【JT有色】宏观转向对商品的定价影响
宏观转向会引发诸多不相关的商品普涨或普跌,即产生共振效应。整体来看,南华商品指数经历了几次大幅波动,较为明显的宏观事件有:
(1)全球金融危机及后续“四万亿”刺激+美国量化宽松;
(2)欧债危机叠加全球经济增速下行;
(3)供给侧结构性改革+棚改货币化;
(4)疫情冲击及疫后经济复苏+美联储新一轮量化宽松;
(5)美联储激进加息。
复盘总结:
当突发国际负面事件或流动性突然紧缩,大宗商品价格下跌通常呈现跌速较快、下跌时间短、跌幅大的特点(如金融危机、疫情冲击、2022年美联储加息),但伴随后续强烈刺激经济逐步恢复,大宗商品会迎来反弹甚至创出新高(如“四万亿”刺激、量化宽松);
当出现经济转型和经济结构问题,大宗商品价格的下跌通常呈现跌速缓慢、下跌时间长的特点(如2011年起全球经济增速放缓、产能过剩),这就需要长期的修复和内生性变革(如供给侧结构性改革、棚改货币化)。
2024年走势展望:
2024年宏观环境趋于稳定,没有“黑天鹅”事件冲击,南华商品指数围绕2500点中枢震荡,调整期下行幅度也较为缓慢。
2024年美联储降息所带来的流动性释放叠加国内政策托底,南华商品指数或存在一定反弹空间。但全球GDP增速修复空间有限,在美联储降息靴子落地后,商品指数存在回落压力。
关注点:美国降息进展、国内政策刺激力度
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