事件：10月19日，天孚通信发布2023年三季度报告，公告称2023年前三季度，公司实现营业收入12.06亿元，同比增长35.57%；实现归母净利润4.39亿元，同比增长58.42%，实现扣非归母净利润4.21亿元，同比增长68.46%，业绩实现高速增长。

　　高速率产品持续扩产提量，净利率稳定向上提升：公司2023年第三季度实现营收5.42亿元，同比增长73.62%，环比增长43.77%；归母净利润2.03亿元，同比增长94.95%，环比增长39.29%；2023前三季度公司实现营收/利润双增长，同时2023Q3业绩较2023Q2均环比加速增长，主要受益于全球数据中心建设带动对光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量。截止至2023年第三季度，公司本期期末存货为2.25亿元，同比上年期末增加20.81%，主要受益于公司光器件产品需求的持续稳定增长故存货大幅增加；本期期末在建工程为0.17亿元，同比上年期末增加31.47%，主要受因需求持续提升带动公司产能设备扩产所致；从利润端来看：公司2023年前三季度毛利率/净利率为52.94/36.46%，较去年同期（49.90/31.33%）增加3.04/5.13pct；2023Q3销售毛/净利率为55.36/37.57%，较2022Q3（ 52.30/33.52%）提升3.06/4.05pct，盈利能力持续向好发展，高速率产品带动公司盈利能力持续爬坡向好。从费用端看，2023年前三季度公司销售/管理/财务费用为0.18/0.57/-0.60亿元，同比变化+30.68/+18.22/-152.64%，主要因为薪酬及展会费用、差旅费增加及相关计提安全生产费用所致；其中财务费用主要是利息收入同比增长及受美元汇率带动的汇兑收益正向影响。我们认为，随着AI发展高端光模块需求旺盛，公司作为高速光引擎量产企业，不断扩产提量，盈利能力持续向好发展。

　　深耕高速光引擎助力光子集成，海外产能建设加速推进：1）持续保持高比例研发投入，深耕高速光引擎助力光子集成：2023年前三季度公司研发费用1.05亿元，同比增长8.90%，持续保持高强度研发投入；光电集成有源产品业务依托于公司在无源器件和有源耦合方面的技术沉淀积累，多产品线垂直整合，可为客户提供多种封装平台的整体解决方案；公司前瞻布局光引擎及CPO方向，从分立式元器件向混合集成光器件平台转型升级，利用多材料、多工艺、多技术路线平台，在高速光引擎、高速光器件等核心产品方面持续深耕，助力光子集成；2）加速海外生产基地建设，动态调整产能提高利用率：公司根据订单饱和度情况，一方面加快海外生产基地的建设，另一方面根据客户需求动态调整国内不同产品线的设备和人员产能，最大化提高产能利用率55，保障客户交付。泰国工厂土建工作已经开始，公司计划分期建设，首期厂房预计将于今年年底或明年年初投入试运行。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.46/7.71/10.08亿元549，当前股价对应的PE为63/45/34倍，鉴于公司高速率产品持续扩产提量，看好公司未来业绩稳健增长20w，维持“买入”评级。

　　风险提示：新领域产品拓展不达预期的风险、行业政策和发展风险、国际贸易争端风险、产品毛利率下降的风险。