301332 德尔玛——低估值低位清洁电器新秀，差异化产品抢占细分

出口小家电：扫地机出海保持高景气，石头Q1超预期增长得益于优秀的产品力、渠道拓展、且海外高盈利地区收入增长快于国内，叠加汇率利好、成本控制严格。

外销代工企业：自23年Q2起收入逐季恢复，1Q24部分外销代工企业在良好接单量、汇率利好下出收入与业绩超预期表现。

展望后市：扫地机出海24年仍具有β（海外产品结构升级）与α（国牌市占率提升）；外销代工企业需关注Q2接单情况与企业拓品拓渠道等内生增长进度。

外销增长+市占率提高：国内清洁类电器规模超千亿，而德尔玛当前市占率仅有2.3%。随着品类渗透率的进一步提升，德尔玛在低价格带的优势有望进一步被放大，内销份额提升空间较广。外销实现高增主要系德尔玛吸尘器产品出口增长；

Q1拐点在即：公司飞利浦、德尔玛品牌的海外发展持续培育，有望维持较优增长；叠加去年同期经营基数逐季转低，公司经营改善拐点；

公司逐渐打开境外市场，全球化扩张能力突出。依托互联网电商基因，精准营销挖掘互联网红利，直播体系逐步自建，抖音渠道有望成为重要利润增长点

核心标的——石头科技、科沃斯、莱克电气不断新高，推荐关键低位德尔玛，低估值未来市场市占率有望上升；