天通股份

事件：10月20日晚发布2021年三季度报告，报告期内公司实现营业收入30.8亿元，同比增长38.31%；实现归属于上市公司股东的净利润3.46亿元，同比增长3.94%，其中扣除非经常性损益后的净利润为2.30亿元，同比增长87.79%。

1、天通股份创办于1984年，拥有多家控股公司和参股公司，是国内首家由自然人控股的上市公司，是集科研、制造、销售于一体的国家高新技术企业。经过结构调整，目前天通已形成电子材料、电子部品、智能装备和产业投资四大业务板块。

2、蓝宝石大周期开启，去年中开始涨价，目前超过50%涨幅。天通是国内绝对龙头，预计今明年产能翻倍，利润弹性极大。

3、软磁材料是能源转化的核心，下游新能源、光伏、5G等会持续拉动需求，得益于疫情以及新能源领域需求拓增，磁性材料量价齐升。公司是国内软磁王，未来产品结构提升，实行大客户绑定战略，利润增长确定。

4、公司是SAW滤波器上游衬底材料、国内压电晶体龙头，今年底产能10万片/月，明年30万片/月。目前中国SAW占比不到5%，未来国产替代趋势确定。

5、半导体Si片设备是核心，公司长晶炉及后道切磨抛设备和国内半导体硅片厂展开合作，是重要国产替代力量。

6、公司单晶炉性能国内一流，目前和协鑫独家合作CCZ专用长晶炉，今年底能看实验成果，如果CCZ产业化突破，将存在颠覆性机会。

7、公司是保利协鑫颗粒硅唯一设备商，光伏和半导体领域的晶体生长设备和加工设备已逐渐成为公司成长的主要成长动力源。后面自己上硅片，类似上机数控，预计今年4亿利润，3亿主营，明年5亿利润，4亿主营，对应22年不到30倍估值，第一目标市值200亿。

8、股权投资收益持续助攻业绩成长。

盈利预测：天通股份的磁性材料、晶体设备等下游领域的今年的增量成长动能，与最近两年市场非常关注的新能源汽车、光伏等悉悉相关，公司的粉体（磁性）设备制造本身可以归为热工设备，烧结是动力电池的正极材料制备必不可少的工艺，得益于新能源汽车、动力、光伏、风电等领域对公司主营业务的持续带动，预测公司2021-2023年实现归母净利润3.95、4.54、5.53亿，当前市值对应PE30.26、26.31、21.63倍。

风险提示：1）LED行业回暖趋势低于预期导致公司蓝宝石业务成长不及预期；2）疫情持续影响全球电子产品整体销售，公司磁性、蓝宝石、压电晶体等多种材料需求被遏制；3）公司光伏设备导入下游重要客户进度低于预期。

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