天风证券:乙烯审批有望边际放松、新材料布局带来可观增量,大炼化板块2022年怎么看?
【本文来自持牌证券机构,不代表平台观点,请独立判断和决策】天风证券研报指出,大炼化板块在2021年全年受到政策环境影响,大幅回调。站在2022年初,应该重点关注几家民营炼化龙头。
【本文来自持牌证券机构,不代表平台观点,请独立判断和决策】天风证券研报指出,大炼化板块在2021年全年受到政策环境影响,大幅回调。站在2022年初,应该重点关注几家民营炼化龙头。1)审批有望边际放松中国乙烯消费还有接近50%的进口依存度,新项目审批是有必要的。中央经济工作会议首次提出“原料用能不纳入能源消费总量控制”给乙烯项目审批带来预期上的边际变化。根据《能源统计指标解释》,用作原材料的能源消费,指能源产品不作能源使用,即不作燃料、动力使用,而作为生产另外一种产品(非能源产品)的原料或作为辅助材料使用,作原料使用时通常构成这种产品的实体。据此我们认为,“原料用能”指的主要是,石脑油化工、煤化工、轻烃化工、天然气化工所消耗的化石能源,有望从能源消费总量控制中豁免。2. 下游新材料布局也能带来可观增量能源转型将驱动化工转型。一方面,成品油需求放缓使企业主动进行“油改化”改造;另一方面,新能源相关投资迅猛发展拉动相关化工品需求。自下而上的看,企业层面也陆续有一些新材料产品规划。而炼化企业凭借其产业链配套优势和规模优势,有望在这部分产品竞争格局众占据优势。以荣盛石化、恒力石化举例,两家公司大炼化投产后的ROA都已经达到13%左右年化,ROE超过30%年化。两家已明确的未来新项目的投资规模都在500亿左右级别,按照现有的投资回报率,能够带来的利润增量60亿左右。
来源:天风证券