又创新低，2902点了，昨天不是说好了“爱就一世一生”的吗？怎么今天就变卦了~~

有位同学给我留言说：你读错了，其实是“爱就一死一伤”~~

我：额。。。。。。

今天有什么利空吗？

早上央行公布，12月份LPR利率没有调降，1年5年都不降。之前介绍过陈果首席的降息预期算是落空了。

但我觉得这不算利空，因为市场原本也没抱多大希望这个月就能降息。

是因为外资又大举流出吗？

今天北向资金一共净卖出15亿，和之前相比，这点抛盘压力绝不至于把股指打到2902点。

到底是谁在打压A股呢？

昨天文章分析了这个问题，结论是公募基金。

2020年末到2021年初的公募基金发行最高峰，发行了大批三年封闭期基金，如今三年已满，基民可以赎回了，这些基金只能减仓变现应对，结果就是增加了市场的抛售压力。

昨天援引了中信证券的数据，四季度至今，基金每周净赎回比例高达0.6%，如果按照基金总规模计算，每周净赎回资金高达1500-1800亿，则平均每天净卖出300亿以上。

昨晚中信证券否认了这个数据，但承认每周0.6%的净赎回比例。

我理解，这个比例的分母应该是主动权益基金，而不是基金总份额，目前主动权益基金大概4万亿，据此测算，每周净赎回规模为240亿，则平均每天净卖出48亿左右。

每天-48亿，这个卖出规模是大是小呢？

应该和8-10月份的北向卖出规模差不多，明显大于最近北向的卖出规模。

也就是说，公募基金仍然是目前打压A股的大BOSS。

这批三年封闭期的公募基金，其赎回压力到什么时候减轻？

看下图就知道了，11月份是这批基金到期的第一波高峰，最近抛压重可能就与之有关。

明年2、3月压力减轻，但到4月将迎来基金到期的最大一波高峰。

这么说，市场要一直跌到明年4月才见底？

不能这么看。

并不是说，只有全部利空出尽了才会见底，利空也没有真正出尽的一天。

其实，只要一直跌，利空会一直有，无穷无尽，比如2015年股灾，场外配资爆雷，2018年熊市，股权质押爆雷，都是越跌越爆雷，利空越跌越多。

等到涨起来了，利空也就没了。

历史上，几乎每次见底，都是在利空全部出尽之前发生的。

比如2018年熊市，先是贸易战，后是股权质押爆雷，到了四季度，中米关系也缓和了，导致股权质押的民企融资问题也着手解决了，结果市场又开始关注商誉减值的利空。

所谓商誉减值的利空，最早要追溯到2015年，当时大批上市公司通过并购来推升自己的股价。

根据会计准则，并购会增加商誉资产，如果并购的项目不赚钱，商誉资产要减值处理。

学过会计的同学都知道，资产减值是要冲击当期业绩的，比如，当期本来每股盈利1元，结果就因为商誉减值，变成每股亏损1元。

实行并购的上市公司，按规定需要有一个三年的业绩承诺，如果三年内未兑现业绩承诺，就要按商誉减值处理。

2015年的并购，正好到2018年满三年，大批公司未兑现业绩承诺，意味着2018年年报业绩将集中遭受商誉减值的冲击。

当时市场认为要等到2019年4月末，年报彻底披露完毕，才算利空出尽，届时才可能见底。

但结果却是，2019年1月初就提前见底了，先是温和上涨，等到2月初年报披露期的第一阶段（预告期）结束，股市就开启了加速上涨，一路涨到4月下旬。

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所以还是那句话，并不是只有全部利空出尽，市场才能见底。