竞争地位

（一）行业主要竞争对手

国内从事光伏边框生产的企业较多，考虑主要产品、主营业务、公开信息可获取性等因素，选取了下列可比公司，具体情况如下：

现阶段我国光伏边框行业参与者数量较多，与上述行业内竞争对手相比，公司业务发展定位存在一定差异，永臻股份秉承“让绿色能源与世界完美结合”的企业使命，主营业务全部集中于光伏领域，主要产品包括光伏边框、光伏支架、光伏 BIPV 产品。除爱康科技外，上述光伏边框行业主要参与者，业务发展定位多为铝型材加工企业，而非光伏产业链企业。其铝型材产品不仅包括光伏边框，亦同时涉及轨道交通、汽车轻量化、医疗及电子电器领域，涵盖汽车行李架、建筑门窗等多种品类。此外，公司相较行业内其他竞争对手，具备一定的产能规模优势，能够促进公司在未来紧抓蓬勃发展的市场机遇，及时抢占市场增量，从而进一步巩固公司在行业内的领先地位。

（二）发行人在行业中的竞争地位

发行人为国家级专精特新小巨人14、高新技术企业，是中国有色金属加工工业协会理事单位、中国光伏行业协会会员单位、江苏省光伏产业协会会员单位。经过多年在光伏领域的耕耘，公司在光伏边框的设计、制造方面积累了丰富的经验，拥有过硬的产品质量与稳定的质量管理体系，形成了能够短时间响应客户大规模供货需求的高效的交付能力。根据 2023 年 3 月中国光伏行业协会调研统计，2020-2022 年永臻股份生产的光伏边框产品市场占有率在全球同类型业务企业中位居第一，技术工艺及质量均处于行业领先水平。

报告期内，公司光伏边框产品主要应用于光伏组件领域。经测算，2022 年公司在光伏边框领域的市场占有率达 13.04%，在行业内排名前列。