事件:
8月11日、14日,国铁采购平台披露23年第二次动车组高级修招标公告,合计招标166组。
8月14日,国铁采购平台披露第二次动车组招标公告,时速160公里复兴号动力集中动车组(长/短编组、高原型)合计招标148组。
投资观点:
动车组新增招标:年初以来两次招标量已达251组,同比去年全年增长79%。1)从数量上看:本次招标主要为时速160公里复兴号动力集中动车组,其中长编组49列(98组)、短编组46组、高原型4组,合计148组,本次招标量是疫情以来单次招标最多的一次,且已经超过去年全年
招标量。叠加6月份103组招标量,今年以来合计招标量已达251组,同比去年全年增长79%。2)从金额上看:按照22年160公里复兴号动力集中动车组招标均价7140万元计算,本次招标金额将达到106亿,占中国中车22年动车组收入(292亿,含维修)的36%,叠加6月首次招标动车组178.7亿元,两次招标金额已经接近中车去年全
年动车组业务收入。3)预计下半年仍有1-2次招标:根据我们统计,20-22年每年招标次数在4-5次,我们判断今年下半年或还有1-2次招标。
招标量或持续超预期。
动车组高级修:今年两次招标量同比去年增长47%,五级修占比大幅提升。1)第二次招标情况:本次高级修招标共166组,同比去年第二次招标量增长33%,其中三、四、五级修分别为38、60、68组,五级修占比达到41%。2)全年看:年初以来两次高级修共招标290组,同比去年增长47%,三、四、五级修分别为69、113、108组,五级修占比由22年的8%提升至37%,五级修招标量同比22年增长620%。随着存量列车里程数不断增加,动车组后市场服务有望成为行业重要增长点。
投资及客运量变化:铁路投资重回增长,客运量超越疫情前水平。今年1-7月,全国铁路完成固定资产投资3713亿元,同比增长7%,全国铁路发送旅客21.76亿人次,同比增长114.81%,累计客运量首次超越疫情前同期,比2019年前7个月增长了2.21%。其中7月全国铁路发送旅客4.06亿人次,同比增长79.65%,比2019年同期增长
14.04%。展望下半年,我们预计铁路投资与客运量仍将保持稳步增长,铁路装备新增及维保需求有望继续提升。
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风险提示:铁路投资不及预期的风险;客货运量恢复不及预期的风险:更新需求释放不及预期的
风险等。