随笔！当前时点如何看军工？献礼行情 vs. 盈利驱动
修仙小锦鲤
航行五百年的公社达人
2021-06-09 21:28:52
军工投资盈利驱动决定论，主线清晰，精选个股
（一）航发动力预付款落地没啥可点评的，却是当前市场上涨行情的重要股价催化剂。
5月至今，军工板块涨幅排名全行业第一；领涨个股top10赫然出现了航发动力、洪都航空、中航沈飞等贝塔领跑品种，新一轮行情上涨似乎正在持续演绎和发酵中。
航发动力昨晚发布公告，使用闲置自有资金117亿进行现金管理，市场解读为航发大额预付款落地，是对短期股价上涨的利好，但让我们正视一个客观事实，这个事情在两周前就有迹象和线索了，即公司审议通过了《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意现金管理使用最高额度不超过200亿RMB。
其实质是股价涨了，市场在惩罚军工基本面的不透明性，跌是惩罚，涨何尝不是在惩罚呢，这就是所谓的“盈亏同源”吧。今晚市场趋势交易者需要寻找上涨的理由，那么，两个星期前的航发大额预付款和一个月前的航发集团通过资本纽带实质推进“小核心、大协作”供应链变革，就被“天选”为本论军工板块上涨和某些个股上涨的主要原因。历史又在重复，好像有些事情不被人所知，要通过股价的极致表现才得以信息广泛传播。
（二）行情是贝塔or阿尔法是分不清的，因为相信所以看见，坚守盈利驱动决定论。
刚和一位我非常尊敬的军工资深投资人结束电话交流，我们讨论的问题就是，这一波上涨行情属性是什么？是基于前期强势板块（如新能源汽车）获利资金轮动到军工，建党100周年的”献礼行情“带来的阶段性交易机会？还是临近6月30日的半年报交卷时刻，业绩兑现和景气传导在smart money中提前演绎，大家期待的基于盈利驱动的Q3估值切换行情提前在Q2末端开始？还是两者兼而有之？边走边看，目前还很难有定论。
四月底一季报结束以后，军工本不应该跌，因为业绩出来，但是市场比较怀疑军工业绩释放的可持续性，当看到代表性主机厂和白马个股的业绩miss预期，许多资金就开始夺路而出，导致军工板块超跌，五一节前的军工可是全市场跌幅排名第一的板块，许多基本面优质个股的估值已经回到去年7/8月板块起涨之前的估值底部区间的下限。因此，5月至今，估值修复引领的超跌反弹是很重要的股价驱动因素，军工投资盈利驱动决定论，才是让更多的增量投资人参与分享军工大时代红利的占优策略，通过深度产业研究让更多的人懂军工，进而创造超额收益是一条康庄大道。
结论：献礼行情的beta催化机会也好、估值切换的alpha提前演绎也罢，我们的观点亦很明确，这一轮军工投资主线，不是选什么赛道或者炒什么题材，就是聚焦基本面和估值的匹配度，精选那些盈利驱动决定的、业绩能见度和历史兑现度双优的个股。
（三）A股军工板块是一个多元投资属性的集合，如何配军工，更多是组合思维占优。
【投资策略】：基于流动性预期和当前市场风险偏好，未来军工板块类似去年年末至今年年初“向上60°”的急涨行情或将难以再现，未来的军工投资将以盈利驱动决定。在盈利驱动决定论下，我们强调军工投资需要优选赛道、精选个股，筛选盈利兑现能力强的标的。
“二季度急不得”：二季度处于报表披露真空期，可得公开信息较少，需基于盈利驱动决定论，优选当前估值和业绩匹配度高的个股。
“三季度拖不得”：三季度半年报披露，市场会看到优质个股的业绩兑现和产业链的景气度传导，叠加三季度的估值切换，军工行业在三季度相对于其他行业将有较强的比较优势，带来一定的超额收益，错过三季度配置窗口期将错过军工全年的行情。
不排除行情提前演绎的可能性：2021年7月1日为我国建党100周年，该主题性事件或将从情绪面带来行情的beta演绎，不排除军工行情或将提前的可能性，甚至很有可能当前市场正在演绎献礼行情。
【配置思路】
基于历史上经营表现，类白马股的选股思路：包括但不限于【中航光电】、【中航高科】、【菲利华】；配这种类型的股票，咱们是赚估值切换的钱，稳稳的底仓配置思路，不会错过，但风险收益比很高。
公司治理结构改善/或者行业发展模式创新等带来戴维斯双击机会：Q2配【三角防务】、Q3配【航天电器】，关注【钢研高钠】；配这种类型的股票，建议要考虑择时，最好是优选近期在微观或者中观层面发生重要逻辑变化的个股，让市场可预期未来业绩市场节奏变化或者长期市场空间打开，这类投资机会或将有【beta+】的超额收益。
基于赛道景气度的GARP成长性选股的常规策略：振华科技、睿创微纳、紫光国微
此外，建议关注主机厂在beta型板块效应带动的引领性机会：航发动力、中航沈飞，请注意这类股票的回撤风险，在业绩释放展望不清或者公司治理变革不明的情况下，短期的买点和卖点决策很容易出现阶段性的趋势交易特征，但我们长期是非常看好这类优质赛道的稀缺资产价值的。
汇报完毕，感谢拨冗收看。
此致，
王贺嘉敬礼
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
钢研高纳
S
中航光电
S
三角防务
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无用
真知无价，用钱说话
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