行业已处阶段性底部。12月初至今，受短期疫情冲击以及行业集中出栏影响，猪价从22.6元/公斤下跌至14.3元/公斤，跌幅37%，超市场预期。受猪价快速下跌拖累，行业再度陷入亏损状态，截至1月13日，自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-286元/头、-378元/头，行业已处阶段性底部。

板块已提前调整至历史低位。以2023年的出栏量测算，目前牧原、温氏的头均市值回落至4000元左右的历史较低水平，次线猪企头均市值多在2000元以内，板块估值已提前调整至历史低位。

关注短期产能去化。根据国家统计局以及农业农村部数据，11月母猪存栏环比增幅收窄至0.2%、连续2个月环比增速放缓。12月初以来，猪价快速跌破行业成本线，考虑到大猪消化速度偏慢，而节前消费旺季逐步进入尾声、节后消费需求或明显回落，短期猪价仍有一定压力，或进一步压制行业补栏积极性，预计未来数月母猪存栏环比增幅或进一步收窄甚至转负。

投资建议：买在阶段性底部，关注短期产能去化。目前，猪价已跌破行业平均成本线，行业再度陷入亏损、已处阶段性底部。而板块估值已提前调整至历史低位，由于学习效应的存在，市场布局养猪股时间点不断提前，参考上一轮和本轮猪周期，行业阶段性底部 & 板块估值底部或为重要配置时间节点，养猪股布局窗口或已开启。此外，猪价下行至成本线以下或引发行业再度去产能，或对板块形成催化。继续坚定推荐生猪养殖板块投资机会。标的选择方面，继续重点推荐低成本、经过多轮猪周期反复验证的牧原股份；成长确定性高的温氏股份以及性价比小猪巨星农牧，建议关注天康生物等。

风险提示：猪价表现低于预期，成本改善不及预期，规模扩张低于预期，突发大规模不可控疫情。