白酒今日上涨,其中顺周期、高业绩弹性标的涨幅领先,我们认为主要系:
1)PMI等高频宏观数据超预期,且出口、服务业、制造业等数据相对稳健,市场对经济预期企稳甚至阶段性上修;
2)白酒板块前期处于低预期、低现实状态,当下身处年报、季报期,白酒板块具备坚实业绩支撑;
白酒“礁石已露”,风起于青萍之末,及时把握预期拐点。
站在当下,我们认为经过近3年趋势性回调后白酒板块估值泡沫基本得到业绩消化,纵向来看,舍得、洋河等标的因为内部或外部因素已经处于预期及估值的双低位置,个别标的市值接近其资产价值,板块局部“礁石已露”;
考虑到白酒的商业模式,对标海外消费品公司,我们认为白酒估值明显受到压制,市场对白酒估值较为保守。
我们综合ROE、现金流、分红潜力以及当下板块估值分位数,从概率角度看,认为2024年市场对白酒具备乐观基础,对于“少数声音”(比如市场对于涉及出行及少数消费品子行业短期数据的乐观看法)需要重点留意,当下积极信号已现!
我们预判白酒一季报仍是消费行业表现最优异板块,经济预期修复有望驱动白酒产生板块性行情,重点增持动销较好的:山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒;以及超跌低估值:五粮液、泸州老窖、珍酒李渡、今世缘!