限电政策加码，负极材料石墨化紧缺加剧，龙头涨停再创新高。
 
1、云南发改委发布关于坚决做好能耗双控有关工作的通知，对钢铁、水泥、多晶硅、黄磷等行业予以限电措施，大幅削减9月产量。石墨化同为高能耗环节，双控有望带动石墨化紧缺进一步加剧。近期限电石墨化能评指标吃紧产能紧缺价格上涨。根据百川盈孚数据，石墨化加工价格已达2.2万元/吨（20年9月在1.4万元/吨）。

2、石墨化产能主要集中在内蒙古、四川、广西等地区。自内蒙古限电以来，负极石墨化紧缺已逐步加剧。从产能分布看内蒙古、四川、陕西、青海为石墨化产能主阵地。从上半年双控形势看，青海、宁夏、广西、云南等省双控指标十分严峻，四川、陕西等较为严峻，预计后续石墨化产能聚集地区将迎来进一步限电措施，加剧石墨化紧缺。

3、据产业反馈，目前石墨化产能受限电影响比较大的地区在内蒙，可能影响30-40%的产能，但主要以外协小产能为主，几家头部企业的自有产能影响相对较小。预计通电恢复还需要个把月的时间。以内蒙为主的外协石墨化产能受限，成为负极放量短板。

4、石墨化是负极材料核心成本构成，占到负极材料近50%，随石墨化产能紧缺，石墨化代工价格持续攀升，具备一体化布局显著受益。此外，政策端双控难以收缩，对高能耗产业进一步限制，石墨化新工艺（厢式、连续式）将显著降低石墨化电耗且具备更高的技术壁垒，石墨化工艺领先将具备较大成本优势。