预告1H21归母净利润同比增长71%-92%公司发布1H21业绩预告，预计归母净利润同比增长71.33%-91.89%，超出我们此前预期。

　　关注要点下游需求旺盛，业绩持续增长。根据公司预告，预计1H21收入同比增速超过60%，由此测算2Q21收入超过6.57亿元，较2020/2019年同期增长超过52%/83%。公司预告1H21归母净利润2.50-2.80亿元，由此2Q21归母净利润约1.39-1.69亿元，较2Q20增速约40%-71%，较2Q19增速约56%- 89%。

　　下游客户粘性较强，国产替代份额持续提升。2020年因外资企业供给受限，国内设备获得份额提升,2020年德国豪迈和意大利比雅斯收入同比下降13%/19%，弘亚数控收入同比增长29%。1Q21豪迈与比雅斯收入同比仅增长7%/2%，收入仍未恢复至2019年同期水平，而弘亚数控1H21收入端获得60%以上同比增长。由于售后服务、维护等方面合作密切，我们认为木工机械厂商与下游客户间的合作关系较为稳定，-旦进入不会轻易替换。

　　在下游家具厂扩产动力强劲和国内企业技术、服务持续改进的前提下，我们预计国产木工机械厂商对外资品牌的替代将是-一个持续进行的过程。

　　产能瓶颈逐步释放,产能扩张有望稳步进行。受下游景气影响，过去2年产能瓶颈成为限制公司业绩增长的重要因素。公司通过募投项目、兼并收购等方式陆续推动产能扩充。5月26日，公司公告拟以不超过2亿元购买广东佛山12.7万平方米土地使用权，满足未来扩产需求。同时，公司在齿轮件、机加工等领域进行相应布局43，加强产业链- -体化延伸，增强产品质量控制和缩短交付周期，我们认为公司有望在质量管理、运营效率等方面637，进一步与国内中小型木工机械企业拉开差距。

　　估值与建议考虑公司份额持续提升，我们上调2021/2022年EPS预测14%/18%至1.76/2.22元。公司当前股价对应2021/2022年22.1x/17.5xP/E。考虑股本转增变化，我们原目标价56.28元大致对应转增后目标价40.2元。基于2021年26x P/E,我们上调目标价14%至45.72元,对应2022年20.6xP/E19，有18%上行空间。维持跑赢行业评级。

　　风险下游需求不及预期;市场竞争加剧。